FOF基金2024年一季报分析：稳健债券型FOF引领市场，个人养老金基金稳步前行

截至2024Q1，全市场共有499只公募FOF基金，相比于上季度末增加13只，基金规模合计为1433.49亿元，相比于上季度末下降 108.88亿元，下降7.06%。 新发市场升温，发行规模相比于上季度末出现小幅增长。2024Q1共成立了15只FOF基金，合并发行份额为34.78亿份，相比于上季度末增长了21.35%。 业绩表现：偏债型FOF整体表现优于平衡型以及偏股型FOF 偏债型、平衡型以及偏股型FOF基金2024Q1区间收益率中位数分别为0.54%、-1.19%以及-2.06%，偏债型FOF基金业绩表现更佳。 刘凯分析师 2024年04月23日 FOF基金2024年一季报分析： 稳健债券型FOF引领市场，个人养老金基金稳步前行 市场回顾：FOF基金数量不断增长，规模进一步回落 量化配置定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450524010001 liukai5@essence.com.cn 相关报告主动权益基金2024年一季 2024-04-22 报分析：加仓周期板块主动权益基金2023年四季 2024-01-22 报分析：加仓电子，减配食品饮料 配置分析 从配置数量来看，FOF基金在2024Q1配置数量最高的债券型基金为交银裕隆纯债A（519782.OF），持有的FOF基金数量为42只。配置数量最高的股票型基金为大成高新技术产业A（000628.OF），持有的FOF基金数量为52只。配置数量最高的指数型基金为短融ETF（511360.OF），持有的FOF基金数量为49只。配置数量最高的QDII型基金为富国全球债券人民币A（100050.OF），持有的FOF基金数量为37只。 从配置规模来看，FOF基金在2024Q1配置规模最高的债券型基金为交银裕隆纯债A（519782.OF），FOF持有的基金规模为23.73亿元。配置规模最高的股票型基金为易方达瑞恒（001832.OF），FOF持有的基金规模为6.03亿元。配置规模最高的指数型基金为短融ETF（511360.OF），FOF持有的基金规模为7.39亿元。配置规模最高的QDII型基金为富国全球债券人民币A（100050.OF），FOF持有的基金规模为7.64亿元。 个人养老金基金稳步扩容，Y份额合计65.45亿元 截至2024Q1个人养老金基金Y份额规模总计为65.45亿元，其中目标日期型基金规模合计为39.66亿元，目标风险型基金规模合计为25.79亿元。从基金管理人维度来看，截至2024Q1，Y份额个人养老金基金管理规模前3的基金管理人分别为华夏基金、兴证全球基金以及易方达基金，管理规模分别为11.32亿元、8.61亿元以及 8.20亿元。 风险提示：本报告基于公开数据统计，基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 内容目录 1.市场回顾分析4 1.1.规模变动：FOF基金数量不断增长，规模进一步回落4 1.2.新发概况：新发市场升温，发行份额小幅抬升6 2.业绩表现：偏债型FOF整体表现优于平衡型以及偏股型FOF6 2.1.FOF基金业绩表现概况6 2.2.2024Q1业绩表现靠前的FOF基金8 3.配置分析9 3.1.整体配置:FOF基金持仓结构稳定9 3.2.基金配置：持有债券基金仓位较高9 3.3.2024Q1FOF基金配置数量及规模靠前的基金11 3.3.1.重仓数量及规模靠前的基金11 3.3.2.内部重仓数量及规模靠前的基金13 3.3.3.外部重仓数量及规模靠前的基金14 3.4.2024Q1FOF基金相比于上季度末增配较多的基金16 3.4.1.上季度末增配较多的基金16 3.4.2.上季度末增配较多的内部基金18 3.4.3.上季度末增配较多的外部基金20 3.5.