商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国PMI不及预期，央行解释国债买卖 海外方面，美国4月制造业PMI初值录得49.9，低于预期52.0，为4个月来新低；服务业PMI初值录得50.9，低于预期52.0，为5个月来新低。美国新屋销售超预期，年化录得69.3万户，为去年9月以来最高，库存激增至2008年来最高，房价同比继续下跌。美元指数加速回落至105.69，10Y美债收益率收于4.61%，降息预期有所回升，美股上扬，黄金原油价格上涨。欧元区4月综合PMI创近一年新高，服务业持续复苏、制造业持续下滑。 国内方面，央行有关部门负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备；央行买国债不是QE，更不是财政赤字货币化。习近平主持召开新时代推动西部大开发座谈会强调，进一步形成大保护大开放高质量发展新格局。 贵金属：市场等待美国经济数据落地，金银跌势暂缓 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货小幅下跌0.46%报2335.7美元/盎司，COMEX白银期货小幅上涨0.39%报27.35美元/盎司。市场在等待重要的美国经济数据出炉，投资者保持谨慎，金银跌势暂缓。最新公布的美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显。美国新屋销售意外大涨，库存激增至2008年来最高，房价同比再跌。欧元区4月综合PMI创近一年新高，服务业持续复苏、制造业严重下滑。积极的PMI数据将考验欧洲央行6月份降息的意愿，投入成本加速上升，可能不仅受到油价上涨的推动，更令人担忧的是工资也有所上涨。另外，有报道称日本央行将讨论日元快速贬值问题。 当前贵金属价格已处于阶段性回调之中，短期会有震荡，预计调整还将继续。关注周四将公布的美国第一季GDP和周五将公布的美国3月PCE数据，以寻找更多有关美国降息前景的线索。 操作建议：金银逢高沽空，前期空单持有 铜：美国制造业下滑，铜价高位回落 周二沪铜主力2406合约震荡回落，伦铜昨夜未能再创新高，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月维持较宽的C结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场不活跃，高铜价继续抑制初端加工和终端消费，现货贴水小幅收缩至180元/吨。昨日LME伦铜库存小幅持平12.1万吨，俄铜面临交割限制导致未来可用库存将持续下降。宏观方面，美国4月Markit制造业PMI初值下滑至49.9，明显弱于预期并跌破荣枯线，服务业PMI初值为50.9，创下五个月以来新低，整体显示美国经济复苏势头在二季度初或陷入放缓，企业的未来产出预期不断下调，高利率环境对经济活动的负反馈不断加剧，同时生产原料的通胀压力正在与日俱增拖累制造业产出水平。产业方面：必和必拓一季度报显示，其第一季度铜产量为46.6万吨，同比增加15%，主因Escondida的开采逐渐进入高品位矿石区，BHP维持指导产量172-191万吨不变。 美国制造业指数回落拖累全球经济增长预期有所降温，同时制造业通胀压力加剧重新打开今年降息前景；基本面来看，矿冶两端的供应仍然偏紧，但高铜价仍在抑制终端消费，社库偏高现货长期维持贴水，以此同时，海外投资基金部分获利了结头寸，国内铜价未能站稳8万整数关口，技术上回调压力较大，整体预计铜价短期将高位震荡并逐步回落。 操作建议：逢高做空 铝：风险偏好回落，铝价下修 周二沪铝回落，现货SMM均价20270元/吨，跌420元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价20220元/吨，跌430元/吨，对当月贴水100元/吨。据SMM，4月22日铝锭库存83.1万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒24.5万吨，较上周四减少1.17万吨。 铜及贵金属高位回调，市场风险偏好回落，关注本周五美国GDP数据和PCE物价指数对美联储指引。基本面铝价回落或令前期观望下游接货增加，预计本周出库继续回升，社会库存保持去库。沪铝跟随情绪向下修正，预计下方空间有限，关注下方2万关口支撑。 操作建议：观望 氧化铝：可交割货源偏紧，支撑氧化铝延续震荡 周二氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3338元/吨，较前日涨2元/吨。澳洲氧化铝F0B价格378.5美元/吨，较前日持平，折合人民币3335元/吨，进口窗口关闭。上期所仓单库存72407吨，较前日持平，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝期现价差仍具套利空间，市场可交割货源偏紧，氧化铝现货较挺。下游对氧化铝存观望情绪，市场跟随宏观情绪变动，氧化铝价格区间震荡为主。 操作建议：观望 锌：锌价高位调整，下方关注22000一线 周二沪锌主力2406合约日内期价走跌，夜间低开上行，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22210~22430元/吨，对2405合约贴水100-120元/吨。市场货源较多，贸易商急于出货，下游仍有看跌情绪，采购量不及预期，升水维持弱势。Sierra metals披露2024年第一季度产量，数据显示其2024年第一季度锌精矿产量为10132千磅，同比降低4%，环比增加5%，2024年第一季度锌品位较第四季度环比小幅上升。South32：一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%。