业内人士:产业企业风险管理进入精细化阶段

来源:期货日报资深记者崔蕾 4月17日，第十届大宗商品产业大会在上海举行，此次论坛以“‘先立后破’下的大宗商品机会”为主题，吸引到众多产业客户和机构参会。 近期新“国九条”发布，引导期货和衍生品市场高质量发展，体现了对期货市场促发展与防风险并重的监管理念。对此，新湖期货董事长马文胜表示，期货行业进入了高质量发展阶段，企业的风险管理也进入了精细化的管理阶段，期货公司的服务需要进入专业化、特色化、综合化的阶段。 从精细化风险管理助力企业可持续经营方面来看，他介绍，期货市场发展为企业风险管理提供了良好的条件，现在期货市场的工具、产品结构和市场结构都非常丰富。同时，中国期货市场效率非常高，已上市的大部分品种流动性非常好，平均交易成本全球最低，交易便利性也很高。这些因素一起形成了目前中国市场的衍生工具齐备、产品种类丰富、市场运行高效、风险防控有效、功能发挥充分、国际影响显著的中国特色的期货和衍生品市场。 从产业角度来看，企业风险管理已进入精细化阶段。“企业风险管理进入了更加精细化的3.0阶段。”马文胜解释，这种精细化首先体现在定价的精细化。现在成熟的大宗商品贸易定价中，如果以期货作为基准价，还要加上期现基差、品牌基差、地区基差，形成完整的现货定价。由于很多大宗商品这类定价体系的慢慢形成，现货点价在贸易中成为比较普遍的贸易模式。而点价模式使得风险对冲的效率变快，随时可以对冲波动风险。由于定价的精细化，继而出现风险管理的精细化。现在很多企业的风险管理是分层管理的，利润的来源就是承担这个可识别风险，对冲掉不可识别风险。对风险种类分类后，就要对风险进行更加精细化的管理，通过“现货+期货+期 权”的组合，将风险中可识别风险裸露出来，不可识别的风险对冲掉，将风险分层。 在定价更加精细化、风险和风险管理工具更加多元化的过程中，企业的盈利模式开始多元化和精细化。企业不再是单一利润来源，变成经营利润、敞口管理、基差管理、规模效益和含权管理五大利润来源。马文胜表示，新湖期货为了适应企业的这些变化，通过多年的摸索，打造了一套大宗商品风险管理综合服务体系。目前形成了从经纪业务到交易、结算、交割、咨询等业务着力的“五线四板块”研究体系和进入企业的风险管理管家服务，通过更细致的服务，来当企业的风险管理管家，帮助企业规避风险。 从产业企业的视角来看企业产业链风险管理需求，厦门建发黑色产业研究院院长崔勤介绍，在国际政治经济形势复杂多变的当下，企业作为产业链的参与者，面临着传统运营管理模式重塑和产业链风险管理的挑战。行业格局的变化不可控，企业只能积极应对变化，提升自己的竞争能力。比如运用金融衍生品这样的新工具来赋能供应链的业务，走创新驱动发展之路。 “我们作为产业服务商运用金融衍生品，是对自身生产经营环节中衍生品运用场景的研究，聚焦如何通过衍生品解决企业和客户经营环节中的痛点和难点，从而实现自营业务和客户服务增量增利的目标。”她说，未来产业参与者在转型和发展方面，一方面要搭建衍生品赋能的体系，发挥产业优势、完善研究体系、赋能长期战略、助力业务的策略，都是缺一不可的要素。另一方面要走出新的模式，随着市场上模式越来越多，利润率越来越低，必须创新、突破，并随时做好准备，不断更新、武装自己。 从今年商品资产配置来看，新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强介绍，2024年国内风险资产整体被极限低配，形成了相对低估值。同时居民部门在收缩自身“资产负债表”的同时，扩张了自身的“现金流量表”。这种低配的风险资产和强购买潜力的情况可能构成潜在较大的配置机会。目前则刚刚进入到估值修复的行情，尚未进入到经济层面驱动的行情中。 在逆全球化背景下，信用货币整体信用度降低，他认为，从目前来看，黄金仍是信用货币弱化背景下受益资产之一，具有长期配置价值。与黄金类似值得配置的资产还包括其他中国对外依存度较高的资产，例如铜等品种，且该类商品本身具有长期的稀缺性。同时，需要关注中国之外的需求增量。 此外，李强还说，全球地缘关系的变化可能并非偶然的因素的碰撞，如果本轮地缘关系的变化是系统性的，可能后续仍有波动，原油供应的扰动还有发生的可能，需关注地缘风险进一步增加的定价。能化板块产能释放受到产业利润的压制，实际潜在产能仍大，长期低利润还将是大多数化工板块的主要逻辑。