业绩符合预期，新药上市和进医保驱动业绩增长

贝达药业在2023年度及2024年第一季度实现了收入和净利润的增长，这主要得益于其核心产品贝美纳和赛美纳的市场表现，以及新药的上市和进入医保。以下是关键要点的总结：

业绩概览

• 2023年：

  • 收入：24.56亿元人民币，同比增长3.35%。
  • 归母净利润：3.48亿元人民币，同比增长139.33%。
  • 扣非归母净利润：2.63亿元人民币，同比增长768.85%。

• 2024年第一季度：

  • 收入：7.36亿元人民币，同比增长38.40%。
  • 归母净利润：0.98亿元人民币，同比增长90.95%。
  • 扣非归母净利润：0.90亿元人民币，同比增长390.39%。

业绩驱动因素

• 贝美纳：1线适应症于2023年1月进入医保，显著推动销量增长，前三季度收入同比增长116%。
• 赛美纳：2023年5月上市，同年12月进入医保，预计将成为公司新的业绩增长点。
• 贝安汀：销售表现良好，对整体业绩有积极贡献。

研发进展

• 贝美纳：术后辅助适应症已完成II-IIIB期受试者入组，1线适应症的上市申请已获FDA受理。
• 赛美纳：术后辅助适应症于2023年1月获批开展临床，与MCLA-129（EGFR/c-Met双抗）合作推进临床试验。
• 眼科产品：与EyePoint合作的产品获得NMPA批准，进入临床阶段。

盈利预测与估值

• 调整预测：考虑限制性股票激励计划的费用摊销和研发人员变动，调整了未来三年的盈利预测。
• 目标估值：基于可比公司的估值，给予公司2024年65倍PE，目标价42.61元。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 埃克替尼下滑风险：公司主要产品面临竞争压力。
• 恩沙替尼出海不确定性：海外市场的拓展存在不确定性。
• 国内新药研发不确定性：研发进程和效果存在变数。

结论

贝达药业通过优化产品组合和加速新药上市，实现了业绩的稳步增长。公司持续的研发投入为未来的业绩增长提供了潜力。然而，市场竞争、新产品上市风险和研发投入不确定性仍需关注。