碳酸锂：下跌破位60日均线，基差走强

期货研究 2024年4月21日 碳酸锂：下跌破位60日均线，基差走强 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：下跌破位60日均线，基差走强 期货价格回落，基差走强。主力2407合约收于107700元/吨，周环比下跌4500元/吨，近月2405 合约收于106900元/吨，下跌4450元/吨，现货周环比下跌1350元/吨至111400元/吨。期现基差 （2407合约）走强3150元/吨至3700元/吨。供需基本面：产业链各环节价格回落为主 供给端：锂矿价格窄幅回落至1133美元/吨，折现货价格10.5万元/吨。氢氧化锂呈现进口盈利， 市场中出现出口货物回流国内的现象。工碳价格回落幅度有限，工电价差进一步收窄至2900元/吨，青海 盐湖放货预计维持挺价意愿，后续将进一步拉低工电价差。本周碳酸锂产量延续上行，日度产量1661 吨，上周的日度产量为1624吨，环比增速2.3%，增量的主要来源在锂云母和回收企业，盐湖受到检修影响而减量。仓单数量增长至1.97万吨。 需求端：下游材料价格跟随碳酸锂价格回落，磷酸铁锂下跌290元/吨，三元材料下跌300元/吨，六 氟磷酸锂下跌250元/吨。正极材料开工率维持较高水平，周库存来看，碳酸锂库存小幅增加至8.0万吨，下游处于累库状态，库存可用天数处于中偏低水平。 后市观点：中期下跌，现货挺价 终端需求增速放缓，在碳酸锂价格开启中期下跌的伊始，上游企业挺价意愿较强，初期将面临现货端放货挺价的阻力，基差预计进一步走强。 单边：中期逢高空，2407价格运行区间10.2-11.2万元/吨，现货价格运行区间10.5-11.5万元/吨。 跨期：建议正套为主。 套保：建议卖出套保比例70%，买入套保比例30%。风险点：现货端挺价、环保因素、备货需求 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 0LC06LC07LC08LC09LC10LC11 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01 (5000) 3000 LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 (10000) (15000) 1000 (102002)4-01-012024-02-012024-03-012024-04-01 (3000) (20000) (5000) (25000) (7000) 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 200000元/吨5.26% 工业级氟化锂(≥99.9%) 150000元/吨15.38% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 71750 元/吨-0.35% 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 262.5美元/吨0.00% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1133美元/吨-0.70% 锂云母(2.0%-2.5%) 2493元/吨0.00% 磷锂铝石(6%-7%) 9540元/吨0.00% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 108500元/吨-1.05% 华东 105833元/吨0.22% 四川 105833元/吨0.22% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 111000元/吨0.91% 华东 110667元/吨0.06% 四川 110667元/吨0.06% 磷酸铁无水磷酸铁 10750 元/吨0.00% 电解液三元动力用 27850元/吨0.00% 磷酸铁锂用 22000元/吨0.00% 钴酸锂用 46250元/吨0.00% 锰酸锂用 16250元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 43590元/吨-0.66% 低端储能型 38825元/吨-0.70% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.43元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.44元/Wh0.00% 氢氧化锂电池级粗颗粒(56.5%) 100400元/吨-0.05% 电池级微粉型(56.5%) 106100元/吨-0.05% 氯化锂氯化锂华东 111000元/吨0.00% 金属锂 金属锂(≥99%,工、电) 900000元/吨0.00% 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 120300元/吨-0.25% 523(单晶/动力型） 131500元/吨-0.23% 622(多晶/消费型) 128300元/吨-0.23% 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.49元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 0.52元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.7元/支0.00% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 160700元/吨-0.06% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 6元/Ah0.00% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-08-262021-08-262022-08-262023-08-26 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 400000 元/吨 60000 50000 40000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 40000 30000 300000 30000 20000 200000 100000 20000 10000 10000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 00 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 4000 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-