量化分析报告：择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化

量化分析报告 择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.11分，整 体仍维持看多观点。 流动性。代表信用的M2同比-GDP同比指标发出看多信号，M1同比、M1与PPI剪刀差发出看空信号，综合来看发出弱看空信号。 经济面。当前发电量、景气度、PMI开始上行趋势，发出看多信号。库存周期当前处于主动去区间，信号中性。 估值面。本周中证800PE中位数上行，PB估值上行，仍位于底部区域。中证800的股息率下行且股权风险溢价下行，仍处于较高水平，股票性价比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。 资金面。杠杆资金本周趋势下行发出看空信号，新增开户数发出看多信号，综合后资金面无信号。 技术面。当前技术面的均线排列、均线距离无显著信号，布林带、量价综合时钟发出看多信号，RSI、新高新低数发出看空信号，综合后技术面发出看多信号。 情绪面。行业分歧度发出看多信号，基金仓位发出看空信号，整体而言情绪面中性。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 证券研究报告|金融工程研究 2024年04月20日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：科创50确认日线级别下跌》2024-04- 14 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面恢复》 2024-04-13 3、《量化分析报告：资源品进入强趋势-低拥挤区域— —基本面量化系列研究之三十》2024-04-09 4、《量化点评报告：择时策略当前显著超配转债资产— —四月可转债量化月报》2024-04-08 5、《量化周报：市场上涨或仍将持续》2024-04-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化4 1.流动性5 1.1货币5 1.2信用6 2.经济面8 2.1经济8 2.2通胀10 3.估值面11 4.资金面14 4.1个人投资者14 4.2杠杆资金14 5.技术面15 5.1均线类15 5.2通道类16 5.3相对强弱类16 5.4量价类17 5.5量价综合指标18 6.情绪面19 6.1长期情绪19 6.2短期情绪20 风险提示22 图表目录 图表1：当前六面图打分4 图表2：DR007偏离度5 图表3：SHIBOR:1W5 图表4：M1:同比6 图表5：M1同比-PPI同比6 图表6：M2同比-名义GDP增速7 图表7：信贷脉冲7 图表8：PMI8 图表9：发电量同比8 图表10：库存周期9 图表11：A股景气度指数9 图表12：CPI同比10 图表13：PPI同比10 图表14：中证800成分股PE_ttm中位数11 图表15：中证800股息率11 图表16：中证800PB12 图表17：中证800股权风险溢价12 图表18：中证800DCF估值13 图表19：AIAE指标13 图表20：A股账户新增开户数14 图表21：融资融券余额14 图表22：均线排列15 图表23：均线距离15 图表24：布林带16 图表25：相对强弱指标RSI16 图表26：过去250日股票当前创新高占比17 图表27：过去250日股票当前创新低占比17 图表28：成交额+波动率时钟18 图表29：成交热度19 图表30：行业分歧度19 图表31：偏股基金仓位20 图表32：期权认购认沽成交比率20 图表33：50ETF期权VIX21 图表34：50ETF期权SKEW21 择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化 国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为 1.11分，整体仍维持看多观点。 当前各个维度的观点如下： 流动性：代表信用的M2同比-GDP同比指标发出看多信号，M1同比、M1与PPI剪刀差发出看空信号，综合来看发出弱看空信号。 经济面：当前发电量、景气度、PMI开始上行趋势，发出看多信号。库存周期当前处于主动去区间，信号中性。 估值面：本周中证800PE中位数上行，PB估值上行，仍位于底部区域。中证800的股息率下行且股权风险溢价下行，仍处于较高水平，股票性价比较高。AIAE指标与DCF模型均给出看多信号。综合来看维持上周的显著看多的信号。 资金面：杠杆资金本周趋势下行发出看空信号，新增开户数发出看多信号，综合后资金面无信号。 技术面：当前技术面的均线排列、均线距离无显著信号，布林带、量价综合时钟发出看多信号，RSI、新高新低数发出看空信号，综合后技术面发出看多信号。 情绪面：行业分歧度发出看多信号，基金仓位发出看空信号，整体而言情绪面中性。 图表1：当前六面图打分 5 3 1 -1 -3 -5 流动性 情绪面 技术面 资料来源：Wind，国盛证券研究所 经济面 估值面 资金面 当前水平中性水平上期打分 1.流动性 1.1货币 DR007偏离度 指标释义：使用DR007/7天逆回购利率-1计算偏离度，若偏离度较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。 