2023业绩拨云见日，奥莱业态趋势向好

王府井公司2023年业绩总结

业绩亮点：

• 2023年，王府井实现营业收入122.24亿元，同比增长13.19%，归母净利润7.09亿元，同比增长263.94%。
• 奥莱业态持续高增长，实现收入20.34亿元，同比增长35.09%，毛利率高达68.72%。
• 有税+免税双轮驱动，免税业态营收18.73亿元，毛利率19.19%。

财务状况改善：

• 毛利率与净利率分别提升至41.84%和5.80%，显示盈利能力增强。
• 费用率有所降低，特别是管理费用率，主要是因为未完成业绩指标冲回股权激励费用。
• 12个月价格区间为12.58至23.99元，反映了市场的波动。

经营业绩：

• 百货业态虽增速相对较缓，但仍是公司业绩的主要贡献者。
• 购物中心业态与超市业态受不同因素影响，分别呈现正负增长态势。
• 专业店业态受益于消费复苏，收入增长16.35%，毛利率提升0.71个百分点。

项目进展：

• 王府井奥莱UPTOWN、金街喜悦购物中心于2023年底开业，推动经营活力持续提升。

投资建议：

• 给予买入-A评级，6个月目标价14.28元，对应2024年15倍PE。

风险提示：

• 线下消费需求面临不确定性。
• 行业竞争加剧。
• 管理运营风险。
• 新业态发展不及预期。

业绩与估值预测

• 2023-2026年收入增速分别为15.1%、12.2%、9.5%，净利润增速分别为52.3%、27.2%、22.4%。
• PE估值预测从2023年的20.2倍降至2026年的8.5倍。
• PB估值预测稳定在0.7倍左右。

财务报表预测

• 营业收入从2022年的10799.9百万元增长至2026年的17295.2百万元。
• 净利润从2022年的194.9百万元增长至2026年的1682.2百万元。
• 每股收益从2022年的0.17元增长至2026年的1.48元。

结论

王府井2023年业绩显著改善，奥莱业态成为增长亮点，有税和免税业务协同驱动，同时通过优化经营和扩张新项目，进一步提升了市场竞争力。公司长期发展前景良好，值得长期关注。