有色金属周报：铜多头获利回吐压力加大

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年4月第4周 铜多头获利回吐压力加大 沪铜 宏观：继美联储副主席威廉姆斯前期表态不急于降息，并称“加 息非基本预期，但数据支持则有可能”后，最鸽派的古尔斯比亦转向变鹰，其在被被问及潜在的利率上调时表示，如有需要，没有什么是不可考虑的。此外，近期中东危机中伊朗及以色列的军事行动均相对克制，冲突或暂缓，基本金属金融属性或弱化。 供给：全球铜矿供应端扰动频发。巴西法院再次暂停淡水河谷旗 下Sossego铜矿运营许可，其2023年铜产量6.68万吨；智利矿业部长表示，因受3月份矿场事故影响，智利国家铜业Codelco的4月铜矿产量将出现下降；紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜（钴）矿因生产的部分矿产品含铀量超标被关停，其2023年矿产铜产量12.7万吨，2024年计划产量12.8万吨；非洲第二大产铜国赞比亚因干旱抑制了其水力发电能力，赞比亚国家电力公司警告矿业公司或将消减电力供应影响矿山生产，而赞比亚23年铜产量70万吨。国内而言，3月底CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费，但倡议联合减产，建议减幅5-10%。 需求:中美3月制造业PM均实现超预期回升，但高铜价抑制市场 采购需求，铜杆开工率走弱。终端地产降幅虽收窄但需求仍然构成主要担忧，竣工面积显著走弱。不过，消息面传将“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，后续关注落地进展。 库存：截至4月19日上期所库存较前一周回升322吨至近30万 吨，伦铜库存下降2300吨至12.2万吨，COMEX铜库存下降2188 吨至2.68万吨。保税区库存增加0.32万吨至7.4万吨。 总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下， 尤其是在资源稀缺的背景下，铜供需格局不悲观。但短期宏观政策及铜金融属性暂缺驱动，国内向上驱动仍缺乏需求共振，多头获利回吐压力增大。 策略观点 中期供需乐观，但短期向上驱动不足，多头获利回吐压力加大。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024/4/22 现货单位 当期值 前次值变化幅度 铜精矿 江西铜精矿(20-23%)平均价 元/金属吨 65362.00 62362.00 3000.00 4.81% 中国铜精矿港口库存 万吨 28.50 30.30 -1.80 -5.94% 进口铜精矿 进口铜精矿平均单价 美元/吨 2194.94 2192.14 2.80 0.13% 进口铜精矿数量 万吨 233.03 220.08 12.96 5.89% 冶炼厂加工费 TC（粗炼费） 美元/干吨 3.40 4.00 -0.60 -15.00% RC（精炼费） 美分/磅 0.33 0.40 -0.07 -17.50% 冷料 铜精矿 上游 上海粗铜（≥99%）平均价 元/吨 79180.00 76200.00 2980.00 3.91% 江西废铜:光亮铜价格 元/吨 70500.00 68400.00 2100.00 3.07% 精废价差（长江有色-江西光亮铜） 元 5347.50 3574.00 1773.50 49.62% 中国废铜进口数量 吨 218243.28 152330.11 65913.17 43.27% 电解铜 粗铜废铜 现货价格 上海长江有色市场（1#，国产） 元/吨 80430.00 76420.00 4010.00 5.25% 上海物贸平均价 元/吨 80280.00 76270.00 4010.00 5.26% 佛山（1#，国产）仓库平均价 元/吨 79060.00 76050.00 3010.00 3.96% 现货升贴水 上海物贸升贴水 元/吨 -260.00 -190.00 -70.00 -36.84% 华东阴极铜升贴水（Cu-CATH-1) 元/吨 -225.00 -50.00 -175.00 -350.00% 中游 华南阴极铜升贴水（Cu-CATH-2) 元/吨 -235.00 25.00 -260.00 -1040.00% CIF报价 上海提单平均溢价 美元/吨 5.00 40.00 -35.00 -87.50% 进口成本 进口盈亏值 元/吨 145.25 1218.74 -1073.49 -88.08% 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 316918.82 266757.32 50161.50 18.80% 中国精炼铜出口量 吨 23291.47 14048.07 9243.39 65.80% 国内月度产消 产量 万吨 114.70 116.90 -2.20 -1.88% 消费量 万吨 135.00 146.40 -11.40 -7.79% 铜材 铜材 产量 万吨 200.00 195.03 4.97 2.55% 中国未锻轧铜及铜材进口量 吨 470000.00 380000.00 90000.00 23.68% 中国未锻轧铜及铜材出口量 吨 90318.00 66161.00 24157.00 36.51% 房地产 房屋 销售面积累计同比 % -19.40 -20.50 1.10 1.10% 新开工面积累计同比 % -27.80 -29.70 1.90 1.90% 投资 房地产开发投资完成额累计同比 % -9.50 -9.00 -0.50 -0.50% 基建 电网电网基本建设投资完成额累计同比 % 14.70 2.30 12.40 12.40% 电源电源基本建设投资完成额累计同比 % 7.70 8.30 -0.60 -0.60% 交通 汽车 中国汽车销量 辆 2694461.00 1583518.00 1110943.00 70.16% 中国乘用车销量 辆 2236276.00 1332815.00 903461.00 67.79% 中国汽车出口量 辆 501717.00 377223.00 124494.00 33.00% 新风光 新能源汽车 中国新能源汽车销量 辆 882854.00 476660.00 406194.00 85.22% 中国新能源汽车产量 辆 863235.00 463513.00 399722.00 86.24% 风电 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 45664.00 45035.00 629.00 1.40% 中国电源基本建设投资完成额:风电累计同 % 0.90 27.50 -26.60 -26.60% 光伏 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 311.10 210.54 100.56 47.76% 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 4574.00 3672.00 902.00 24.56% 下游 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 LME三个月 元/吨 美元/吨 79370.00 9874.50 76910.00 9407.00 2460.00 467.50 3.20% 4.97% 沪伦比值 8.04 8.18 -0.14 -1.69% 成交持仓 主力成交持仓比 1.03 0.65 0.39 0.39% 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 47569.00 42694.00 4875.00 11.42% 基差 SHFE主力合约 LME0-3个月 元/吨 美元/吨 1060.00 -77.26 -490.00 -124.30 1550.00 47.04 -316.33% -37.84% 库存仓单 SHFE铜库存 吨 300045.00 299723.00 322.00 0.11% 上海保税区库存 LME铜库存 LME注销仓单占比COMEX铜库存 万吨 吨 % 短吨 6.97 122125.00 25.73 26810.00 6.66 124425.00 14.73 28998.00 0.31 -2300.00 11.00 -2188.00 4.65% -1.85% 11.00% -7.55% 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格走势电解铜贴水扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差持续扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC持续下破电解铜产量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产市场降幅收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存升至高位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存小幅下滑CFTC非商业净多持仓继续大增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。