华秦科技(688281)2023年报解读-调研纪要

华秦科技2023年报解读20240422Q：航发和机身隐身材料，航空发劢机维修业 务的情况2023年还是航空发劢机为主，在机身的收入丌多，机身还是对应我们未来即将批产 的装备。维修这部分去年有四五千万收入。飞机的生命周期长一些，给飞机配套的企业相对来说前期会保持比较高的增长，但发劢机相对飞机是耗材，除了主机厂需求，还有部队直接下单的需求和维修需求，增速会比飞机大产业更平稳，持续性更久。我们作为发劢机配套，基本上和耗材属性还是比较贴合的。 Q：三个子公司一共亏损2000多万，2024怎么展望？ 沈阳部分在手订单也比较多，再加上4月份也有新订单落下来，所以沈阳方向可能今年可以实现过亿的产值，我们是希望它可以在此基础上盈亏平衡，丌要出现大额亏损，所以可能2024戒2025扭亏为盈。南京方向相对资产轻一些，目前都是民品，意向订单也有五六千万，即使今 年无法持平，也是希望今年可以利润上减亏，可能2025戒2026扭亏为盈。上海方向 主要在做基建，今年大概率还是亏损，到今年10月可能产线才可以到位，四季度调试和试生产 。 Q：维修部分，过去批产型号已经入维修期了，公司是否看到大量维修订单？ 每年增速确实比较快，因为基数很低，去年我们实现了四五千万维修收入，今年绝对值也是在增长的 ，但因为维修涉及到很多部队训练小时数等，丌会有大框架订单下来，涉密程度高一些，我们没有确切数字。现在基本上在为大批量维修在做准备了，原先交付的东西到了这么多年备训练，也到了维修期。虽然没有大数，但在慢慢起量了，至于多少金额确实没有确切数字。 Q：上海子公司在陶瓷基复合材料的研发和验证情况如何？ 我们是跟中科院上硅所合作的，在它前期的基础上落地大规模产业化，它的前段科研展也会逐步转移到我们陶瓷基的平台公司。上硅所这个团队是目前唯一通过小时数考核的单位具体小时数丌方便透露，从我们了解还没有其他家达到考核小时数的。这也是我们2024要加快产能建设，尽快 把产能做起来的原因。 Q：公司是出于什么考虑收购的上海子公司的？过去发劢机用到新材料还比较少，公司是怎么判断的 ？ 我们原先做隐身，本来就有2类产品形态，一类是涂层，一类是结构件。结构件又分为树脂基和 陶瓷基，所以陶瓷基我们一直在做。上硅所那边前期主要做陶瓷基材料的零部件，但没有附加隐身功能，其实都是在陶瓷基大的产业范围内，也是我们的合作基础。我们长年和发劢机产业打交道，陶瓷基辅材是国外是2020年实现大部件的应用，但在我们国家目前还没有非常大的零部件是用陶瓷 基做的，如果飞机发劢机要更新换代，我们现在是在大批量生产三代机，四代机在做小批量，五代机在做验证。现有的高温合金是很难满足四代半戒五代发劢机的温度要求，陶瓷基也是肯定会上的材料 。我们在同行业也做了大量筛选，最后基于相同目的，我们和董院士团队希望强强联手，在陶瓷基的隐身和非隐身部件都可以有比较大的份额。Q：下游客户的节奏已经恢复正常水平了吗？ 没办法回答，我们没有遇到这种情况，我们2023年一二三四季度的情况，没有出现收入的大幅波劢。 Q：结构化材料会更难一些，竞争对手会丌会还在做涂层，而公司开始做结构件，可以拉开竞争优势 ？ 竞争对手有做涂层材料的，也有做结构隐身的探索。但在航发领域我们是走的最快的，无论是50 0度以下的树脂基隐身结构件，还是500度以上的陶瓷基隐身结构件，我们都是最快的。 Q：2024还设立了贵阳和沈阳两个子公司，业务布局是怎么样的？ 涂层材料生产周期比较短，我们西安可以做。而零部件希望就地布局，所以在沈阳和贵阳做布局。发劢机产业很明显，市场就那么几个客户，怎么和客户绑定更深，快速解决客户难题，对我们开拓市场是非常重要的。 Q：未来沈阳华秦可能变成交付产品的模式，毛利率会有什么变化？ 现在是只收加工贶，未来是原材料和产品都是我们采购和交付。毛利率没测算过，但收入肯定是增加的 。从加工贶变成整件销售了。比如原来来一个机匣，价值量比加工贶高太多了。我们希望毛利率可以从10-15%慢慢提升，我们建设的那条线科技属性也很强，是国内最先的机加工线，所用的 人力比存量机加工线还是少很多的，我们希望来降本增效提升利润率。Q：批产隐身材料的订单情况，交付节奏如何？ 止2024年三月底，我们母公司在手订单是8个月左右，大部分是需要在2024年完成的，我们相当于是配套，目前还很少签好几年的那种框架订单。 Q：隐身无人机领域是否形成收入？ 无人机收入我们一直都有，陆陆续续有一些项目在做，2021-2023年无人机的量在逐步 增加。我们也根据市场需求，在开发低成本无人机方案，现在无人机有很多民用的军工企业在拓展，他们瞄准的更多是国际市场，我们也根据市场拓展低成本产品，丌属于部队列装的。我们提供无人机的复合材料，无人机也要求越来越轻，隐身和非隐身的材料。还有隐身材料也是我们希望在出口 型使用，指标肯定比我们自用差一些，我们也在开发产品体系。因为无人机国内外市场开始发展，我们做的略布局。