商品日报

商品日报20240423 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：欧央行放鸽，LPR利率按兵不动 海外方面，美元指数收于106.1，10Y美债收益率收于4.61%，中东局势担忧有所缓解，避险交易缩减，黄金跌幅超2%，油价小幅回踩。欧洲央行管委放鸽，称今年降息幅度或超过100个基点。马士基等航运巨头纷纷发布涨价函，部分航线涨幅接近70%，主要集中在美国、南美、红海等方向。 国内方面，4月一年期、五年期LPR报价利率分别维持在3.45%和3.95%不变，复合市场预期。财政部：一季度全国一般公共预算收入可比增长2.2%左右，税收收入同比下降4.9%；证券交易印花税收入同比下降49.1%；及时启动超长期特别国债发行工作，研究适当增加储蓄国债发行规模，进一步调降单人购买限额；支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。 贵金属：中东风险缓和，金银大幅下挫 周一金银价格跳水，黄金跌落收盘纪录高位，COMEX期金跌近3%均14个月最大跌幅，COMEX期银跌超5%创近三年最大跌幅。随着市场对中东爆发更广泛冲突的担忧消退，避险需求减少，金银价格大幅回落。尽管上周五伊朗遭到以色列的导弹袭击，但是伊朗淡化这一事件的影响，意在避免地区局势升级。中东风险缓和之下，之前因避险情绪支撑的贵金属回调。上周包括美联储主席鲍威尔在内的政策制定者都表示，需要在更长时间里保持限制性的货币政策，没有就何时降息提供任何指导，态度集体转向偏鹰，也对贵金属形成压制。 目前关注本周公布的美国第一季GDP和3月PCE数据，以寻找有关美国降息前景的线索。当前贵金属价格已处于阶段性回调之中，预计调整还将继续。 操作建议：金银逢高沽空，前期空单持有 铜：国内经济企稳向好，铜价高位震荡 周一沪铜主力2406合约在8万附近震荡，伦铜昨夜创新高以后快速回落，目前铜价处于震荡向上区间，国内近月维持较宽的C结构，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场清 淡，高铜价令部分下游加工企业开工率下滑，现货贴水幅度扩大至230元/吨。昨日LME伦铜库存小幅降至12.1万吨，俄铜遭遇制裁将导致可用库存持续下降。宏观方面，拉加德表示欧元区当前面临的通胀风险是双向的，上行风险来自于紧张的地缘政治局势，下行风险缘于紧缩的货币政策对总需求的抑制超出了预期，以及世界其他经济体经济环境的恶化。国内方面，4月LPR长短期利率保持不变，年内或仍有降息空间。财政部强调必须强化财政与货币政策以及金融改革政策的协调呼应，打好逆周期调节的组合拳，在扩投资、促消费、稳出口方面形成合力。从总需求的角度，国内经济的企稳复苏以及全球新能源产业的快速发展带动精铜实现较快的消费增长预期，随着未来人工智能领域的蓬勃发展，算力和数据处理将会极大的消耗电量，一定程度上提振铜消费预期。产业方面：安托法加斯塔第一季度铜产量为 12.9万吨，同比减少11.3%，主因Centinela矿山的矿石品位下降，硬度增加以及LosPelambres 精矿管道的定期清洁维护工作。 财政部强调打好逆周期调节组合拳，在扩投资、促销费及问出口方面形成合力，随着国内经济的企稳复苏以及全球新能源产业的蓬勃发展，以及未来AI算力需求的极大耗电量将带来精铜消费增长预期；基本面来看，矿冶两端的供应仍然偏紧，国内炼厂已进入集中检修减产周期，但高铜价抑制下游消费的程度加剧，现货贴水幅度扩大，整体预计铜价短期将维持震荡走势，短期关注沪铜能否站稳8万整数关口。 操作建议：观望不宜追多 铝：多空博弈，铝价震荡 周一沪铝震荡，现货SMM均价20690元/吨，涨350元/吨，对当月贴水50元/吨。南 储现货均价20650元/吨，涨340元/吨，对当月贴水90元/吨。据SMM，4月22日铝锭库 存83.1万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒24.5万吨，较上周四减少1.17万吨。据海关数据显示，2024年3月份国内原铝进口量环比增长11.2%至24.94万吨，同比增长246%。2024年3月份国内原铝净进口量达24.8万吨，同比增长271.5%，2024年一季度国内原铝净进口总量达71.9万吨，同比增长237.5%。 