当前观点：DR007偏离度当前位于10%历史分位数以上，指标目前不发出信号。 图表2：DR007偏离度 资料来源：Wind，国盛证券研究所 SHIBOR1W 指标释义：用来衡量银行间短期拆借成本，可以体现货币宽松或者紧缩的市场预期。若SHIBOR1W较低，则说明资金面较为宽松，未来利好股市。宽松信号发出后市场平均未来半年表现较好。 当前观点：SHIBOR1W当前位于10%历史分位数以上，指标目前不发出信号。 图表3：SHIBOR:1W 7000 6000 5000 4000 3000 2000 中证800(左轴)SHIBOR:1W:MA60分位数10%6%5% 4% 3% 2% 1% 10000% 200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2信用 M1同比 指标释义：属于狭义的货币供应量，能够反映出消费市场与终端市场的购买力，若M1同比出现上行趋势，则未来利好股市。上行趋势平均长度为一年。 当前观点：2024年3月份M1同比下行，当前短均线下穿长均线，发出看空信号。 图表4：M1:同比 7000 向上趋势向下趋势中证800(左轴)M1:同比:MA6M1:同比:MA12 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 M1同比-PPI同比 指标释义：M1同比体现了实体所拥有流动性的增速，PPI同比体现了投入生产与购买原材料时所需流动性的增速，两者之差可以代表过剩的流动性，较高的差值对资产价格属于利好因素。上行趋势平均长度为一年半。 当前观点：2024年3月份M1同比-PPI同比变化不大，当前短均线下穿长均线，发出看空信号。 图表5：M1同比-PPI同比 向上趋势 向下趋势 中证800(左轴) M1同比-PPI同比:MA6 M1同比-PPI同比:MA12 7000 40% 6000 30% 5000 4000 3000 2000 1000 20% 10% 0% -10% 0 2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20% M2同比-名义GDP增速 指标释义：M2=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款），对应投资和中间市场。若M2同比>名义GDP增速，流动性超发，为看多信号；若M2同比<名义GDP增速，流动性收紧，为看空信号。流动性超发区间平均长度为一年。 当前观点：当前M2同比增速仍大于名义GDP增速，维持看多信号。 图表6：M2同比-名义GDP增速 7000 超额流动性(M2:同比-GDP:现价:累计同比)中证800(左轴) 30% 6000 20% 5000 4000 3000 2000 1000 10% 0% -10% -20% 0 2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -30% 信贷脉冲 指标释义：历史市场底附近（蓝色柱）、经济底附近（红色柱）都有社融环比超过5%的高增速（季调后）。信号发出后半年内市场总体较强。 当前观点：2024年3月社融季调环比增速为-1.49%，当前无显著信号。 图表7：信贷脉冲 7000 社融季调环比增速中证800(左轴) 20% 6000 15% 5000 4000 3000 2000 1000 10% 5% 0% -5% 0 20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -10% 2.经济面 2.1经济 PMI 指标释义：PMI为经济的领先指标，若指标呈现上行趋势，则经济处于复苏区间，利好股市。经济上行区间平均长度约为一年。 当前观点：新披露的2024年3月底PMI上行，当前PMI短均线上穿长均线，发出看多信号。 图表8：PMI 资料来源：Wind，国盛证券研究所 发电量同比 指标释义：发电量同比为经济的领先指标，若指标呈现上行趋势，则经济处于复苏区间，利好股市。经济上行区间平均长度约为一年。 当前观点：2024年3月发电量同比数据下行，当前短均线大于长均线，维持看多信号。 图表9：发电量同比 向上趋势 向下趋势 中证800(左轴) 发电量:同比:MA6 发电量:同比:MA12 7000 25% 600020% 500015% 400010% 30005% 20000% 1000-5% 0 2006 2007 20082009 2010 201120122013 201420152016 20172018201920202021 2022 20232024 -10% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 库存周期 指标释义：使用经济景气指数+库存景气指数，将库存周期划分成四个阶段：1)被动去库存&主动补库存，看好市场，买入信号；2)被动补库存，看空市场，卖出信号；3)主动去库存，中性观点。 当前观点：当前处于主动去库存区间，发出中性观点。 图表10：库存周期 被动去主动补被动补主动去中证800净值择时净值 8 7 6 5 4 3 2 1 0 20062007200820092010 2011201220132014201520162017 20182019 2