珠海冠宇(688772)2024年一季报业绩交流会-调研纪要

珠海冠宇2024年一季报业绩交流会20240422会议要点 1、财务概况与业务亮点2024年一季度营业收入达到25.5亿，同比增长7.2%。 规模净利润约为1000万，同比扭亏为盈。扣非后规模亏损约1600万，综合毛利率约为24.7%，同比增长六个百分点，环比下降1.8个百分点。 公司在手机市场出货量同比增长接近30%，快于行业增速。PC和笔记本领域的出货量同比也有显著增长。 PACK自动率创新高，消费PACK自供率突破40%，其中笔记本自供率从去年的20 -30%提升至接近70%，手机自供率从60%提升至接近70%动力业务板块经过战略 调整，更加聚焦，一季度动力业务占比约5%，储能业务占比下降至15%以下，无人机和启停电池业务占比显著提升。 2、研发投入与未来展望研发费用维持在较高水平，主要由于未来项目需求，包括消费电子和动力电池领域的新技 术研发。 公司在中高端安卓项目和海外客户方面有显著突破，预计未来在高端项目上的份额将提升。 对于2024年二季度，预计消费电池出货量将环比增长数个百分点，动力电池业务收入预计有较大增长，产品结构也将发生变化。 3、股东权益与资本开支动力子公司计划引入新股东，预计上半年母公司占比约74%，下半年将降至60%多，对规模利润影响正面。 在建工程主要用于动力电池产能扩张，预计未来不会有大规模的新增资本开支。4、市场与客户动态尽管面临市场波动，公司在A客户（苹果)的业务上仍有增长预期，特别是在平板和穿戴设备等领域。 公司在手机市场的份额有进一步提升的潜力，尤其在海外市场和国内安卓高端项目上。5、产品与技术进展公司在无人机和汽车低压锂电系统领域进行聚焦，调整人员和业务以开源节流。在大容量无人机电池技术方面，公司面临挑战，需进一步提升电池性能以满足行业技术标 准。 6、风险与应对措施考虑到市场环境和消费电子板块的展望，公司对全年业绩持中性偏保守态度，暂无全年业 绩指引。 原材料价格波动对产品减值有一定影响，但公司预计未来减值风险可控。 Q&AQ：关于2024年一季度的业绩表现，公司如何看待当前的外部2环境和内部业务的差异化发展？ A：2024年一季度，尽管外部环境可能较为复杂，公司在动力和储能业务方面通过寻找差异化的竞争优势，以及在消费业务上的持续发展，整体业绩表现仍然令人满意。公司在手机 市场份额提升、电信到Pack一体化的逻辑上有所进展，并且在无人机和汽车低压锂电系统领域进行了人员和业务调整，努力开源节流。尽管存在一些不及预期的地方，但整体业绩 值得肯定。Q：公司在研发费用方面的投入方向和预期变化如何？ A：公司在研发费用上的投入保持在较高水平，这与未来可能开展的项目有关，包括消费和动力领域的项目。在消费端，公司致力于在手机市场份额上实现快速增长，尤其是在北美市场，公司正努力突破新的客户和项目，包括钢铁电池和硅附体等新技术方向。同时，公司也在关注国内中高端市场的布局，希望在高端项目上实现量的提升。在动力业务方面，公司主要聚焦于启停和无人机市场，希望通过增加客户数量来扩大业务规模。目前锂电池项目以定制化为主，随着客户数量的增加，预计未来研发费用将得到有效控制。消费业务方面，由于技术方向多样，公司将继续投入较多研发资源，预计随着研发体量的增加，未来收入增长可期。Q：关于珠海冠宇在低空经济领域的产品布局和技术难度的看法？A：公司在低空经济领域主要关注中小型无人机业务，并希望保持领先优势。公司与大疆等客户有长期合作关系，并计划拓展更多无人机客户及应用场景。在大型无人机项目方面，公司目前处于样品测试阶段，面临的技术挑战包括电池性能要求高，如能量密度、高费率和循环寿命等。这些技术挑战需要时间和研发投入来克服。公司正通过与客户的合作逐步提升电池性能，以满足行业技术标准。 ：一季度报中约5900万的减值结构，消费和动力的比例是多少？动力减值的节奏如何？A：一季度的减值接近6000万，其中动力和消费各占大约一半，即各约3000万。