3月份铝锭进口窗口大部分时间关闭的情况下进口量仍较多，4月进口窗口关闭但俄铝进口增多预期较强，预计后续仍将保持一定进口量。库存继续连续去库，铝市场多空支撑压力皆存，预计铝价震荡偏强 操作建议：观望 氧化铝：供需僵持，氧化铝前高有压力 周一氧化铝期货回落。现货氧化铝全国均价3336元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧 化铝F0B价格378.5美元/吨，较前日涨0.5元/吨，折合人民币3340.72元/吨，进口窗口关 闭。上期所仓单库存72407吨，较前日增加1501吨，厂库0吨，较前日持平。据中国海关， 2024年3月进口30.38万吨，环比增加3.97%，同比增加334%。2024年1-3月累计进口 94.73万吨，同比增加105.85%。3月氧化铝净进口15.97万吨，2024年1-3月累计净进口 52.57万吨。 云南地区下游电解铝企业复产使得西南地区氧化铝市场需求有所回升，但市场实际成交量较为有限，供需双方在价格方面略显僵持。期价价格行至前高附近，市场风险情绪较前减弱，氧化铝自身基本面利好不足，高位压力显现或有调整。 操作建议：观望 锌：延续季节性累库，锌价仍存下调压力 周一沪锌主力2406合约日内期价冲高回落，夜间低开上行，伦锌高位震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22510~22840元/吨，对2405合约贴水100-120元/吨。月差扩大，部分贸易商挺价，升水高位震荡，下游维持畏高慎采。海关数据：3月锌精矿进口量为 24.43万吨，环比减少2.73%，同比减少23.86%。1-3月锌精矿累计进口量为89.14万吨，同比减少27.12%。3月锌锭进口量为4.63万吨，环比增加83.51%，同比增加262.4%。1-3月锌锭进口量9.67万吨，同比增加399.55%。SMM：截止至本周一，社会库存为22.09万吨，较上周四增加0.32万吨。LME库存256175吨，减少25吨。 整体来看，3月锌矿进口量符合预期，精炼锌进口量略超预期。目前原料维持偏紧，周度内外TC继续回落，部分抵消了因锌价上涨带来的炼厂利润修复，成本端支撑依然有效。但下游恢复缓慢，初端企业开工多弱于去年水平，畏高情绪不减，库存延续逆季节性累库。短期宏观叙事交易暂缓，锌价有望逐步回归基本面逻辑，期价仍有向下调整压力。 操作建议：逢高沽空 铅：上下游均有减产，铅价高位回落 周一沪铅主力2406合约期价高位回落，夜间低开震荡，伦铅冲高回落。现货市场：上 海市场驰宏、红鹭铅17110-17190元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨；江浙地区江铜、 金德铅17150-17170元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅冲高回落，持货商报价随行就市，报价升贴水较上周五基本持平，炼厂厂提货源较少，维持升水报价，再生铅炼厂减产，贴水报价收窄，下游长单采购为主，散单采购谨慎。海关数据：3月铅精矿进口量为 7.2万吨，同比增加17.99%，环比减少0.75%。1-3月铅精矿累计进口量为22.7万吨，同比减少22.47%。SMM：截止至本周一，社会库存为5.62万吨，较上周四减少700吨。Mysteel调研:近期由于铅价持续大幅上涨，铅酸电池价格战背景下，小密电池亏损加剧，部分电池厂减产10%-50%，另有企业选择近期生产停产2-3天观望。若铅价继续高位运行，不排除后续铅酸电池企业继续减产，五一节假日期间生产放假天数增加。LME库存271525吨，增加50吨。 整体来看，继上周再生铅炼厂受原料废旧电瓶短缺减产后，下游铅蓄电池也宣布受原料高企亏损及需求淡季而减停产，供需双弱，叠加宏观情绪弱化，铅价跟随板块高位回调。短 期期价或呈现偏弱震荡，关注产业端各环节减产兑现情况。操作建议：观望 锡：宏观情绪弱化，锡价高位调整 周一沪锡主力2406合约期价冲高回落，夜间横盘运行，伦锡冲高回落。