股票配置：直接参与股票投资的FOF基金数量有所下降22 3.5.1.直接参与股票投资的FOF基金数量有所下降22 3.5.2.中信一级行业配置情况22 3.5.3.重仓个股市值分析24 4.Y份额个人养老金基金稳步扩容24 4.1.个人养老金基金持续扩容，Y份额合计65.45亿元24 4.2.Y份额个人养老金基金业绩表现26 5.风险提示27 图表目录 图1.2017Q4以来FOF基金规模变动5 图2.2017Q4以来FOF基金不同规模下的数量分布情况5 图3.2017Q4以来FOF基金发行情况6 图4.2018年以来FOF基金区间收益率中位数-按权益仓位分类7 图5.2018年以来FOF基金区间收益率中位数-按资产配置策略分类8 图6.2017Q4以来FOF基金资产配置情况9 图7.2017Q4以来FOF基金持基分类10 图8.2017Q4以来偏债型FOF基金持基分类10 图9.2017Q4以来平衡型FOF基金持基分类10 图10.2017Q4以来偏股型FOF基金持基分类10 图11.2019年以来直接投资股票的FOF基金数量占比22 图12.Y份额个人养老金基金规模与数量变动情况25 图13.Y份额个人养老金基金区间收益率中位数27 表1：2024Q1FOF基金业绩分布情况-按权益仓位分类7 表2：2024Q1FOF基金业绩分布情况-按资产配置策略分类7 表3：2024Q1区间收益率前5的FOF基金8 表4：2024Q1FOF基金配置数量以及规模前10的基金12 表5：2024Q1FOF基金配置内部基金数量以及规模前10的基金14 表6：2024Q1FOF基金配置外部基金数量以及规模前10的基金15 表7：2024Q1FOF基金相比于上季度末增持数量以及增持规模前10的基金17 表8：2024Q1FOF基金相比于上季度末增持数量以及增持规模前10的内部基金19 表9：2024Q1FOF基金相比于上季度末增持数量以及增持规模前10的外部基金21 表10：2024Q1FOF基金在中信一级行业配置情况23 表11：2024Q1FOF基金配置绝对市值前20只股票vs配置市值比前20只股票24 表12：2024Q1基金规模增长前20的Y份额个人养老金基金25 表13：2024Q1Y份额个人养老金基金管理规模前20的基金管理人26 表14：2024Q1区间收益率前10的Y份额个人养老金基金27 通过对基金定期报告进行分析与梳理，可以帮助投资者了解基金产品的运作情况和投资策略。本报告对FOF基金的定期报告进行分析，具体包括基金规模、业绩表现、资产配置以及个人养老金情况等角度，旨在得出FOF基金的交易行为特征以及资产配置概况。 本文所统计分析的FOF基金包括Wind基金投资类型一级分类中为FOF基金，且仅包含初始基金。 为了更加细致、合理地对基金进行分析，我们分别从权益仓位配置角度和资产配置策略角度对 FOF基金进行分类，具体如下： 从权益仓位配置角度来看，我们根据近4期年报以及半年报披露的全部持仓计算FOF基金的穿透权益仓位，将FOF基金分为偏债型、平衡型以及偏股型。 偏债型：近4期穿透后的权益仓位均值小于等于30%的FOF基金； 平衡型：近4期穿透后的权益仓位均值大于30%且小于等于60%的FOF基金；偏股型：近4期穿透后的权益仓位均值大于60%的FOF基金。 其中，穿透权益仓位是指FOF基金投资权益资产市值占基金资产净值的比重。其具体计算方法如下： 𝑤𝑠𝑡�=∑𝑤�∗𝑓𝑢𝑛𝑑_𝑠𝑡𝑘�+𝑓𝑜𝑓𝑠𝑡� � 其中，𝑤�表示FOF基金投资基金�的市值占基金资产净值的比重，𝑓𝑢𝑛𝑑_𝑠𝑡𝑘�表示基金�投资股票市值占其资产净值比，𝑓𝑜𝑓𝑠𝑡�表示FOF基金直接投资股票的市值占基金资产净值的比重。 从资产配置策略角度来看，我们将FOF基金分为普通型、目标日期型以及目标风险型。 1.市场回顾分析 1.1.规模变动：FOF基金数量不断增长，规模进一步回落 2024Q1市场整体表现不佳，FOF基金规模回落，相比于上季度下降7.06%。