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2024年4月19日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 生猪 鸡蛋 原油 集运（上海→欧洲） 花生 苹果 甲醇 PVC 棉花棉纱 烧碱 国债 黄金 股指 白糖 白银 铅 天然橡胶 短纤 不锈钢 沥青 豆油 碳酸锂 铝、氧化铝 棕榈油 锡 燃料油 铜 PX PTA乙二醇聚烯烃 镍 玉米、玉米淀粉 锌 苯乙烯 合成橡胶 钢材铁矿石 焦煤焦炭 铁合金 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买 卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +1 【行情复盘】周四大幅跳涨，按收盘价计算，除了EC2404近月合约下跌之外，其他五大远月合约全线上涨。主力合约EC2406报收于2433点，创上市新高，按收盘价日环比上涨4.1%；次主力合约易主至EC2408报收于22347.9点，按收盘价日环比上涨5.85%；近月合约EC2404报收于2165点，日环比下跌0.24%。临近交割，EC2404已成为成交量最少的合约。【重要资讯】1、4月18日TCI（天津→欧洲）录得$1910.3/TEU，日环比上涨2.1%；WCI（上海→欧洲）录得$2989/FEU，周环比下跌2%。多家班轮公司调整4月底至5月上半月FAK报价，2M联盟提涨至$4500/FEU，达飞轮船提涨至$2200/TEU。2、本周（Week16）-Week22上海→北欧计划投放运力规模分别为21.8、22.6、24.4、18、25.5、19.2、24.2万TEU。【市场逻辑】EC2404已经连续下跌四个交易日，不过盘面价格依然略偏高，还有小幅下调空间。5月涨价预期以及中东局势依然紧张，中远期合约还有上涨空间。但是，鉴于4月涨价失败，5月上涨能否落地同样需要后续观察，不排除船东“以涨止跌”的策略，一旦证伪，中远期合约将阶段性回调。【交易策略】周五可以继续追空EC2404；远月合约多单可以保留观望，追多则需谨慎，可以在后期试探性逢高沽空。 股指 +0.5 【行情复盘】周四市场继续反弹步伐，沪指收涨0.09%，期指主力合约全面上涨。成交持仓方面，IF、IM成交持仓下降，IH成交持仓上升，IC成交下降、持仓上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业下跌略多，涨跌差异明显减小。结合行业在指数中所占权重看，银行、非银金融继续拉动300和50，有色金属、汽车则带动500和1000。资金方面，主要指数资金多数流入，但陆股通资金流出扩大。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性为0，短端资金成本仍在低位，市场基本不受影响。国新办新闻发布会上，央行副行长、国家外汇局局长对经济表态乐观，认为货币政策仍有，将观察政策效果及经济情况择机调整政策。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，近期美国市场对美联储6月降息预期处于低位，美股已形成短期调整态势。国内金融市场风险偏好继续回升。【市场逻辑】国内基本面数据基本已被消化，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘高位震荡回落的利空风险仍需警惕。市场情绪转向消极。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【交易策略】策略方面，主要指数继续反弹，部分盘中刷新区间高点，未来中期焦点仍为IF和IH。套利方面，近月套利空间波动加大但临近交割情况下较难参与，预计未来主要交易机会仍是远端价差回归季节性的跨期正套，尤其是季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不大，暂时继续持有做多比价头寸，等待长期逻辑变动。【行情复盘】周四国债现券收益率继续全面下降，国债期货相应全面上涨。成交持仓方面，四个品种期货成交持仓全面上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为2.0028%、2.5552%；国开行10年（240216。IB）、10年（240205Z16。IB）期金融债中标收益率分别为2.42%、2.2605%；进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.0373%、2.1536%、2.3736%。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性为0，短端资金成本仍在低位，市场基本不受影响。国新办新闻发布会上，央行副行长、国家外汇局局长对经济表态乐观，认为货币政策仍有，将观察政策效果及经济情况择机调整政策。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续 国债 +0.5 好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，近期美国市场对美联储6月降息预期明显回落，美债收益率和美元指数持续反弹，人民币汇率震荡走弱。股指继续反弹步伐，国内金融市场避险情绪继续下降。【市场逻辑】国内基本面数据基本已被消化，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但货币政策大概率配合宽松将有对冲作用。