政策、规章、产业共振，EVTOL商业化落地加速

政策：顶层规划逐步清晰，地方支持不遗余力。1）中央层面，低空经济作为新质生产力的主要组成，2024年3月，四部委联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，规划2027年落地城市空运、物流配送、应急救援等领域商业化应用，2030年形成万亿级市场规模，为低空经济提供有力支撑。2）地方政府层面，各省市均给出配套政策，抢占低空经济示范区域。以深圳为例，对EVTOL企业的研发、制造、适航取证、航线开通运行，均设置奖励，产业扶植力度大。 规章：空域&适航分类管理稳步推进，打开行业发展空间。1）空域管理：2023年起，我国先后发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》、《国家空域基础分类方法》，将空域重新划设为管制空域（A-E类）和非管制空域（G、W）两类，并有望逐步放开。2）适航取证：行业仍处起步阶段，目前针对EVTOL审核，民航局均采用“一事一议”方案，为各主机厂产品发布相应的专用审核条件。未来随着产业的逐步成熟，民航局有望发布正式适航审定标准，行业门槛预计进一步提高。 产业发展加速，机型落地&航线试飞相继成功。EVTOL技术路线多，各主机厂技术迭代，产品落地加速。目前，亿航智能EH216-S已成功取得适航“三大通行证”，将进入规模化量产阶段。其余峰飞科技、小鹏汇天、沃飞长空、沃兰特、时的科技、御风未来的EVTOL产品也均获得适航认证受理。政府推动+主机厂产品完善的背景下，各家已陆续开启“空中巴士”试飞，行业量产时刻有望临近。 投资建议：低空经济作为新质生产力的重要组成，国家&地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。建议关注产业链潜在受益标的：1）主机厂：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车、广汽集团、峰飞航空（未上市）、沃飞长空（未上市）、沃兰特（未上市）、时的科技（未上市）；2）动力&电池系统：卧龙电驱、宁德时代、国轩高科、孚能科技；3）铸造件：星源卓镁、光洋股份；4）内饰&座椅：天成自控。 风险提示：1）宏观经济下行风险；2）政策落地不及预期；3）技术开发与应用进度不及预期。 一、政策：顶层规划逐步清晰，地方支持不遗余力 顶层规划逐步清晰，明确低空经济发展路径。中央层面，“低空经济”一词首次出现在2021年发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，2023年以来，随着通用航空领域产业链的逐步成熟，低空经济的重要性逐步提升。2024年3月，工信部、科技部、财政部、民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，为低空经济提供有力支撑。 图表1：中央层面，低空经济规划逐步清晰 《实施方案》分阶段明确主要目标，目标2030年形成万亿市场规模。 2027年，现代化通用航空基础支撑体系基本建立，高效融合产业生态初步形成，通用航空公共服务装备体系基本完善，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。 2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 图表2：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》主要目标 实施路径方面，实施方案提出了五方面重点任务，包括增强产业技术创新能力，提升产业链供应链竞争力，深化重点领域示范应用，推动基础支撑体系建设，构建高效融合产业生态。其中电动垂直起降航空器（eVTOL）作为新型通用航空设备，被多次提及。 图表3：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》主要任务及措施 与中央层面规划相应，各个地方省市积极响应，政策支持不遗余力。根据我们不完全统计，共18个省及直辖市在最新的政府工作报告中提及低空经济。其中，广东省明确支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区，打造大湾区低空经济产业高地；安徽省目标打造合肥、芜湖低空经济产业基地；四川省明确打造成都、自贡等做大无人机产业集群。 图表4：各地政府工作报告中纷纷提及发展低空经济 以深圳市为例，2023年以来，深圳接连印发《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》和《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，积极支持开展低空基础设施建设，目标率先打造“低空之城”。