Q1盈利能力持续改善，AI相关业务有望维持高增长

沪电股份2024年一季度报告总结

业绩亮点：

• 营收与利润双增：2024年第一季度，沪电股份实现营收25.84亿元，同比增长38.34%，归母净利润5.15亿元，同比增长157.03%，扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长172.02%。
• 盈利能力显著提升：毛利率达33.86%，较上年同期提升8.13个百分点；净利率19.66%，同比提升8.94个百分点；汇兑收益贡献约5761万元，财务费用同比减少719.61%，成为利润增长的重要因素。

业务增长驱动因素：

• AI需求驱动：受益于AI服务器和数通交换机的强劲需求，高速多层PCB需求旺盛，尤其是AI服务器和HPC相关收入持续高增长。
• 产能布局优化：计划投资5.1亿元实施高密高速互连印制电路板生产线技改项目，以提升产线的数字化和智能化水平，并在泰国布局生产基地，预计2024年底实现量产，以分散供应链风险并增强海外客户供应粘性。

汽车板块表现：

• 业务整合与增长：2023年汽车板块收入同比增长13.74%，新兴产品如毫米波雷达、域控制器等持续增长，占收入比重提升。
• 盈利能力提升：通过整合资源和开拓48V轻混系统pPack产品市场，预计汽车板业务盈利能力将稳步提升。

投资建议与风险提示：

• 业绩预测：调整后的2024-2026年营业收入预测为119.44亿、148.47亿、179.77亿元，归母净利润预测为22.83亿、29.30亿、37.12亿元。
• 估值与评级：当前股价下，对应2024-2026年的PE分别为24.76倍、19.29倍、15.23倍，维持“买入”评级。
• 风险考量：包括上游原材料价格波动、AI应用领域需求不确定性、行业竞争加剧及新业务开拓进展的风险。