2023年年报及2024年一季报点评：2023年营收增长33%；业务板块升级完善

公司年度与季度业绩概览

公司于2023年4月19日发布其年度报告，全年实现营业收入24.9亿元，同比增长32.9%；归属于母公司股东的净利润8.1亿元，同比增长30.4%，整体业绩符合市场预期。然而，2024年一季度数据显示，营收6.4亿元，同比下降2.3%；归属于母公司股东的净利润2.1亿元，同比下降4.0%。

关键数据与分析

• 第四季度表现：公司第四季度实现营收5.5亿元，同比增长31.9%；归属于母公司股东的净利润2.0亿元，同比增长27.1%。这一季度的净利率达到36.3%，显示了较高的盈利能力。
• 毛利率变动：2023年，公司整体毛利率为43.7%，较前一年减少2.5个百分点；第四季度毛利率为46.6%，相比去年减少了3.6个百分点。这一变化主要由产品结构调整引起，尤其是自由锻件产品的快速增长（同比增长93.6%），其毛利率为16.2%。
• 产品布局与产能：公司通过引进400MN模锻液压机、31.5MN快锻机组和300MN等温锻造液压机，以及建设环轧生产线，形成了覆盖大中型航空飞行器锻件需求的全领域生产能力。此外，通过设立上海三角子公司，公司进一步拓展了国产大飞机相关业务，为未来的成长开辟了新的空间。
• 费用控制与研发投入：尽管销售费用率略有上升，但整体期间费用率降低了1.7个百分点至3.6%。研发费用率增加至3.3%，同比增长43.2%，显示公司在提升技术转化能力上的持续投入。
• 现金流情况：2023年经营活动产生的净现金流为负4,300万元，主要原因是购买商品和接受劳务支付现金的增加。截至一季度末，应收账款及票据、预付款项分别增长20.4%和13.6%，而存货减少了14.4%，表明公司在现金流管理上有所调整。

投资建议与风险提示

基于公司2024年至2026年的盈利预测（归母净利润分别为10.01亿、12.30亿和14.80亿元，对应市盈率为14x、11x和9x），考虑到其在航空领域的核心地位和业务的多元化扩展，维持“推荐”评级。然而，投资者应注意可能存在的产品研发风险和下游需求不足的风险。