海外政策和汇率影响偏空，国内避险情绪上升则有利多影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债表现不一，短端品种短期仍偏弱，暂时维持观望，长端震荡态势下仍需要警惕，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差近期有回落趋势，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，曲线走陡态势暂停，做陡曲线仓位可止盈。【行情复盘】4月18日，两市冲高回落。截至收盘，上证指数涨0.09%,深成指跌0.05%,创业板指跌0.55%。科创50跌0.69%。在资金方面，沪深两市成交额为9496亿，外资净卖出52.8488亿【重要资讯】央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到 股票期权 期，因此单日完全对冲到期量。【市场逻辑】两市冲高回落。在期权隐波方面，各品种期权隐波回落，但50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪积极偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或将偏强震荡，日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压 力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一，黑色、化工涨幅靠前。农产品板块大幅下挫。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铁矿石期权、豆油期权、玉米期权、豆一期权、聚丙烯期权等认沽合约成交最为活跃,而烧碱期权、PVC期权、锰硅期权、硅铁期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,豆油期权、铁矿石期权、黄金期权、铜期权、白银期权等处于高位,烧碱期权、碳酸锂期权、锰硅期权、合成橡胶期权、橡胶期权等期权品种则处于相对低位。【市场逻辑】4月以来随着国内经济回暖，权益市场走强，预计大宗商品反弹。此外，历年4月份大宗商品上涨居多，关注品种回调做多机会。【交易策略】多头趋势品种:白银、铜、苯乙烯、塑料、甲醇、锌空头趋势品种:苹果、工业硅今日日内高波动品种有：铜、纯碱、黄金、锌、白银、PX、原油、锰硅、硅铁、铝、工业硅、豆一 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘国内外贵金属市场均走弱。沪金于562-568元/克区间内波动，最终收跌0.16%至564.80元/克；沪银下行0.51%至7374元/千克；截止北京时间7:00，伦敦现货黄金上涨0.48%至2379.18美元/盎司；伦敦现货白银下跌0.02%至28.216美元/盎司；纽约黄金下跌0.13%至2382.70美元/盎司，纽约白银期货下跌0.32%至28.290美元/盎司。【重要资讯】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克认为FOMC当前（利率）政策具有限制性。美国经济正在放缓，但这个速度是缓慢的。薪资增速比通胀速度更快。通胀处于朝着2%这一目标回落的正轨之上。（我们美联储）并不急于实现通胀回落至2%，可以保持耐心。仍然预计美联储今年将降息一次。灵活的工作方式已经对房地产造成巨大的影响。伊朗外长告诉联合国安理会：如果以色列通过任何方式动用武力、或侵犯伊朗主权，伊朗将果断地做出适当的反击，到时候，以色列将对自己的鲁莽行动感到后悔。伊朗除了反击以色列，别无选择。自以色列空袭并毁坏伊朗驻叙利亚大使馆以来，伊朗针对以色列的防卫和反击行动已经结束。以色列“必须迫于形势而停止通过武力妨害伊朗利益”。【市场逻辑】中长期看，贵金属短期出现冲高回落，逢低做多策略不变，前期高位空单还可持有，但关注地缘局势恶化的影响。未来美联储货币政策转向宽松，但预期后移概率上升，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球性通胀趋势，贵金属仍受到诸多利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注29美元/盎司点位，下方关注27.5美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然 是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金上方继续关注570-575元/克左右的压力区间，下方关注555元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7500元/千克左右压力位，下方关注7000-7100元/千克。【行情复盘】周四沪铜继续大涨，主力CU2406收于78780元/吨，涨幅2.79%。据SMM，周四1#电解铜现货对当月2405合约报贴水220元/吨-贴水180元/吨，均价报贴水200元/吨，较上一交易日跌40元/吨；平水铜成交价76630~76930元/吨，升水铜成交价76650~76950元/吨。【重要资讯】1、截至4月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.45万吨至40.35万吨，但较上周四减少0.17万吨自年内高位小幅下降。2、国家统计局4月18日发布的数据显示，中国3月精炼铜（电解铜）产量为114.7万吨，同比增长7.9%；1-3月精炼铜（电解铜）产量为336.2万吨，同比增长10.0%。3、SMM数据显示，3月全国精铜杆产量合计84.96万吨，较2月份环比增加34.57万吨，开工率为66