2023年年报及2024年一季报点评：24Q1归母净利润高增，新项目续力成长曲线

2024-04-24 周泰,李航,王姗姗民生证券 Billy

2023年：公司实现了显著的增长。全年总收入达到414.87亿元，同比增长12.00%；归母净利润为47.89亿元，增长54.71%；扣非归母净利润为46.72亿元，增长51.80%。
2024年第一季度：虽然季度收入出现下降（同比下降6.95%至88.05亿元），但归母净利润实现了46.55%的同比增长至10.23亿元，扣非归母净利润增长38.30%至10.63亿元。

新项目推进：公司在C2产业中完成了60万吨/年苯乙烯项目的投产，以及绿色新材料产业园多个项目的成功启动，包括聚苯乙烯、乙醇胺和电池级碳酸酯等，这些项目旨在加强家电新材料和新能源材料的布局，推动环氧乙烷产业高质量发展，预计每年可捕捉约9万吨二氧化碳。
C3产业整合：通过收购江苏嘉宏新材料有限公司，公司新增了环氧丙烷系列产品，成为国内首个采用氢气为原料、实现规模化连续运行的工业化装置，该工艺也是海关总署批准的唯一允许出口的环氧丙烷生产工艺。同时，平湖基地的新材料新能源一体化项目预计将于2024年初交付，将进一步提升丙烯资源的利用效率，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环。
研发投入：公司持续加大研发力度，2023年的研发费用达16.26亿元，同比增长31.05%，研发费用率为3.92%，并在2024年第一季度再次提高至4.48%。这表明公司致力于技术创新，尤其是通过自主研发的1000吨α-烯烃项目，成功投产并达到预期指标，填补了国内空白，为高端聚乙烯产品的开发提供了关键原料保障。

盈利预测：预计未来三年（2024-2026年）公司归母净利润分别为58.09亿元、70.05亿元和86.16亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.72元、2.08元和2.56元。
估值与评级：基于2024年4月23日收盘价，公司的市盈率（PE）分别为11倍、9倍和7倍，维持“推荐”评级。