截至2024Q1，全市场共存在499只公募FOF基金，相比于上季度末增加13只。公募FOF基金规模合计为1433.49亿元，相比于上季度末下降108.88亿元，下降7.06%。 从股票仓位角度来看，平衡型FOF基金在2024Q1的规模相比于上季度末有所上升，偏债型以及偏股型FOF基金规模相比于上季度末有所下降。如图1所示，从基金数量来看，偏债型、平衡型以及偏股型FOF基金的数量分别为199只、170只以及130只。从基金规模来看，偏债型、平衡型以及偏股型FOF基金的规模分别为630.62亿元、405.00亿元以及397.86亿元，相比于上季度分别下降92.33亿元、增长7.09亿元以及下降23.65亿元。 图1.2017Q4以来FOF基金规模变动 资料来源：Wind,国投证券研究中心 注：本部分统计的基金规模仅包含在相应报告期披露季报的基金，下同。 从投资配置策略角度来看，目标日期型FOF基金在2024Q1的规模相比于上季度末略有增长。如图1所示，从基金数量来看，普通型、目标日期型以及目标风险型FOF基金的数量分别为225只、122只以及152只。从基金规模来看，普通型、目标日期型以及目标风险型FOF基金的规模分别为756.92亿元、214.75亿元以及461.81亿元，相比于上季度分别下降79.24 亿元、增长2.54亿元以及下降32.18亿元。 我们将基金规模划分为1亿以下、1-3亿、3-5亿、5-10亿、10-20亿、20-50亿以及50亿以上的规模区间，统计2017Q4以来FOF基金每季度末在不同规模下的数量占比情况。 图2.2017Q4以来FOF基金不同规模下的数量分布情况 资料来源：Wind,国投证券研究中心 从基金规模分布来看，2024Q1基金规模在3亿以下的FOF基金数量占比高达74.60%。如图2所示，基金规模在1亿以下的FOF基金数量占比为41.33%，相比于上季度末增长2.79%。基金规模在1-3亿的数量占比为33.27%，相比于上季度末下降2.49%。基金规模3-5亿的FOF基金数量占比为7.66%，相比于上季度末下降1.33%。基金规模在5-10亿的FOF基金数量占比为8.47%，相比于上季度末下降0.31%。基金规模在10-20亿的FOF基金数量占比为5.04%，相比于上季度末下降0.96%。基金规模在20-50亿的FOF基金数量占比为1.61%， 相比于上季度末下降0.10%。基金规模在50亿以上的FOF基金数量占比为2.62%，相比于上季度末增长2.41% 1.2.新发概况：新发市场升温，发行份额小幅抬升 新发市场升温，合并发行份额相比于上季度末出现小幅增长。如图3所示，自2021Q3起，FOF基金发行份额开始显现出下降趋势，从2021Q3的513.09亿份下降到2021Q4的348.94亿份再进一步下降到2022Q4的55.71亿份。2023Q1短暂回温到73.69亿份，但2023Q3又出现回落。2024Q1全市场共成立了15只FOF基金，合并发行份额为34.78亿份，相比于上季度末的28.66亿份增长了21.35%。 图3.2017Q4以来FOF基金发行情况 资料来源：wind,国投证券研究中心 2024Q1FOF基金合并发行规模普遍较小，仅1只基金合并发行份额超10亿元。卢少强以及孟清扬管理的华夏聚安优选三个月持有A（020333.OF）居于2024Q1合并发行份额榜首，合计发行份额为15.78亿份。 2.业绩表现：偏债型FOF整体表现优于平衡型以及偏股型FOF 2.1.FOF基金业绩表现概况 注：本部分分析的样本基金为本季度初之前成立的FOF基金。 2024Q1FOF基金区间收益率均值为-0.83%，56.03%的FOF基金在本季度取得负收益。 从权益仓位角度来看，偏债型FOF基金业绩表现更佳。如表1所示，从区间收益率中位数来看，偏债型、平衡型以及偏股型FOF基金在2024Q1的区间收益率中位数分别为0.54%、-1.