动力减值 不算大，因为去年三季度已大幅减值，四季度减值已减少。今年公司对动力业务的规划相对保守， 主要专注于启停和无人机业务，因此未来减值风险不大。Q：一季度碳酸锂价格稳定，为何减值与去年四季度相似？未来如果碳酸锂价格稳定，是否还会有每季度小几千万的减值？A：一季度减值与去年四季度相似的原因包括原材料价格趋势和产品迭代。尽管原材料价格下降空间不大，甚至略有上涨，但产品可能因技术或指标变化而存在减值。公司采取审慎态度，预计未来动力业务减值风险不高。消费业务的减值主要是由于产线产品迭代，预计未来减值风险也不会特别高。Q：一季度消费业务的出货量和价格情况如何？今年后续降价压力是否仍然较大？A：一季度消费业务出货量同比增长约22%，达到7000万至8000万只。环比受季 节性和假期因素影响，下降在合理范围内。同比和环比价格都有所下降，其中同比降幅显著，因为原材料价格已从高位下降。环比降幅不大，因为原材料降价最快的时期已过。预计未来价格下行空间不大，随着原材料价格企稳回升，价格将保持稳定。随着PACK自动化率提升和中高端项目占 比增加，电芯和电池均价可能还会上升。 Q：关于A客户今年的预期以及手机销量同比去年的增量，以及三星方面的进展和放量节奏是怎样的？ A：A客户今年一季度的表现低于预期，主要受自增量影响，Q1的突破和占用率不高。预计今 年主要看下半年表现，尤其是新机型上市后是否能带来新的体验或功能。对于二季度的预期不高，但如果新机型能超预期表现，下半年销量可能会有好的表现。对于apple和手机业务，今年量 可能会略下调，但相比去年从半年到一年的供应，业务有望实现翻倍甚至更多增长。对于海外客户，目前非常重视，有专门团队跟踪，预计今年不会有大量，主要是前期对接和解决问题，预计明年会有较大贡献。 Q：从3到4月份来看，动力电池业务的毛利是否会有明显修复，以及启停电池业务盈利提升的速度如何？ A：3月份启停电池业务表现良好，收入接近大几千万，好于1月和2月的总和。主要因为 几个大客户在3月份开始快速放量。毛利率相比前两个月有显著改善，预计随着启停电池放量 和规模效应体现，毛利率会进一步改善。希望今年启停电池业务能实现正常或可观的毛利水平。虽然经营上可能还有压力，因为研发和管理投入较大，但对未来毛利改善持有 信心。 Q：关于珠海冠宇手机业务的产能和收入占比情况，以及一季度毛利率下降的原因和未来毛利率的预期？ A：公司去年手机业务产能相对饱和，四季度产能约200万只，处于91%以上的满产状态。去年四季度收入占比相对较高，单价也较高。由于一季度是传统淡季，出货量减少，毛利 率受到加工率影响。原材料价格下降趋缓，采购成本下降空间有限，导致毛利率收缩。动力业务方面，一季度毛利率略有下降，主要由于去年计提的减值和去库存过程中原材料成 本的上升。但随着库存的减少和规模效应的提升，预计毛利率将有所改善。A客户专线的量表现不佳，导致毛利率下降，但这种情况可能是季度性的，未来有望恢复。Q：关于珠海冠宇一季度财务费用中汇兑收益的影响？A：一季度财务费用中，汇兑收益对财务费用有正面贡献。由于淘宝规模不大，汇率收益和损失的影响相对有限，但一季度确实实现了一些汇兑收益。Q：关于珠海冠宇动力子公司引入新股东的进展情况，以及Al手机和AIPC对公司业务量 的影响？A：动力子公司引入新股东的进展符合预期，预计上半年完成股权转让和新安排，母公司占比将从74%降至60%多，对下半年规模利润影响正面。Al手机和AIPC方面，虽然不能代表 整个行业，但从客户交流来看，特定产品或机型的带电量和价值量有明显提升，尤其是在 引入新一代处理器后。PC领域的产品数量可能更多，而手机领域的提升感受不如PC明显。请注意，以上Q&A是根据提供的文本内容整理而成，实际投资决策应考虑更多信息和个人分析 。 Q：关于珠海冠宇在手机和PC领域的市场份额及其未来规划是怎样的？ A：公司在PC领域的市场份额已经相对较高，且出货量表现优于行业平均水平。尽管目前没有第三方权威统计数据，但公司感觉市场份额可能还有提升空间。去年PC行业整体出货量下降约14%，而公司电芯出货量微增。今年一季度行业增速约为4.13%，而公司出货量增长超过 20%至30%。公司认为，尽管统计口径和销售时间差异可能影响数据，但去年和今年一季度的表现显示公司出货量超越行业。未来，公司将谨慎评估市场份额的发展方向， 尤其是在大客户部的份额已经较高的情况下。公司计划在平板和其他类似PC的电子产品领域进 行更多努力和布局，以提升 市场份额。与日本友商相比，公司在笔记本电脑领域的差距不大，但在平板电脑领域有较大差距，公司将努力提升在这一领域的份额。在手机领域，公司希望未来能有更大的市场 份额，目前正与客户正常对接，包括与A客户的合作，海外两家客户的合作预计将带来数十亿的新增收入。在国内安卓市场，公司计划争取更多中高端项目的份额，并在领先客户 的高端机型上取得较大突破。Q：关于珠海冠宇动力业务的亏损情况，是否可以通过少数股东权益来计算？A：是的，可以通过少数股东权益来计算动力业务的亏损。公司确认，少数股东权益主要反映的是动力业务的情况，因此通过这种方式计算出的大约1.75亿的亏损是合理的。Q：关于珠海冠宇在 苹果产品线上的进展，包括钢壳电池和新导入的产品线规划？A：公司对苹果产品线的规划十分重视，希望所有产品都能导入并积极对接。除了之前涉及的笔记本电脑和手机，公司未来还计划争取与苹果在pad、MR等产品上的合作。在手机领域，公司认 为苹果的新亮点较多，包括钢壳电池和材料端的新布局。尽管在封装工艺上公 司进度稍慢，但正在积极争取明年年初供应新工艺产品。目前，公司在16产品型号中可能争取到的量有所减少，这是下调苹果客户预期的主要原因之一。在钢壳电池方面，公司正 在积极争取相关项目，同时在材料端进行改进以配合客户需求。 笔记本电脑方面，公司预计今年一季度的量表现不错，预计全年将有良好的表现，尤其是在苹果可能发布M4芯片的背景下。 Q：关于珠海冠宇消费类电池产能利用率的预期，以及在建工程和未来资本开支计划的情况？A：公司预计今年的产能利用率将有所提升，尽管一季度的产能利用率不算特别高，但随着出货量的增长，预计产能利用率将恢复到60%以上的水平。目前，公司单月产能约为5000万只，预计随着 出货量的增长，盈利能力也将有所恢复。在建工程方面，主要集中在动力 电池领域，预计未来将有47瓦时的产能规划。公司目前没有急于转固的安排，预计今年转固的 概率较小。消费电池方面，公司计划为大客户新建产线以适应新的封装工艺需求。目前，在建工程中动力电池的占比相对较高，消费电池的占比较低。未来，除了为新大客户 安排的产能和动力电池的4G瓦时产能外，公司预计不会有太大的新资本开支。Q：一季度产量的预期是多少，以及产能利用率的提升对毛利率有何影响？A：一季度的产量预期在50%左右，二季度开始会有所提升。去年一季度的产能利用率大约在40%，而二季度提升至60%，这20%的提升可能导致毛利率从去年的20%提升至25 %，大约有五个点的提升。除了产能利用率的影响，原材料价格变动也会对毛利率产生影响。我们估计，20%的产能利用率提升对毛利率的影响大约在2到3个点。如果产能利用率提升10%，毛利率可能会有1到2个点的改善空间，这假设原材料价格没有大的波动。 Q：当前市场环境下，启动电池业务的收入预期是否会受到影响，今年的收入预期相比去年是否会有所下调？ A：尽管大客户的需求和行业情况可能会带来一些压力，但我们之前的预期和规划已经在客户的直营口径上打了一定的折扣。因此，即便客户的需求有所调整，我们认为影响应该是 可控的。我们可能会基于客户的表现和市场情况，对预期进行一些调整，但调整幅度不会特别大。我们之前已经预留了一些空间，包括对北美客户和国内几家可能量大的客户的预期。即便客户调整了预期，我们认为情况仍然是合理的。Q：东土今年的收入预期是多少？ A：我们争取今年