受益油气价差扩大，公司一季度业绩同比增长

研报摘要

• 公司业绩概览

  • 2024年一季度：公司实现归母净利润10.23亿元，同比增长46.55%。

• 油气价差与乙烷裂解利润分析

  • 油气价差扩大：2024年一季度，原油价格为83美元/桶（折算为14.7美元/MMBTU），美国天然气价格为2.1美元/MMBTU，油气价差达到12.6美元/MMBTU，相比2023年一季度的11.8美元/MMBTU，扩大了0.8美元/MMBTU。
  • 乙烷裂解利润提升：在上述背景下，2024年一季度，乙烷裂解利润为2937元/吨，较2023年一季度的2389元/吨提高了548元/吨。

• 乙二醇市场表现

  • 价格变动：受沙特乙二醇装置停产影响，2024年一季度乙二醇价格显著上涨至4588元/吨，相比2023年一季度的4148元/吨，上涨了440元/吨。

• 新项目进展

  • 项目环评启动：2023年12月29日，公司启动了连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目的环评程序。
  • 产能预期增长：预计项目完成后，公司乙烷路线带来的乙烯产能将从250万吨增长至500万吨，显著提升C2产业链的利润空间。

• 盈利预测与评级

  • 盈利预测：维持公司2024-2026年的归母净利润预测为57.2/67.7/87.10亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.70/2.01/2.59元/股。
  • 评级建议：基于上述预测，维持公司“买入”评级。

• 风险提示

  • 成本风险：乙烷价格波动可能导致公司成本上升。
  • 项目风险：项目落地可能延迟，影响公司收入。
  • 需求风险：下游市场需求变化可能导致产品价格下滑，影响营业收入。

此研报综合分析了公司在2024年一季度的财务表现、市场环境对业务的影响以及未来项目发展的前景，同时提供了盈利预测和投资评级，同时也列出了可能面临的潜在风险。