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2024年4月24日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 豆油 甲醇 铅 棕榈油 天然橡胶 原油 花生 棉花棉纱 碳酸锂 PVC 乙二醇 生猪 烧碱 焦煤焦炭 鸡蛋 集运（上海→欧洲） 豆粕、菜粕、豆二 国债 豆一 白糖 黄金 铜 白银 锌镍 不锈钢聚烯烃沥青玻璃纯碱燃料油 PX PTA 玉米、玉米淀粉 苹果铁矿石苯乙烯短纤 合成橡胶 铁合金菜油 锡铝、氧化铝 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -0.5 【行情复盘】周二近跌远涨。主力合约EC2406报收于2557点，按收盘价日环比下跌0.63%；次主力合约易主至EC2408报收于2568.1点，按收盘价日环比上涨1.63%；近月合约EC2404报收于2150.3点，日环比下跌0.74%。【重要资讯】1、4月23日TCI录得$2283.11/TEU，日环比上涨15.8%。2、欧元区继续呈现服务业扩张，但制造业萎缩的趋势。4月服务业PMI录得52.9，高于前值51.5；制造业录得45.6，低于前值46.1。4月英国制造业PMI录得48.7，低于前值50.3。【市场逻辑】前两期SCFIS均值2135.72点，4月第四周运价与第三周基本持平，所以EC2404出现回调。5月初正值小长假，发运量相对较少，MSC下调了5月上旬报价，预计5月上旬能实现小幅上涨，但难以达到班轮公司此前宣涨幅度。但是，ONE宣涨5月下半月FAK运价，又让多头燃起希望。目前期现两市呈现“弱现实、强预期”，多空处于焦灼之中。鉴于红海危机很有可能持续至三季度，EC2408对EC2406已出现升水。【交易策略】采取“空EC2406，多EC2408”反套策略。 股指 【行情复盘】周二股指继续下跌，沪指收盘回落0.74%，期指主力合约也全面走弱，IC跌幅超过1%。成交持仓方面，IH和IM成交持仓均下降，IF和IC成交下降持仓上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数下挫，涨跌差异减小。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料继续支持300和50，电子、医药生物拉动500和1000，有色金属拖累全市场。资金方面，主要指数和陆股通资金均流入。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，此外又700亿元国库现金定存到期。短端资金成本维持低位稳定，市场暂不受此方面影响。本周公布数据显示，4月1年和5年LPR均维持不变，银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下调动力。一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素可比增长2.2%，延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期或进一步调降，关注美股能否顶住压力企稳。地缘政治风险暂时缓和，风险资产压力下降。国内金融市场风险偏好稍有上行，绝对水平仍处于偏高位置。【市场逻辑】国内基本面数据被消化后，预计未来经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘震荡走弱的风险仍需警惕。市场消极情绪缓和有限。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、 政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，主要指数继续震荡回落，短期偏弱态势不变，暂时维持观望，中期焦点仍为IF和IH。套利方面，短端关注IM近月合约反套空间，但预计主要品种09和06价差回落的交易机会不变。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价短期仍维持震荡上升走势不变，可继续持有做多比价头寸，等待长期逻辑变动。【行情复盘】周二国债现券收益率继续下行，国债期货全面上涨。成交持仓方面，四个品种期债成交持仓全面上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行5年（220218Z2。IB）、5年（240203Z9。IB）、10年期金融债中标收益率分别为2.1538%、2.0076%、2.2459%。进出口行2年期金融债“24进出绿色债01”中标利率为1.73%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8720%、2.2061%。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，此外又700亿元国库现金定存到期。短端资金成本维持低位稳定，市场暂不受此方面影响。本周公布数据显示，4月1年和5年LPR均维持不变，银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下调动力。一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素可比增长2.2%，延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投 国债 资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期或进一步调降，美债收益率、美元指数继续震荡，人民币汇率震荡走弱。地缘政治风险暂时缓和，避险资产上行遇阻。国内金融市场避险情绪稍有下降，但总体变动不大。【市场逻辑】国内基本面数据被消化后，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但货币政策大概率配合宽松将有对冲作用，且“资产荒”逻辑延续。海外政策和汇率利空影响程度下降，国内避险情绪上升利多影响减弱。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。各期限期债全面上行，尤其长端重回强势，建议维持当前久期和杠杆，进一步追高需谨慎。期现方面，TS合约基差近期有回落趋势，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，曲线走陡态势转向，做陡曲线仓位可止盈。【行情复盘】4月23日，两市延续弱势整理，节前效应显现。截至收盘，上证指数跌0.74%,深成指跌0.61%,创业板指涨0.15%。科创50跌0.54%。在资金方面，沪深两市成交额为7753亿，外资净卖出-29.9652亿【重要资讯】 股票期权 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月23日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期。【市场逻辑】两市延续缩量回调，期权市场活跃度也有所下降。在期权隐波方面，各品种期权隐波回落，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外， 各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或将震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。此外，本周三ETF期权即将到期，投资者要关注到期风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的大面积下挫，贵金属、有色跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铁矿石期权、短纤期权、苯乙烯期权、锌期权、棉花期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、碳酸锂期权、LPG期权、烧碱期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,豆油期权、铁矿石期权、黄金期权、铜期权、短纤期权等处于高位,烧碱期权、碳酸锂期权、工业硅期权、LPG期权、PVC期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】多头趋势品种:豆粕多头或反转：苯乙烯、塑料、甲醇、聚丙烯、PX空头趋势品种:苹果、工业硅高波动品种有：菜油、铜、豆二、黄金、菜粕、铝、硅铁、白银、豆粕、豆油、棕榈油、锌、塑料、锰硅 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】美国PMI初值数据不及预期，夜盘贵金属略微修复。沪金收涨0.20%至551.70元/克；沪银重新站上7000元/千克，最终收涨0.30%至7085元/克；截止8:00，现货黄金报价2323.48美元/盎司；现货白银报价27.280美元/盎司；纽约黄金期货报价2336.80美元/盎司，纽约白银期货报价27.595美元/盎司。【重要资讯】美国4月PMI初值全线不及预期，通胀压力明显。其中。4月Markit制造业PMI初值49.9，创4个月新低；美国4月Markit服务业PMI初值50.9，创5个月新低；美国4月Markit综合PMI初值50.9，创4个月新低。日经新闻援引日本央行一名消息人士报道称，“我们希望确认，薪资与物价上涨的周期正在强化”。日本央行将在本周货币政策会议上讨论日元的单边快速下行问题。日本央行料将侧重于日元迅猛贬值对于日本通胀的影响。就进一步加息的时间节点而言，日本央行正密切关注核心通胀（指标）。相比匆忙地进一步扭转操作，日本央行希望仔细观察小企业对涨薪和转嫁成本上涨的举动。消息出炉后，美元兑日元再次快速走低，目前跌超0.1%。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到诸多利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周二沪铜高位回落，主力CU2406收于78020元/吨，跌幅2.57%。【重要资讯】1、海关总署在线查询数据显示，中国3月废铜进口量为21.82万吨，创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量双双大增。2、据海关总署在线查询平台数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233万吨，较2月略有反弹。3、据SMM，截至4月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.02万吨至40.37万吨,累库势头有所放缓。4、据SMM数据调研，本周再生铜杆开工率为31.76%（调研企业：15家，产能159万吨