LME库存255850吨，减少325吨。 整体来看，美国4月标普全球PMI初值全线不及预期，美元指数创逾一周新低，国内发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，专项债发行有望加速带动消费改善预期。目前宏微观尚未共振，宏观情绪有反复，基本面偏弱，迟迟未迎来去库，现货维持贴水。短期锌价延续高位区间震荡调整，下方关注22000元/吨附近支撑。 操作建议：空单持有 铅：铅价弱势震荡，关注库存变化 周二沪铅主力2406合约期价横盘震荡，夜间重心小幅上移，伦铅探底回升。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16835-16915元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨；江浙地区江铜、金德铅16875-16895元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅回落后多于16800元/吨附近盘整，持货商随行出货，同时期间价差收窄，市场询价积极性较好，厂提货升水下调，再生铅贴水收窄，下游刚需采购，散单成交好转。LME库存268750吨，减少2775吨。 整体来看，产业链上下游均有减产的情况，且都有扩大的可能，供需呈现双弱。阶段性供应收紧带动库存回落，但伴随着五一长假临近，节后仍有累库预期，短期铅价仍以震荡偏弱运行为主。 操作建议：观望 锡：多头获利离场，锡价大跌后震荡修整 周二沪锡主力2406合约期价大幅下挫，夜间低开企稳震荡，伦锡探底回升。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1200-600吨，交割品牌对沪锡2405合约贴水1000元/吨-平水，云锡品牌对2405合约升200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价大跌，下游采购意愿有所增强，采购补库。LME库存4415吨，增加225吨。 整体来看，伴随着多头获利离场，锡价大跌，沪锡跌幅大于伦锡。目前内外供需延续劈叉，海外在供应受限及需要改善的背景下，LME库存高位回落，5月一大户持仓占比维持在40%以上，挤仓风险仍未解除，国内锡锭供应暂稳，需求恢复缓慢，库存维持高位。短期锌价延续高位区间调整，下方关注22000元/吨附近支撑。 操作建议：观望 工业硅：供应边际恢复，工业硅底部震荡 周二工业硅主力2406合约小幅反弹，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1540元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约升40元/吨。交割新规实施后12月以后交易所注册仓单数量可能出现骤降，而大量现有4系仓单将被迫进入现货市场流通，未来隐形供给的压力将逐步增加。4月23日广期所仓单库存维持在50202手，整体规模庞大。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，短期止跌但难有反弹动力，技术面仍处于下降趋势当中。供应端，北方产能利率用超过9成，川滇地区产量底部反弹，供应边际逐步转向宽松；消费端来看，多晶硅延续跌势，中游硅片高排产去库压力较大，电池片和组件面临消费信心不足，终端提货有限，工业硅上周社库边际下滑但幅度有限，整体难以支撑期价向上反弹。 供应端，北方产能利率用超过9成，川滇地区产量底部反弹，供应边际逐步转向宽松；消费端来看，多晶硅延续跌势，中游硅片高排产去库压力较大，由于原料价格崩塌导致电池片和组件面临消费信心不足，终端提货有限，工业硅社库仍处于偏高，整体预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：现货成交回落，螺纹震荡调整 周二螺纹钢期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨，唐山钢坯价格3450，环比下跌20，全国螺纹报价3794，环比下跌7。上周（4月15日-4月21日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计160.82万平方米，环比下降3.8%，同比下降41%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计185.61万平方米，环比微增0.7%，同比下降23.2%。 终端房地产销售延续弱势，建材需求不佳，叠加近日南方雨水增加，消费下滑，贸易商成交调整。供应端，钢厂开工回升，建材产量低位反弹，供应压力增加。拜登鼓吹提供中国钢铁关税，对市场情绪有一定影响，短期或有调整。 操作建议：逢高做空 铁矿：港口库存小幅回落，铁矿震荡调整 周二铁矿石期货震荡调整。现货市场，日照港PB粉报价859元/吨，环比下跌16，超特粉708元/吨，环比下跌17，现货高低品PB粉-超特粉价差151元/吨。4月22日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14570.25万吨，环比上周一减少86万吨，47港库存总量15252.25万吨，环比减少44万吨。 海外发运回升，到港调整，供应保持稳定。需求端，上周铁水产量延续增势，全国钢厂盈利状况大幅好转，钢厂复产积极性提升。节前钢厂补库增加，本周库存小幅回落，但供应压力依然较大，短线或震荡调整。 操作建议：逢高做空 1、金属主要品种昨日交易数据 DEDICATED TOTHE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。