EB港口库存持续下滑

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，苯乙烯开工已上一个台阶，对应纯苯需求回升，但预期的纯苯去库周期仍未兑现，一方面是酚酮及CPL低负荷拖累需求，另一方面是下游消耗原料纯苯库存，等待提货回升，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，港口延续去库周期，PS及ABS亏损收窄，预计硬胶进一步降负空间有限，EB表现尚可。上游的原油方面，伊朗及以色列地缘冲突，油化工成本端支撑偏强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率72.7%（-3.0%），纯苯开工继续下滑，中金提前检修；国内纯苯下游综合开工率73.3%（-0.4%），CPL及酚酮维持低负荷，己二酸进一步降负拖累纯苯需求。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存8.57万吨（+0.20），在纯苯集中检修背景下，纯苯港口库存迟迟未兑现去库，主要原因仍是下游提货积极性不高，消耗原料库存为主，但下游开工确实仍低，等待进一步恢复负荷。 中游方面：本周EB基差在EB2405+85元/吨，基差有所回落，但回落速率仍慢，仍偏坚挺。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率67.6%（+0.2%），开工持平，利华益检修已兑现，关注6月浙石化苯乙烯检修兑现进度。卓创EB生产企业库存18.24万吨（-1.32），小幅回落。卓创EB华东港口库存11.87万吨（-2.84），卓创EB华东港口贸易库存9.23万吨（-2.08），港口延续持续去库。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯美湾-中国地区价差314美元/吨（-45），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差466美元/吨（-85），欧美地区溢价开始回落，本轮欧美苯乙烯检修持续至4月底5月初，叠加二季度美国调油支撑，预计海外EB溢价进一步回落速率有限。 三大下游方面：本周PS开工率56.5%（+1.7%），PS样本企业成品库存7.44万吨（-0.07）；本周ABS开工率55.8%（-0.5%），ABS样本企业成品库存15.70万吨（-0.90）；本周EPS开工率60.0%（+2.6%），EPS样本企业成品库存2.96万吨（+0.14）。PS开工见底回升，PS及ABS亏损收窄，边际改善，预计PS及ABS开工逐步见底。 ■策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，苯乙烯开工已上一个台阶，对应纯苯需求回升，但预期的纯苯去库周期仍未兑现，一方面是酚酮及CPL低负荷拖累需求，另一方面是下游消耗原料纯苯库存，等待提货回升，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，港口延续去库周期，PS及ABS亏损收窄，预计硬胶进一步降负空间有限，EB表现尚可。上游的原油方面，伊朗及以色列地缘冲突，油化工成本端支撑偏强。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游CPL及酚酮降负持续性，苯乙烯下游PS及ABS改善情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.................