其中，《深圳市关于支持低空经济高质量发展的若干措施》明确支持EVTOL企业，对产品的研发、制造、适航取证、航线开通运行，均有明确奖励，扶植力度大，条理清晰。 图表5：深圳市支持低空经济相关政策 图表6：《深圳市关于支持低空经济高质量发展的若干措施》中各项奖励明细 二、空域管理：分类管控推进，低空空域有望逐步放开 空域新规推行分类管理，未来低空非管制空域有望逐步放开。我国现行的空管运行体制包括民用和军用两部分，军民航分别在各自空域内提供空管服务。目前，航路之外低空空域管理主要由军方牵头，管理体系主要侧重于安全管理。2023年起，我国先后发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》、《国家空域基础分类方法》，按照无人/有人机角度，对航空器进行分类管理，并将空域重新划设为管制空域（A、B、C、D、E类）和非管制空域（G、W类）两类，为后续行业的发展预留了空间。 图表7：我国空域管理政策 图表8：我国空域基础分类示意图 图表9：各空域管理要求 三、适航取证：审查框架搭建完善，细化规则稳步推进 根据民航局规定，每一架航空器商业化前都需要取得型号合格证（简称“TC证”）、生产许可证（简称“PC证”）和适航证（简称“AC证”）三种证件。其中，TC证和PC证分别代表航空器的型号设计满足了相应的适航标准、航空器生产的质量系统处于安全可用状态。而AC证则需要航空器一机一证，表示这架航空器安全可用。 图表10：适航认证主要内容 民航局目前针对无人机与有人驾驶航空器，提出了分级分类的审查模式。根据《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器系统无需取得适航许可，而中、大型无人驾驶航空器及有人驾驶航空器，仍需取得适航许可。针对载人EVTOL，民航局尚无对应的适航认证规章，目前正在申请或已取得型号合格证的亿航智能、峰飞科技与沃飞长空，均采用“一事一议”的方案，发布相应的专用条件。未来随着产业的逐步成熟，民航局有望发布正式适航审定标准，行业门槛预计进一步提高。 图表11：无人机对适航认证的要求 图表12：亿航、峰飞及沃飞长空适航许可专用条件 四、产业发展加速，机型落地&航线试飞相继成功 EVTOL多种技术路线并行，各主机厂技术迭代，产品落地加速。从动力产生方式看，EVTOL可分为多旋翼、复合翼、倾转旋翼、倾转涵道等类型。其中： 多旋翼eVTOL以旋翼作为动力方式，但存在巡航速度较慢、航程和商载较小的缺点，其结构相对简单，是消费类无人机、城市物流配送和短途载人的主要选择。 复合翼eVTOL以多旋翼作为起降动力，进入巡航阶段后依托固定翼产生升力，巡航速度多更快、航时更长，商载相对较大，主要用于工业作业、中远途载人等场景。 倾转旋翼具有复合翼的优点，机身相对小巧、解决了旋翼顺桨的“死重”问题，但其结构相对复杂、成本较高，目前大部分机型仍处于技术验证阶段。 图表13：不同构型EVTOL机型对比 各主机厂产品目前均在适航认证过程中，考虑到适航取证周期，预计行业商业化落地有望临近。目前，亿航智能EH216-S已成功取得适航“三大通行证”，将进入规模化量产阶段。其余峰飞科技、小鹏汇天、沃飞长空、沃兰特、时的科技、御风未来的EVTOL产品也均获得适航认证受理，考虑到目前审批“一事一议”的方案，我们认为各家拿到适航认证的可能性较大，预计行业将逐步迎来量产时刻。 图表14：各家主机厂产品型号及适航审定进度 产业端，政府推动+主机厂产品完善的背景下，各家已陆续开启“空中巴士”试飞，板块有望维持高关注度。2月27日，电动垂直起降航空器eVTOL“盛世龙”完成深圳-珠海试飞，将深圳至珠海2.5至单程3小时的地面车程缩短至20分钟。3月8日，小鹏汇天飞行汽车旅航者X2顺利完成城市CBD“天德广场-广州塔”区域的低空飞行，并有望2024Q4开启预订。 图表15：小鹏汇天飞行汽车旅航者X2 图表16：深圳-珠海“空中的士”完成试飞 投资建议 低空经济作为新质生产力的重要组成，国家&地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。建议关注产业链潜在受益标的：1）主机厂：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车、广汽集团、峰飞航空（未上市）、沃飞长空（未上市）、沃兰特（未上市）、时的科技（未上市）；2）动力&电池系统：卧龙电驱、宁德时代、国轩高科、孚能科技；3）铸造件：星源卓镁、光洋股份；4）内饰&座椅：天成自控。 风险提示 1）宏观经济下行风险：宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，行业需求或受到一定抑制不及预期。 2）政策落地不及预期：低空经济的发展需要国家政策的引导和支持，如果政策支持力度减弱，将不利于产业的快速发展。 3）技术开发与应用进度不及预期：EVTOL目前技术尚未完全成熟，仍需持续突破，如果技术突破不及预期，将影响商业化落地的进度。