商品日报20240424 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观:美国PMI不及预期,央行解释国债买卖 海外方面,美国4月制造业PMI初值录得49.9,低于预期52.0,为4个月来新低;服务业PMI初值录得50.9,低于预期52.0,为5个月来新低。美国新屋销售超预期,年化录得69.3万户,为去年9月以来最高,库存激增至2008年来最高,房价同比继续下跌。美元指数加速回落至105.69,10Y美债收益率收于4.61%,降息预期有所回升,美股上扬,黄金原油价格上涨。欧元区4月综合PMI创近一年新高,服务业持续复苏、制造业持续下滑。国内方面,央行有关部门负责人:长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配 的合理区间内,央行在二级市场开展国债买卖,可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备;央行买国债不是QE,更不是财政赤字货币化。习近平主持召开新时代推动西部大开发座谈会强调,进一步形成大保护大开放高质量发展新格局。 贵金属:市场等待美国经济数据落地,金银跌势暂缓 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一,COMEX黄金期货小幅下跌0.46%报2335.7美元/盎司,COMEX白银期货小幅上涨0.39%报27.35美元/盎司。市场在等待重要的美国经济数据出炉,投资者保持谨慎,金银跌势暂缓。最新公布的美国4月PMI初值全线不及预期,制造业仅49.9,通胀压力明显。美国新屋销售意外大涨,库存激增至2008年来最高,房价同比再跌。欧元区4月综合PMI创近一年新高,服务业持续复苏、制造业严重下滑。积极的PMI数据将考验欧洲央行6月份降息的意愿,投入成本加速上升,可能不仅受到油价上涨的推动,更令人担忧的是工资也有所上涨。另外,有报道称日本央行将讨论日元快速贬值问题。 当前贵金属价格已处于阶段性回调之中,短期会有震荡,预计调整还将继续。关注周四将公布的美国第一季GDP和周五将公布的美国3月PCE数据,以寻找更多有关美国降息前景的线索。 操作建议:金银逢高沽空,前期空单持有 铜:美国制造业下滑,铜价高位回落 周二沪铜主力2406合约震荡回落,伦铜昨夜未能再创新高,目前铜价处于高位震荡区间,国内近月维持较宽的C结构,现货进口窗口关闭,周二电解铜现货市场不活跃,高铜价继续抑制初端加工和终端消费,现货贴水小幅收缩至180元/吨。昨日LME伦铜库存小幅持平12.1万吨,俄铜面临交割限制导致未来可用库存将持续下降。宏观方面,美国4月Markit制造业PMI初值下滑至49.9,明显弱于预期并跌破荣枯线,服务业PMI初值为50.9,创下五个月以来新低,整体显示美国经济复苏势头在二季度初或陷入放缓,企业的未来产出预期不断下调,高利率环境对经济活动的负反馈不断加剧,同时生产原料的通胀压力正在与日俱增拖累制造业产出水平。产业方面:必和必拓一季度报显示,其第一季度铜产量为46.6万吨,同比增加15%,主因Escondida的开采逐渐进入高品位矿石区,BHP维持指导产量172-191万吨不变。 美国制造业指数回落拖累全球经济增长预期有所降温,同时制造业通胀压力加剧重新打开今年降息前景;基本面来看,矿冶两端的供应仍然偏紧,但高铜价仍在抑制终端消费,社库偏高现货长期维持贴水,以此同时,海外投资基金部分获利了结头寸,国内铜价未能站稳8万整数关口,技术上回调压力较大,整体预计铜价短期将高位震荡并逐步回落。 操作建议:逢高做空 铝:风险偏好回落,铝价下修 周二沪铝回落,现货SMM均价20270元/吨,跌420元/吨,对当月贴水50元/吨。南 储现货均价20220元/吨,跌430元/吨,对当月贴水100元/吨。据SMM,4月22日铝锭库 存83.1万吨,较上周四减少1.3万吨。铝棒24.5万吨,较上周四减少1.17万吨。 铜及贵金属高位回调,市场风险偏好回落,关注本周五美国GDP数据和PCE物价指数对美联储指引。基本面铝价回落或令前期观望下游接货增加,预计本周出库继续回升,社会库存保持去库。