镍：多重利好刺激，镍价上涨

镍：多重利好刺激，镍价上涨 作者：谷静 期货从业资格号：F3016722投资咨询从业证书号：Z0013246 审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972024年4月21日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 周度重点数据 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍：3月全国精炼镍产量共计2.49万吨，环比增加1.22%，同比上升41.48%镍铁：3月全国镍生铁产量为2.77万镍吨，环比增长5.95%硫酸镍：3月份全国硫酸镍产量为3.40万金属吨,环比增加32.71%，同比减少7.83%不锈钢：3月份全国不锈钢产量约317.81万吨，环比增加约21.87%，同比增加约16.38% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍：1-2月进口总量为12255.124吨，同比降幅24.70%；出口总量7279.379吨，同比降幅12.63%。镍铁：1-2月进口总量162.6万吨，同比增幅53.1%。硫酸镍：1-2月进口总量34268.09吨，同比增加130.86%；出口总量6237.47吨，同比增加18043.78%。不锈钢：1-2月进口总量45.54万吨，同比增加34.88%；出口总量67.5万吨，同比增加9.25%。 中性 库存 SHFE镍库存：23200吨，周度环比增加426吨保税区库存：4760吨，周度环比减少200吨LME镍库存：73758吨，周度环比减少1758吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁：周内镍矿价格上行，辅料价格持稳，成本维持高位，现货成交价格多集至950元/镍点，铁厂利润修复，利润率-12%——-2%。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板完全成本在14117元/吨，宏旺现货报价14100元/吨，利润率为-0.12%；甬金现货报价14300元/吨，利润率为1.28%。 中性 升贴水 金川：2000元/吨；俄镍：-350元/吨；电积镍：-1400元/吨 利空 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行，周内不锈钢库存有效去化，印尼镍矿审批加速，当地NPI产量增加，回流量增加，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，4月印尼中间品产量回升，回流国内量增加，国内硫酸镍生产原料紧张局面略有缓解；纯镍方面，国内外纯镍依旧增库，持续对镍价形成压制。当前电池级硫酸镍报价30350元/吨，折算电镍13.63万元/吨。总结一下，周内沪镍迎来几重利好：一、不锈钢库存去化加快，不锈钢价格大幅反弹，镍铁价格上 涨；二是有消息称国内镍铁在去年收储后，将再次进行收储；三、英美对俄镍实施制裁宣布后，LME镍库存扭转持续增长的局面转而下跌。另外，有色其他品种大幅攀升，沪镍持续维持震荡走势后存在补涨需求，所以周中后两个交易日，镍价开始向上突破。 投资策略：前期入场多头继续持有，关注下周能否突破150000万附近的压力位。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，周内镍铁成交价反弹至950元/镍点，成本支撑较强；周内库存有效去化，尤其是无锡地区库存下降2万多，给不锈钢价格上涨打开空间，后期需要持续关注不锈钢的消费能否持续。 投资策略：操作上，前期区间操作的多头继续持有，踏空的投资者暂时观望为主，不建议追涨。 现货市场：国内现货市场情况 表1.1：国内镍产品价格 日期 金川镍（元/吨） 俄镍（元/吨） 硫酸镍（元/吨） 高镍铁（元/镍点） 2024-04-15 141,050.00 138,750.00 30,350.00 932.50 2024-04-16 138,050.00 135,700.00 30,350.00 935.50 2024-04-17 137,200.00 134,600.00 30,350.00 939.00 2024-04-18 139,375.00 136,775.00 30,300.00 942.50 2024-04-19 141,750.00 139,400.00 30,300.00 947.50 资料来源：Wind、一德有色 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 现货市场：进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价（单位：美元） 1.2电解镍进口盈亏情况（单位：元） 进口盈亏 实际比值 600 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) (30000) (40000) (50000) (60000) 10.00 500 9.00 400 8.00 300 200 7.00 100 6.00 0 5.00 -100 4.00 资料来源：Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 02 供应端情况 镍矿：镍矿进口 百万 百万 2.1镍矿进口数据（单位：万吨）2.2镍矿进口数据季节图（单位：百万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 （吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 10 8 6 4 2 0 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 (吨) 资料来源：Wind，一德有色 •2024年2月中国镍矿进口量122.32万吨，环比增加19.24%，同比减少17.51%。其中，自菲律宾进口镍矿量80.86万吨，环比增加23.37%，同比减少25.35%。自其他国家进口镍矿量41.46万吨，环比增加11.95%，同比增加3.76%。 •2024年1-2月，中国镍矿进口总量224.9万吨，同比减少22.56%。其中，自菲律宾进口镍矿总量146.4万吨，同比减少28.29%；自其他国家进口镍矿总量78.49万吨，同比减少9%。 百万 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 镍矿：镍矿进口 2.3镍矿进口数据分国别（单位：百万吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存（单位：百万吨） 资料来源：Wind，一德有色 菲律宾主矿区雨季即将结束，后期流入国内镍矿将季节性增加； 周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 2.5国内镍铁产量（单位：万金属吨）2.6国内镍矿消耗量（单位：万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM，一德有色 3月全国镍生铁产量为2.77万镍吨，66.2万实物吨，实物吨环比下降2.82%，金属吨环比增长5.95%。 预计2024年4月全国镍生铁产量在2.70万金属吨左右，金属量较3月产量环比下行2.52% 镍铁：印尼产量情况 120 实物吨 金属吨 100 80 60 40 20 0 2019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03 x10000 2.7印尼NPI生产情况（单位：万金属吨） 资料来源：铁合金在线，一德有色 3月印尼镍生铁产量11.79万镍吨，环比增长3.51%，同比增幅23.9%。 预计4月高镍生铁产量12.10万镍吨，环比小幅上升2.66%。 镍铁：进口 进口数量:镍铁:当月值月吨 进口数量:镍铁:当月值:同比月% 1000000 800000 600000 400000 350 300 250 200 150 100 50 200000 -50 -100 进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值 占比 120%100 100% 80 80% 60 60% 40% 40 20% 20 0% 0 x10000 2.8镍铁进口总量（单位：实物吨）2.9镍铁进口量：自印尼（单位：万实物吨） 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01