有色金属周报：铜多头获利回吐压力加大

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Emailfanguohezrhxqhcom 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：wwwzrhxqhcom电话：02151557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年4月第4周 铜多头获利回吐压力加大 沪铜 宏观：继美联储副主席威廉姆斯前期表态不急于降息，并称“加 息非基本预期，但数据支持则有可能”后，最鸽派的古尔斯比亦转向变鹰，其在被被问及潜在的利率上调时表示，如有需要，没有什么是不可考虑的。此外，近期中东危机中伊朗及以色列的军事行动均相对克制，冲突或暂缓，基本金属金融属性或弱化。 供给：全球铜矿供应端扰动频发。巴西法院再次暂停淡水河谷旗 下Sossego铜矿运营许可，其2023年铜产量668万吨；智利矿业部长表示，因受3月份矿场事故影响，智利国家铜业Codelco的4月铜矿产量将出现下降；紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜（钴）矿因生产的部分矿产品含铀量超标被关停，其2023年矿产铜产量127万吨，2024年计划产量128万吨；非洲第二大产铜国赞比亚因干旱抑制了其水力发电能力，赞比亚国家电力公司警告矿业公司或将消减电力供应影响矿山生产，而赞比亚23年铜产量70万吨。国内而言，3月底CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费，但倡议联合减产，建议减幅510。 需求中美3月制造业PM均实现超预期回升，但高铜价抑制市场 采购需求，铜杆开工率走弱。终端地产降幅虽收窄但需求仍然构成主要担忧，竣工面积显著走弱。不过，消息面传将“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，后续关注落地进展。 库存：截至4月19日上期所库存较前一周回升322吨至近30万 吨，伦铜库存下降2300吨至122万吨，COMEX铜库存下降2188 吨至268万吨。保税区库存增加032万吨至74万吨。 总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下， 尤其是在资源稀缺的背景下，铜供需格局不悲观。但短期宏观政策及铜金融属性暂缺驱动，国内向上驱动仍缺乏需求共振，多头获利回吐压力增大。 策略观点 中期供需乐观，但短期向上驱动不足，多头获利回吐压力加大。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024422 现货单位 当期值 前次值变化幅度 铜精矿 江西铜精矿2023平均价 元金属吨 6536200 6236200 300000 481 中国铜精矿港口库存 万吨 2850 3030 180 594 进口铜精矿 进口铜精矿平均单价 美元吨 219494 219214 280 013 进口铜精矿数量 万吨 23303 22008 1296 589 冶炼厂加工费 TC（粗炼费） 美元干吨 340 400 060 1500 RC（精炼费） 美分磅 033 040 007 1750 冷料 铜精矿 上游 上海粗铜（99）平均价 元吨 7918000 7620000 298000 391 江西废铜光亮铜价格 元吨 7050000 6840000 210000 307 精废价差（长江有色江西光亮铜） 元 534750 357400 177350 4962 中国废铜进口数量 吨 21824328 15233011 6591317 4327 电解铜 粗铜废铜 现货价格 上海长江有色市场（1，国产） 元吨 8043000 7642000 401000 525 上海物贸平均价 元吨 8028000 7627000 401000 526 佛山（1，国产）仓库平均价 元吨 7906000 7605000 301000 396 现货升贴水 上海物贸升贴水 元吨 26000 19000 7000 3684 华东阴极铜升贴水（CuCATH1 元吨 22500 5000 17500 35000 中游 华南阴极铜升贴水（CuCATH2 元吨 23500 2500 26000 104000 CIF报价 上海提单平均溢价 美元吨 500 4000 3500 8750 进口成本 进口盈亏值 元吨 14525 121874 107349 8808 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 31691882 26675732 5016150 1880 中国精炼铜出口量 吨 2329147 1404807 924339 6580 国内月度产消 产量 万吨 11470 11690 220 188 消费量 万吨 13500 14640 1140 779 铜材 铜材 产量 万吨 20000 19503 497 255 中国未锻轧铜及铜材进口量 吨 47000000 38000000 9000000 2368 中国未锻轧铜及铜材出口量 吨 9031800 6616100 2415700 3651 房地产 房屋 销售面积累计同比 1940 2050 110 110 新开工面积累计同比 2780 2970 190 190 投资 房地产开发投资完成额累计同比 950 900 050 050 基建 电网电网基本建设投资完成额累计同比 1470 230 1240 1240 电源电源基本建设投资完成额累计同比 770 830 060 060 交通 汽车 中国汽车销量 辆 269446100 158351800 111094300 7016 中国乘用车销量 辆 223627600 133281500 90346100 6779 中国汽车出口量 辆 50171700 37722300 12449400 3300 新风光 新能源汽车 中国新能源汽车销量 辆 88285400 47666000 40619400 8522 中国新能源汽车产量 辆 86323500 46351300 39972200 8624 风电 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 4566400 4503500 62900 140 中国电源基本建设投资完成额风电累计同 090 2750 2660 2660 光伏 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 31110 21054 10056 4776 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 457400 367200 90200 2456 下游 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 LME三个月 元吨 美元吨 7937000 987450 7691000 940700 246000 46750 320 497 沪伦比值 804 818 014 169 成交持仓 主力成交持仓比 103 065 039 039 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 4756900 4269400 487500 1142 基差 SHFE主力合约 LME03个月 元吨 美元吨 106000 7726 49000 12430 155000 4704 31633 3784 库存仓单 SHFE铜库存 吨 30004500 29972300 32200 011 上海保税区库存 LME铜库存 LME注销仓单占比COMEX铜库存 万吨 吨 短吨 697 12212500 2573 2681000 666 12442500 1473 2899800 031 230000 1100 218800 465 185 1100 755 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格走势电解铜贴水扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差持续扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC持续下破电解铜产量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产市场降幅收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存升至高位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存小幅下滑CFTC非商业净多持仓继续大增 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（36个月） 强烈看涨 上涨15以上 看涨 上涨515 震荡 振幅5，5 看跌 下跌515 强烈看跌 下跌15以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。