沪铝跟随情绪向下修正,预计下方空间有限,关注下方2万关口支撑。 操作建议:观望 氧化铝:可交割货源偏紧,支撑氧化铝延续震荡 周二氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3338元/吨,较前日涨2元/吨。澳洲氧化铝F0B价格378.5美元/吨,较前日持平,折合人民币3335元/吨,进口窗口关闭。上期所仓单库存72407吨,较前日持平,厂库0吨,较前日持平。 氧化铝期现价差仍具套利空间,市场可交割货源偏紧,氧化铝现货较挺。下游对氧化铝存观望情绪,市场跟随宏观情绪变动,氧化铝价格区间震荡为主。 操作建议:观望 锌:锌价高位调整,下方关注22000一线 周二沪锌主力2406合约日内期价走跌,夜间低开上行,伦锌探底回升。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在22210~22430元/吨,对2405合约贴水100-120元/吨。市场货源较多,贸易商急于出货,下游仍有看跌情绪,采购量不及预期,升水维持弱势。Sierrametals披露2024年第一季度产量,数据显示其2024年第一季度锌精矿产量为10132千磅,同比降低4%,环比增加5%,2024年第一季度锌品位较第四季度环比小幅上升。South32:一季度应付铅产量为2.48万吨,环比下降18%,同比增加18%;一季度应付锌产量为1.43万吨,环比下降9%,同比增加13%。LME库存255850吨,减少325吨。 整体来看,美国4月标普全球PMI初值全线不及预期,美元指数创逾一周新低,国内发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作,专项债发行有望加速带动消费改善预期。目前宏微观尚未共振,宏观情绪有反复,基本面偏弱,迟迟未迎来去库,现货维持贴水。短期锌价延续高位区间震荡调整,下方关注22000元/吨附近支撑。 操作建议:空单持有 铅:铅价弱势震荡,关注库存变化 周二沪铅主力2406合约期价横盘震荡,夜间重心小幅上移,伦铅探底回升。现货市场: 上海市场驰宏、红鹭铅16835-16915元/吨,对沪铅2405合约升水0-80元/吨;江浙地区江 铜、金德铅16875-16895元/吨,对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅回落后多于16800元/吨附近盘整,持货商随行出货,同时期间价差收窄,市场询价积极性较好,厂提货升水下调,再生铅贴水收窄,下游刚需采购,散单成交好转。LME库存268750吨,减少2775吨。整体来看,产业链上下游均有减产的情况,且都有扩大的可能,供需呈现双弱。阶段性 供应收紧带动库存回落,但伴随着五一长假临近,节后仍有累库预期,短期铅价仍以震荡偏弱运行为主。 操作建议:观望 锡:多头获利离场,锡价大跌后震荡修整 周二沪锡主力2406合约期价大幅下挫,夜间低开企稳震荡,伦锡探底回升。现货市场: 贸易商报价变化有限,其中小牌品牌锡锭报价贴水1200-600吨,交割品牌对沪锡2405合约 贴水1000元/吨-平水,云锡品牌对2405合约升200-400元/吨,进口锡现货暂无报价。锡价 大跌,下游采购意愿有所增强,采购补库。LME库存4415吨,增加225吨。 整体来看,伴随着多头获利离场,锡价大跌,沪锡跌幅大于伦锡。目前内外供需延续劈叉,海外在供应受限及需要改善的背景下,LME库存高位回落,5月一大户持仓占比维持在40%以上,挤仓风险仍未解除,国内锡锭供应暂稳,需求恢复缓慢,库存维持高位。短期锌价延续高位区间调整,下方关注22000元/吨附近支撑。 操作建议:观望 工业硅:供应边际恢复,工业硅底部震荡 周二工业硅主力2406合约小幅反弹,昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1540元 /吨,华东421#最低交割品现货对2406合约升40元/吨。交割新规实施后12月以后交易所 注册仓单数量可能出现骤降,而大量现有4系仓单将被迫进入现货市场流通,未来隐形供给 的压力将逐步增加。4月23日广期所仓单库存维持在50202手,整体规模庞大。