黑色期权周报：黑色期权策略

黑色期权周报 国元期货研究咨询部2024年4月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 电话：010-84555100 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 投资咨询资格号 Z0019719 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 黑色期权策略 【策略观点】 螺纹钢期权持仓PCR处在低位，期权卖方看跌情绪较强。螺纹钢期货本周大幅反弹，持续大涨概率较低，建议持有螺纹钢期货且短期没有平仓打算的投资者可开仓备兑策略。铁矿石期货同样期权持仓PCR处在低位，短期大幅上涨概率较低，建议持有铁矿石期货且短期没有平仓打算的投资者可开仓备兑策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1期货走势&期权成交量1 图表1铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至2月29日）1 1.2市场行情数据1 图表2期权本周行情数据1 二、黑色板块期权数据2 图表32月29日期权PCR近一年分位值2 图表4铁矿期权近10日成交概况2 图表5铁矿期权近10日持仓概况3 图表6铁矿石期权成交量分布3 图表7铁矿石期权隐含波动率4 图表8铁矿石期货波动率锥4 图表9螺纹钢期权近10日成交概况5 图表10螺纹钢期权近10日持仓概况5 图表11螺纹钢期权成交量分布6 图表12螺纹钢期权隐含波动率6 图表13螺纹钢期货波动率锥7 图表14期权加权平均隐含波动率走势7 三、后市展望8 图表15黑色板块后市展望8 图表16铁矿石期权双卖策略损益图8 图表17螺纹钢牛市价差策略损益图9 一、市场行情回顾 1.1期货走势&期权成交量 图表1铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至4月12日） 证券代码 期货名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 I.DCE DCE铁矿石 843.50 9.97% 2137亿元 RB.SHF SHFE螺纹钢 3628.00 3.39% 3016亿元 1.2市场行情数据 图表2期权本周行情数据 数据来源：WIND、国元期货 期权标的 期权成交量（日均万手） 期权持仓量（日均万手） 期货 20 日历史波动率 铁矿石 36.16 28.34 47% 螺纹钢 26.13 66.22 21% 数据来源：WIND、国元期货 成交量（万张） 二、黑色板块期权数据 图表33月22日期权PCR近一年分位值 分位数 铁矿石 螺纹钢 成交量PCR分位数 11.07% 39.41% 持仓量PCR分位数 13.03% 1.95% 成交额PCR分位数 6.19% 41.69% 数据来源：WIND、国元期货 图表4铁矿期权近10日成交概况 铁矿石期权近十日成交概况 90 168% 140% 107.32% 113% 85% 58% 0 24/03/2824/03/2924/04/0124/04/0224/04/0324/04/0824/04/0924/04/1024/04/1124/04/12 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 持仓量（万张） 成交量（张） 图表5铁矿期权近10日持仓概况 铁矿石期权近十日持仓概况 100 148.52% 50 0 24/03/2824/03/2924/04/0124/04/0224/04/0324/04/0824/04/0924/04/1024/04/1124/04/12 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：WIND、国元期货 图表6铁矿石期权成交量分布 铁矿石主力合约期权成交量分布 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 510530550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970 行权价 认购成交量认沽成交量 数据来源：WIND、国元期货 隐含波动率 图表7铁矿石期权隐含波动率 铁矿石9月期权合约OTM隐含波动率 40% 20% 0% 90% 100% 行权价/标的收盘价 110% 铁矿本周铁矿上周 数据来源：WIND、国元期货 图表8铁矿石期货波动率锥 % 50 铁矿石期货近一年波动率锥 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 10日 20日 30日 40日 60日 90日 120日 240日 最大值 75% 中位数 25% 最小值 数据来源：WIND、国元期货 成交量（万张） 图表9螺纹钢期权近10日成交概况 螺纹钢期权近十日成交概况 140% 40 113% 88.45% 85% 20 58% 0 24/03/2824/03/2924/04/0124/04/0224/04/0324/04/0824/04/0924/04/1024/04/1124/04/12 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 数据来源：WIND、国元期货 螺纹钢期权近十日持仓概况 100 72% 56.05% 60% 48% 50 36% 24% 12% 0 24/03/2824/03/2924/04/0124/04/0224/04/0324/04/0824/04/0924/04/1024/04/1124/04/12 0% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10螺纹钢期权近10日持仓概况 数据来源：WIND、国元期货 成交量（张） 图表11螺纹钢期权成交量分布 螺纹钢主力期货期权成交量分布 20000 15000 10000 5000 0 行权价 认购成交量认沽成交量 数据来源：WIND、国元期货 螺纹钢10月期权合约OTM隐含波动率 20% 0% 95% 105% 行权价/标的收盘价 螺纹钢本周螺纹钢上周 隐含波动率 图表12螺纹钢期权隐含波动率 数据来源：WIND、国元期货 24/02/06 24/02/07 24/02/08 24/02/19 24/02/20 24/02/21 24/02/22 24/02/23 24/02/26 24/02/27 24/02/28 2024/3/4 2024/3/5 2024/3/6 2024/3/7 2024/3/8 2024/3/11 2024/3/12 2024/3/13 2024/3/14 2024/3/15 2024/3/18 2024/3/19 2024/3/20 2024/3/21 2024/3/22 2024/3/25 2024/3/26 2024/3/27 2024/3/28 2024/3/29 2024/4/1 2024/4/2 2024/4/3 2024/4/8 2024/4/9 2024/4/10 2024/4/11 2024/4/12 % 螺纹钢期货近一年波动率锥 35 30 25 20 15 10 5 0 10日 20日 30日 40日 60日 90日 120日 240日 最大值 75% 中位数 25% 最小值 图表13 螺纹钢期货波动率锥 数据来源：WIND、国元期货 图表14 期权加权平均隐含波动率走势 黑色期权加权平均隐含波动率 % 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 铁矿石期权 螺纹钢期权 数据来源：Wind、国元期货 第7页共11页 损益（元） 三、后市展望 螺纹钢期权持仓PCR处在低位，期权卖方看跌情绪较强。螺纹钢期货本周大幅反弹，持续大涨概率较低，建议持有螺纹钢期货且短期没有平仓打算的投资者可开仓备兑策略。铁矿石期货同样期权持仓PCR处在低位，短期大幅上涨概率较低，建议持有铁矿石期货且短期没有平仓打算的投资者可开仓备兑策略。 图表15黑色板块后市展望 标的 标的期权波动率是否合理 标的未来一周趋势 操作建议 铁矿石 合理 震荡 备兑 螺纹钢 合理 震荡 备兑 数据来源：Wind、国元期货 图表16铁矿石期权备兑策略损益图 策略推荐 标的 1手铁矿石期货 1手I-2409-C-910 方向 持有 卖出开仓 铁矿石备兑策略损益图 40000 30000 20000 10000 0 60065070075080085090095010001050110011501200 -10000 -20000 -30000 行权价 买入铁矿石期货损益 卖出认购期权损益 总损益 数据来源：Wind、国元期货 螺纹钢备兑策略损益图 4000 3000 2000 1000 0 3350340034503500355036003650370037503800385039003950 -1000 -2000策略推荐 标的 -3000 方向 1手螺纹钢期货 持有 行权价 1手RB-2409-C-3850 卖出开仓 -4000 买入螺纹钢期货损益 卖出认购期权损益 总损益 损益（元） 图表17螺纹钢牛市价差策略损益图 数据来源：Wind、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网