业绩高增，费用管控能力加强

公司业绩与市场表现概览

2023年业绩亮点：

• 总收入：2023年实现316.1亿元人民币的营业收入，较前一年增长37.1%。
• 净利润：归母净利润达到9.4亿元人民币，同比增长201.3%，扣除非经常性损益后的净利润也实现了扭亏为盈。
• 销售与业务增长：产品交付量超过40GWh，同比增长40%以上。海外业务收入达到64.3亿元人民币，同比增长115.7%，储能业务收入为69.3亿元人民币，同比增长97.6%。

成本控制与研发

• 费用管理：2023年期间费用率为15.82%，同比下降1.44个百分点，一季度进一步降至15.33%，主要得益于良好的管理费用和财务费用控制。
• 研发投入：2023年研发投入总额为27.68亿元人民币，同比增长14.6%，研发人员数量超过3132人，占比13.7%。

现金流与分红策略

• 现金流充裕：经营性净现金流大幅增长201.9%至24.2亿元人民币，期末在手现金增加0.8%至113.3亿元人民币。
• 分红稳定：公司计划派发1.8亿元人民币现金分红，占归母净利润的18.8%，股息率为0.47%，体现了稳定的分红策略。

未来展望与投资建议

• 增长预测：预计2024-2026年营业收入分别达到413.66亿元、501.46亿元和615.67亿元人民币，归母净利润分别为14.56亿元、16.80亿元和19.50亿元人民币。
• 估值与评级：基于当前估值水平（PE分别为22.76、19.71、16.99倍），维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量可能未达预期。
• 政策风险：政策变动可能影响业务运营。
• 成本风险：原材料价格波动可能导致成本上升。
• 产能风险：潜在的产能过剩可能对市场造成冲击。