白糖周报

白糖周报20240422 正信期货白糖周报20240422 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 预拌粉等替代品进口限制利好有限，郑糖维持震荡偏空思路 近期，内外市场利空消息密集出现。印度最新双周数据与去年基本持平，此前印度减产预期基本证伪，目前印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额。巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨 ，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。巴西中南部糖醇价差快速收窄至5.2美分/磅。尽管如此，对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益。巴西中南部的24/25榨季已经开始，糖厂将继续最大化制糖比例。国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。4月18号，海关发布《关于调整海关特殊监管区域和区外加工贸易食糖管理措施的公告》，旨在对糖浆和含糖预拌粉进口进行一定规范，但由于配额外进口利润空间已经打开，对盘面利好影响有限。 策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，原糖持续走弱后，配额外进口利润空间打开，郑糖承压，盘面维持偏空思路，反弹试空为主。 行情回顾 国内支撑有限，郑糖维持震荡偏空思路 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，伊以冲突升级、地缘政治引发恐慌情绪升温，同时近一周来美联储发言偏向鹰派、降息预期不断被修正，目前市场主流观点认为美联储年内降息次数低于2次，十年期美债收益率延续高位运行，避险情绪和鹰派担忧双重压力下权益市场风险偏好降温。叠加5月初的FOMC利率决议即将来袭，美联储对降息预期的引导仍然存在不确定性，海内外市场交投情绪可能减弱。利率高企和风偏回落的背景下，预计北上资金流入有限。 供给 国外 1、印度：2023/24榨季截至4月15日，印度累计产糖3109.3万吨；2、巴西：2023/24榨季截至3月下半月，巴西中南部地区累计产糖4242.5万吨； 国内 据海关总署4月18日公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2024年3月份我国成品糖产量为231.6万吨，同比增长51.6%；1-3月份我国成品糖产量为774.4万吨，同比增长14.2%。 库存 国内 3月全国新增工业库存483.86万吨，上期值416.94万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润265元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润105元/吨。 3.1主流观点认为美联储年内降息次数低于2次，十年期美债收益率延续高位运行 海外方面，伊以冲突升级、地缘政治引发恐慌情绪升温，同时近一周来美联储发言偏向鹰派、降息预期不断被修正，目前市场主流观点认为美联储年内降息次数低于2次，十年期美债收益率延续高位运行，避险情绪和鹰派担忧双重压力下权益市场风险偏好降温。叠加5月初的FOMC利率决议即将来袭，美联储对降息预期的引导仍然存在不确定性，海内外市场交投情绪可能减弱。利率高企和风偏回落的背景下，预计北上资金流入有限。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西：2023/24榨季截至3月下半月，巴西中南部地区累计产糖4242.5万吨 3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为504.4万吨，较去年同期的473.6万吨增加了30.8万吨，同比增幅达6.51%；甘蔗ATR为113.61kg/吨，较去年同期的104.15kg/吨增加了9.46kg/吨；制糖比为33.50%，较去年同期的35.71%下降了2.21% ；产乙醇5.28亿升，较去年同期的3.84亿升增加了1.44亿升，同比增幅达37.42%；产糖量为18.3万吨，较去年同期的16.8万吨增加了1.5万吨，同比增幅达8.98%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西降雨转好，24/25榨季巴西产糖量预估上调，原糖价格在快速下滑，但是相对于乙醇价 格，制糖仍是巴西糖厂的优先选择 丰益国际于4月9日晚间发布的巴西2024/25榨季甘蔗与食糖产量预估报告中表示，巴西3月底和4月初充沛的降雨改善了作物生长状况，预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量在6.2至6.3亿吨；产糖量为4250至4450万吨，目标产量为4380万吨。 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度：2023/24榨季截至4月15日，印度累计产糖3109.3万吨 据印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。其中，北方邦尚在生产的糖厂数量为42家，较去年同期的77家减少了35家；累计产糖量为1014.50万吨，较去年同期的967.00万吨，同比增加47.50吨，涨幅4.91%。马邦尚在生产的糖厂数量为15家，较去年同期增加了15家；累计产糖量为1092.00万吨，较去年同期的1059.00万吨，同比增加33吨，涨幅3.12%。 3.6印度：减产预期基本证伪，关注焦点在出口政策是否会做调整 据印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。 3.7泰国：2023/24榨季截至4月3日,泰国累计产糖875万吨 2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%；产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%；产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.8全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年3月底） 截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6621元/吨，同比回升869元/吨。2024年3月，成品白糖平均销售价格6543元/吨，同比回升573元/吨，环比下跌19元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.9近期内外价差大幅缩窄，郑糖走势强于外盘，配额外进口利润打开。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.10海关总署公布数据显示，1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。 据海关总署4月18日公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91%； 1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长 25.55万吨，增幅26.98%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.113月全国新增工业库存483.86万吨，上期值416.94万吨。截至04月19日注册仓单21158张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格震荡下跌 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周期货价格跌幅大于现货，基差走强 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看