PTA周报：库存去化&油价回调 PTA短期震荡运行

研究咨询部 库存去化&油价回调PTA短期震荡运行 国信期货PTA周报2023年4月21日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：织造开工局部下滑，聚酯负荷处于高位，但产销表现一般，长丝库存仍然偏高，企业现金流维持低位 ，关注终端订单跟进情况。 供应端：部分检修装置重启，PTA负荷环比提升，市场供应有所恢复，社会库存延续去化，但新产能投产背景下，中期供应压力犹在，关注后续开工变化。 成本端：主力供应商检修，PX负荷大幅下滑，供应快速收缩，PXN价差坚挺运行，但原油价格高位回调，成本驱动有所减弱。 综合来看，社会库存延续去化，油价回调弱化成本，PTA短期跟随原料震荡波动，关注PX走势及需求变化。策略上：区间震荡思路。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 主力合约走势 研究咨询部 现货震荡，基差走强 截止4月19日，PTA现货周均价格5976元/吨，周环比上涨23元/吨。 图：PTA现货季节性图：基差季节性 研究咨询部 月间价差震荡走强 图：5/9月间价差图：9/1月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 今年新产能陆续投产 4月1日起PTA产能基数调整为8147.5万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，现正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 1季度PTA产量同比高增长 1-3月份，PTA累计产量1751万吨，同比增长27.4%。 图：PTA产量（万吨 ） 图：PTA月度开工 研究咨询部 1-2月PTA出口同比增长，但对印出口尚未恢复 1-2月份，PTA累计出口57.0万吨，同比增长12.5%。 出口增量来自土耳其、越南、阿曼、埃及等，对印出口同比大幅下降。 图：PTA出口（万吨 ） 图：出口分布（万吨） 研究咨询部 部分检修装置重启，PTA负荷环比提升，市场供应有所恢复 截止4月19日，PTA装置负荷为74.5%，较4月12日环比提升4.0%。 4月12日-18日，PTA周产量123.2万吨，环比增加1.7万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA产能（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存延续去化 卓创口径，上周PTA社会库存418.5万吨，环比下降14.6万吨。 截止4月19日，PTA工厂库存5.62天，周环比增加0.16天。 图：PTA社会库存（万吨 ） 图：PTA工厂库存（天 ） 研究咨询部 交易所注册仓单增加 4月19日PTA交易所注册仓单96958张，周环比增加12922张。 图：注册仓单（张）图：有效预报（张） 研究咨询部 PTA成本重心上移，加工费中性偏低 截止4月19日，PTA周均生产成本5691元/吨（环比+61），现货周均加工费285元/吨（-38）。 图：PTA生产成本及加工 费 图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 1季度聚酯产量同比高增长 1-3月，聚酯累计产量1759.0万吨，同比增长28.3%。 1-2月，聚酯累计出口170.8万吨，同比下降2.2%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造开工仍处高位，但局部略有下滑 4月19日江浙织机开工率73.09%，环比4月12日提升0.05%。 4月19日华东织造企业坯布库存30.0天，周环比下降1.0天。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 聚酯负荷继续提升，PTA刚需支撑较好 4月19日聚酯工厂负荷为90.06%，环比4月12日提升1.32%。 4月1日起聚酯产能基数调整为8157万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯工厂产销一般，长丝库存延续小幅累积 截止4月19日周均产销，长丝48.9%，短纤56.6%。 截止4月19日，长丝加权库存28.0天（ +1.0天），短纤库存 11.8天（+0.3天） 。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 聚酯价格窄幅下滑，企业现金流维持低位 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 装置集中停车检修，国内PX负荷大幅下滑 4月19日国内PX装置负荷66.54%，环比4月12日下降13.0%。 国内PX产能基数为4381万吨。 图：亚洲PX开工（%）图：国内PX开工（%） 研究咨询部 PX美金价格环比小幅回升 4月19日CFR中国主港PX价格1057美元/吨，环比4月12日上涨10美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：二甲苯库存（吨） 研究咨询部 亚洲PXN价差坚挺但弱于去年，关注海外调油需求支撑 图：石脑油/布油图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。