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2024年4月17日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铜 白糖 棕榈油 短纤 天然橡胶 豆油 铁矿石 原油、沥青 棉花棉纱 焦煤焦炭 锌 菜油 PX 玉米、玉米淀粉 PTA 苯乙烯 纯碱 合成橡胶 甲醇 锡 贵金属 铝、氧化铝燃料油聚烯烃乙二醇 镍 不锈钢 铅 玻璃豆粕、菜粕、豆二豆一PVC烧碱钢材 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】今日贵金属市场呈现震荡走势。沪金于565-569元/克区间内波动，最终收涨0.80%至567.78元/克；沪银于水下7300-7400元/千克区间内震荡，尾盘略微回暖，最终收跌0.36%至7389元/克；截止15:30，伦敦现货黄金下跌0.07%至2380.83美元/盎司，整体趋势震荡；伦敦现货白银上涨0.62%至28.348美元/盎司；纽约黄金下跌0.51%至2383.30美元/盎司，纽约白银期货上涨0.17%至28.425美元/盎司。【重要资讯】英国3月CPI数据公布，各项均超市场预期。3月CPI环比0.6%，超市场预期值0.4%，同比3.2%，超预期值3.1%；其中，核心CPI同比录得4.2%，零售物价指数同比录得4.3%，核心零售物价指数同比录得3.3%，三项均超市场预期。英国3月CPI数据一定程度上也反映出全球通胀依旧顽固。欧洲央行行长拉加德北京时间4月16日晚发表讲话，称如果没有发生任何重大冲击，欧洲央行很快将降息。同时其拒绝置评“欧洲央行将在2024年降息三次”这种市场预期。加拉德说，央行并没有预先承诺具体的利率路径，央行的行动必须以数据为依据， 贵金属 +0.5 将予以调整；地缘政治影响信心和大宗商品价格；欧洲央行密切关注油价；央行正在关注（欧元区）通胀回落的进展，通胀放缓的过程符合央行预期；通胀朝着2%回落的道路将是颠簸不平的，在通胀放缓进展上还需要“略微更多的信心”；央行预计，通胀到2025年年中将持续地处于2%。 金属建材 【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到诸多利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注29美元/盎司点位，下方关注27.5美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金上方继续关注570-575元/克左右的压力区间，下方关注555元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7500元/千克左右压力位，下方关注7000-7100元/千克点位。【行情复盘】周三沪铜高位波动，主力CU2406收于76920元/吨，下跌0.23%。据SMM，周三1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴水140元/吨，均价报贴水160元/吨，较 铜 +0.5 上一交易日涨40元/吨；平水铜成交价76160~76440元/吨，升水铜成交价76170~76460元/吨。【重要资讯】1、SMM数据显示，3月全国精铜杆产量合计84.96万吨，较2月份环比增加34.57万吨， 开工率为66.28%，环比上升26.8个百分点，同比下降3.68个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.8万吨，开工率为68.75%，同比下降2.16个百分点；华南地区铜杆产量总产量为13.68万吨，开工率为66.06%，同比下降8.28个百分点。2、北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。3、截至4月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.62万吨至39.90万吨，除重庆以外，各地基本呈现去库，其中上海去库0.38万吨，江苏去库0.19万吨，广东去库0.07万吨。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高。供应端，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月12日SMM进口铜精矿指数回落至6.05美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，周一SMM铜库存环比减少。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】近期铜价保持强势，沪铜供应端支撑较强，但近期价格高位波动，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周三沪锌反弹走高，主力ZN2406合约收于22585元，上涨0.51%。据SMM，周三0#锌主流成交价集中在22250~22390元/吨，双燕成交于22340~22470元/吨，1#锌主流成交于22180~22320元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，压铸锌合金行业1-3月的月度开工率分别为41%、18.84%、44.72%，2024年第一季度综合开工率为34.85%，2023年第一季度综合开工率为39.56%，2022年第一季度综合开工率为41.15%，开工率呈现下滑趋势。2、4月16日，国家统计局公布的数据显示，中国一季度GDP同比增长5.3%，预期增 锌 +0.5 4.9%，2023年四季度增5.2%。具体来看，中国3月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增5.3%，1-2月为增7%。中国3月社会消费品零售总额同比增3.1%，预期增4.8%，1-2月为增5.5%。中国1-3月固定资产投资同比增4.5%，预期增4.4%，1-2月份增4.2%。中国1-3月房地产开发投资同比下降9.5%，预期降9%，1-2月为降9%；新建商品房销售面积同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金同比下降26.0%。3、据SMM调研，据SMM调研，截至本周一（4月15日），SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较4月8日增加0.87万吨，较4月11日增加0.72万吨，国内库存录增。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高。供应端，SMM七地锌锭库存较再次录 增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】沪锌高位大幅波动，市场价格在23000元一带面临较强阻力，近期波动幅度料加剧，操作上建议等待调整买入。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406有所反弹，报收于20360元/吨，环比涨0.97%。长江有色A00铝锭现货价格20140，南通A00铝锭现货价格20460，A00铝锭现货平均升贴水-80。氧化铝主力合约AO2406震荡上行，报收于3516元/吨，环比涨2.09%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3323元/吨。【重要资讯】一消息人士周一表示，俄罗斯铝业巨头——俄罗斯铝业（Rusal）担心英国和美国的制裁可能危及该公司多达36%的销售。初步预估显示，制裁可能会影响俄铝至少150万吨的年销售量。这一数字显然不小——去年俄铝总产量为380万吨，销售量为420万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】空头减仓盘面高位震荡偏强。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。铝锭社会库存微幅累库但绝对值较低。目前市场情绪有所退潮，建议暂时观望，激进者可适量短空。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格继续上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，在资金关注下氧化铝增仓上行，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 -0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2406合约收于255800元/吨，涨0.51%。现货主流出货在250500-253000元/吨区间，均价在251750元/吨，环比跌4250元/吨。【重要资讯】鲍威尔深夜放鹰，市场降息预期再遇挫：最近的数据显示今年通胀进展不足，对通胀信心的恢复可能需要更长时间。鲍威尔发言后，利率期货交易员降低了对美联储今年降息超过一次的预期，美元指数继续走强。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降0.83个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，且伦锡转为升水，进口盈利窗口持续关闭且出口窗口开启。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月 份开工率将有望恢复年前水平。4月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升2.75个百分点，主因假期归来，电池企业恢复生产。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】美指走强压制盘面。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存依然较高。加工费因为成本问题此前小幅上涨后再度企稳。目前市场情绪有所退潮，建议多单减仓，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位2