钢材&铁矿石日报：乐观情绪主导，钢矿高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月18日钢材&铁矿石日报 乐观情绪主导，钢矿高位震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价高位震荡，录得1.18%日涨幅，量仓收缩。目前来看，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，螺纹期现近期有所走强，但自身供需格局迎来变化，供应低位回升，而需求存触顶担忧，产业矛盾在积累，钢价上行驱动趋弱，预计螺纹走势将转为震荡运行，重点关注需求变化情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得1.16%日涨幅，量增仓缩。目前来看，得益于市场乐观情绪以及原料强势上行，热卷价格震荡走高，但供增需减局面下基本面并未改善，价格上行驱动不强，一旦需求走弱高供应下矛盾易激化，届时再度承压下行。 铁矿石：主力期价冲高回落，录得3.07%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪偏强叠加供需格局短期好转，铁矿石价格延续上行，目前强势短期将持续，估值已然较好修复，但矿石需求增量空间受限，供应收缩难续，基本面并未有效配合，矿价继续上行空间谨慎乐观，提防交易逻辑切换至产业端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）工信部：落实好大规模设备更新和消费品以旧换新等支持政策 工业经济回升向好的积极因素持续累积，工业经济发展空间大、信心足、动力强。主要表现在，市场需求有支撑，一季度制造业投资同比增长9.9%，规模以上工业出口交货值同比增长0.8%，汽车销量同比增长10.6%，家电类商品消费同比增长5.8%，特别是工业领域大规模设备更新和消费品以旧换新政策加快释放市场空间。经营主体有信心，规模以上工业企业利润连续增长，制造业民间投资同比增长11.9%，根据一季度我部对3.6万家重点企业调查问卷显示，76%的企业预计其产值二季度将增长或持平。发展动力有源泉，截至2月底，规模以上工业企 业户数较上年底增加1.9万户，达到50.1万户。 （2）海关总署：一季度中国四大家电出口量出炉，冰箱同比增34.4% 海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口家用电器31880万台，同比增长1.9%；1-3月累计出口95078万台，同比增长23.7%。3月出口空调668万台，同比增长1.7%；1-3月累计出口1864万台，同比增长11.2%。3月出口冰箱647万台，同比增长23.1%；1-3月累计出口1779万台，同比增长34.4%。3月出口洗衣机277万台，同比增长14.3%；1-3月累计出口808万台，同比增长30.0%。 （3）海关总署：一季度中国出口板材1794万吨，同比增42.8% 海关总署最新数据显示，2024年3月，中国出口钢铁板材686万吨，同比增长32.8%；1-3月累计出口1794万吨，同比增长42.8%。3月，中国出口钢铁棒材115万吨，同比增长31.3%；1-3月累计出口278万吨，同比增长6.1%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,650 3,780 3,804 3,880 3,810 3,843 3,490 2,500 230 1,150 30 50 49 20 40 28 30 0 -10 30 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 882 846 11.54 26.50 110.42 116.60 0 0 0.00 0.00 2.94 6.20 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,682 1.18 3,705 3,668 1,863,700 -182,452 1,760,462 -62,391 热轧卷板 3,846 1.16 3,869 3,825 539,851 20,193 861,931 -26,654 铁矿石 874.0 3.07 882.5 866.0 534,575 -145,657 483,688 -17,029 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-03 2024-02 2024-01 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极性提高，螺纹周产量环比增 7.92万吨，供应有所回升，但依旧处于相对低位，给予钢价一定支撑，需注意的是品种吨钢利润尚可，产量回升持续性有待跟踪。与此同时，螺纹需求有所走弱，周度表需环比降5.01万吨，高频每日成交同样缩量，短期需求存触顶担忧，支撑近期钢价逻辑迎来变化；目前两者仍是同期低位，且考虑到地产低迷以及基建表现不佳，淡旺季切换过程中建筑钢材需求预计将持续减量，产业矛盾逐步积累。综上，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，螺纹期现近期有所走强，但自身供需格局迎来变化，供应低位回升，而需求存触顶担忧，产业矛盾在积累，钢价上行驱动趋弱，预计螺纹走势将转为震荡运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产平稳，周产量环比增1.82万吨，供应有所回升且维持高位，叠加高位库存去化有限，热卷供应压力依然偏大，继续抑制价格。与此同时，热卷需求持续回落，周度表需环比降2.14万吨，连续两周回落，降幅相对有限，但需注意的是主要下游冷轧基本面在转弱，冷热价差持续收缩，仍将拖累热卷需求，相对利好则是出口需求超预期，持续性有待跟踪。总之，得益于市场乐观情绪以及原料强势上行，热卷价格震荡走高，但供增需减局面下基本面并未改善，价格上行驱动不强，一旦需求走弱高供应下矛盾易激化，届时再度承压下行。 铁矿石：供需格局有所变化，钢厂复产带来矿石终端持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但整体增幅依然有限且处于近年来同期低位，相对利好则是成材需求有所好转，因而在钢厂利润尚可局面下市场预期矿石需求回升，前期抑制矿价主逻辑迎来变化。与此同时，国内港口矿石到货高位持续攀升，但天气因素扰动下海外矿石发运则是大幅回落，创下年内单周发运新低，按船期推算国内港口到货量也将回落，海外供应迎来收缩，多为短期因素扰动，持续性不强，相应的国内矿山生产