昨日华东地区主流牌号报价基本持平,短期止跌但难有反弹动力,技术面仍处于下降趋势当中。供应端,北方产能利率用超过9成,川滇地区产量底部反弹,供应边际逐步转向宽松;消费端来看,多晶硅延续跌势,中游硅片高排产去库压力较大,电池片和组件面临消费信心不足,终端提货有限,工业硅上周社库边际下滑但幅度有限,整体难以支撑期价向上反弹。 供应端,北方产能利率用超过9成,川滇地区产量底部反弹,供应边际逐步转向宽松;消费端来看,多晶硅延续跌势,中游硅片高排产去库压力较大,由于原料价格崩塌导致电池片和组件面临消费信心不足,终端提货有限,工业硅社库仍处于偏高,整体预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议:观望 螺纹:现货成交回落,螺纹震荡调整 周二螺纹钢期货震荡走势。现货市场,237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨,唐山钢坯价格3450,环比下跌20,全国螺纹报价3794,环比下跌7。上周(4月15日-4月21日),10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计160.82万平方米,环比下降3.8%,同比下降41%。同期,10个重点城市二手房成交(签约)面积总计185.61万平方米,环比微增0.7%,同比下降23.2%。 终端房地产销售延续弱势,建材需求不佳,叠加近日南方雨水增加,消费下滑,贸易商成交调整。供应端,钢厂开工回升,建材产量低位反弹,供应压力增加。拜登鼓吹提供中国钢铁关税,对市场情绪有一定影响,短期或有调整。 操作建议:逢高做空 铁矿:港口库存小幅回落,铁矿震荡调整 周二铁矿石期货震荡调整。现货市场,日照港PB粉报价859元/吨,环比下跌16,超特粉708元/吨,环比下跌17,现货高低品PB粉-超特粉价差151元/吨。4月22日,Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14570.25万吨,环比上周一减少86万吨,47港库存总 量15252.25万吨,环比减少44万吨。 海外发运回升,到港调整,供应保持稳定。需求端,上周铁水产量延续增势,全国钢厂盈利状况大幅好转,钢厂复产积极性提升。节前钢厂补库增加,本周库存小幅回落,但供应压力依然较大,短线或震荡调整。 操作建议:逢高做空 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 78020 -1,530 -1.92 409857 599680 元/吨 LME铜 9728 -125 -1.27 美元/吨 SHFE铝 20200 -320 -1.56 541506 610858 元/吨 LME铝 2576 -82 -3.09 美元/吨 SHFE氧化铝 3469 9 0.26 59905 56803 元/吨 SHFE锌 22270 -265 -1.18 340344 222402 元/吨 LME锌 2790 -37 -1.29 美元/吨 SHFE铅 16830 -90 -0.53 92978 107297 元/吨 LME铅 2184 24 1.11 美元/吨 SHFE镍 140970 -2,610 -1.82 656413 223730 元/吨 LME镍 19095 -580 -2.95 美元/吨 SHFE锡 276010 3,450 1.27 394827 56670 元/吨 LME锡 34300 -1,625 -4.52 美元/吨 COMEX黄金 2335.70 -5.40 -0.23 美元/盎司 SHFE白银 6989.00 -189.00 -2.63 2138331 966761 元/千克 COMEX白银 27.63 0.39 1.43 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3641 -29 -0.79 1621106 2306776 元/吨 SHFE热卷 3797 -20 -0.52 372589 863981 元/吨 DCE铁矿石 849.0 -17.5 -2.02 482963 477664