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水3000-600吨，交割品牌对沪锡2405合约贴 水1000元/吨-平水，云锡品牌对2405合约升200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。下游多 观望，采买意愿受高价抑制。海关数据：3月锡矿进口23104吨（折合6340.88金属吨），同比增1.14%，环比增30.67%，1-3月累计进口6.04万吨（折合15952金属吨），累计同比增2.78%，其中缅甸进口43606吨（折合8720.9金属吨），占比54.67%。3月精炼锡进口量852吨，同比减54.67%，环比减18.07%，其中印尼进口量为0。3月精炼锡出口1491吨，环比增92.22%，同比增36.34%。印尼3月精炼锡出口3858.35万吨，同比降19.36%，一季度出口3914万吨，同比降58.84%。SMM：截止至上周五，社会库存为16122吨，周度去库 7吨。LME库存4190吨，减少25吨。 整体来看，3月印尼出口数据佐证了精炼锡出口恢复缓慢的预期，LME库存延续下行态势，海外维持供需错配，5月持仓集中度依旧较高，投机挤仓情绪仍需关注。然当前宏观再通胀交易告一段落，锡价跟随有色贵金属板块高位调整，前期多头止盈离场暂观望。 操作建议：观望 工业硅：供需维持弱平衡，工业硅略有企稳 周一工业硅主力2406合约企稳反弹，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1555元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约升水55元/吨。交割新规实施后12月以后交易 所仓单数量可能出现骤降，以4系主导的仓单结构将逐步向5系转移，而现有仓单将逐步投 放现货市场进行消化，进一步加剧未来供应压力。4月22日广期所仓单库存维持在50300手，体量仍然较大。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，短期略有企稳迹象，主因前期现货跌幅较大下行空间有限，光伏和有机硅等行业终端消费复苏程度有限。供应端，川滇地区产量加快恢复，西北地区产能利用率维持9成以上，供应边际逐步转向宽松；消费端来看，多晶硅价格未能摆脱跌势，硅片高排产去库压力较大，因上中游价格崩塌电池和组件市场信心偏弱，终端光伏组件集采项目进程缓慢，工业硅上周社库小幅降至36.7万吨，整体期价维持底部震荡。 供应端，川滇地区产量加快恢复，西北地区产能利用率维持9成以上，供应边际逐步转向宽松；消费端来看，多晶硅价格未能摆脱跌势，硅片高排产去库压力较大，因上中游价格崩塌电池片和组件市场消费信心偏弱，终端光伏组件集采项目进程缓慢，工业硅上周社库小幅降至36.7万吨，预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：现货成交回落，螺纹或震荡调整 周一螺纹钢期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交13.84万吨，唐山钢坯价格3470，环比下跌20，全国螺纹报价3801，环比下跌11。北京再次下发楼市新政。2024年4月23日后签订购房网签合同，且离婚不满一年的房贷申请人，如家庭名下在本市无成套住房，执行首套房信贷政策。 近日南方雨水增加，叠加终端需求不减，贸易商成交调整，需求下降。供应端，钢厂开工回升，建材产量低位反弹，供应压力增加。短期或有调整需求。 操作建议：逢高做空 铁矿：发运增到港减，铁矿震荡走势 周一铁矿石期货震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价875元/吨，环比下跌6，超特粉725元/吨，环比持平，现货高低品PB粉-超特粉价差150元/吨。4月15日—4月21日 澳洲巴西铁矿发运总量2455.9万吨，环比增加536.5万吨。澳洲发运量1829.7万吨，环比 增加383.0万吨，其中澳洲发往中国的量1605.3万吨，环比增加441.8万吨。巴西发运量 626.2万吨，环比增加153.5万吨。本期全球铁矿石发运总量3010.3万吨，环比增加618.1万吨。4月15日-4月21日中国47港铁矿石到港总量2