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EG日报:主港外轮到货压力较大,EG震荡运行

2024-04-23梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货A***
EG日报:主港外轮到货压力较大,EG震荡运行

期货研究报告|EG日报2024-04-23 主港外轮到货压力较大,EG震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期中性看待,长期逢高卖�套保。基本面来看,港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发,当前国内乙二醇供应压力不大,平衡表去库下乙二醇低位买气尚可,对乙二醇价格存在一定支撑;但当前国外装置基本都已恢复正常,进口到港量也逐步回归高位,4月下~5月预计主港外轮到货偏多,同时聚酯工厂EG备货天数下降,隐形库存显性化导致港口提货量不及预期,现货市场流通性充裕,即使4月EG社会库存维持去库判断,港口显性库存却仍有累积压力,市场心态受压制,5月在卫星检修计划取消后可能累库,整体弱势震荡为主。中长期关注5月实际进口到港压力以及港口提货变化。 核心观点 ■市场分析 基差方面,EG现货基差05合约-8元/吨(+0)。 生产利润及国内开工,原油制EG生产利润为-1819元/吨(+159),煤制EG生产利润为98元/吨(-22),集中检修下油制EG利润好转。 库存方面,上周四隆众EG主港库存81.3万吨(-5.1),本周一CCF主港库存88.7万吨(+0.5),主要原因是上周初长江口封航导致前半周到港量不如预期,周末集中到港。 ■策略 短期中性看待,长期逢高卖�套保。基本面来看,港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发,当前国内乙二醇供应压力不大,平衡表去库下乙二醇低位买气尚可,对乙二醇价格存在一定支撑;但当前国外装置基本都已恢复正常,进口到港量也逐步回归高位,4月下~5月预计主港外轮到货偏多,同时聚酯工厂EG备货天数下降,隐形库存显性化导致港口提货量不及预期,现货市场流通性充裕,即使4月EG社会库存维持去库判断,港口显性库存却仍有累积压力,市场心态受压制,5月在卫星检修计划取消后可能累库,整体弱势震荡为主。中长期关注5月实际进口到港压力以及港口提货变化。 风险 地缘冲突,原油价格波动,煤价波动情况,下游需求韧性持续性 目录 策略摘要1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨4 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨5 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨5 图4:EG开工率|单位:%6 图5:EG进口利润|单位:元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨6 图8:长丝产销|单位:%7 图9:短纤产销|单位:%7 图10:POY库存天数|单位:天7 图11:POY生产利润|单位:元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位:%7 图13:聚酯开工率|单位:%7 图14:EG华东港口库存|单位:万吨8 图15:EG华东港口库存|单位:万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 4月22日 4月19日 EG01合约 10 4,605 4,595 EG05合约 6 4,446 4,440 EG09合约 9 4,554 4,545 张家港EG现货价(元/吨) 6 4,438 4,432 EG基差(元/吨) 0 -8 -8 EG1-EG5 4 159 155 EG5-EG9 -3 -108 -105 EG9-EG1 -1 -51 -50 brent主力(美元/桶) -2.9 85.3 88.2 原油制EG毛利(元/吨) 159 -1,819 -1,978 乙二醇CFR中国(美元/吨) -1 519 520 中国乙二醇进口成本(元/吨) -7 4,582 4,589 中国乙二醇进口利润(元/吨) 13 -144 -157 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 35 590 555 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 19.5 19.5 EG:欧洲CIF-中国CFR 40 111 71 EG:美湾FOB-中国CFR 1 -89 -90 涤纶长丝(POY150D/48F) 0 7,575 7,575 POY生产利润 10 -131 -141 长丝产销 -25% 55% 80% 短纤产销 -109% 39% 148% PTA现货价 40 4,478 4,438 EG现货-PTA现货 20 -1,491 -1,511 EG01-PTA01 22 -1,353 -1,375 EG05-PTA05 20 -1,486 -1,506 EG09-PTA09 19 -1,416 -1,435 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约(手动换月) 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com