业务开展格局向好，业绩或将继续改善

大华股份公司点评

业务概览与财务表现

• 业务格局与业绩趋势：大华股份的业务开展呈现积极态势，业绩持续改善。2023年度，公司实现营收322.18亿元，同比增长5.41%，净利润73.62亿元，同比大幅增长216.73%。2024年第一季度，公司营收和净利润分别达到61.81亿元和5.61亿元，同比增长2.75%和13.26%。

• 经营表现稳中有进：第四季度，公司营收和净利润分别实现了99.40亿元和47.72亿元，同比分别增长5.82%和655.92%，环比分别增长30.02%和677.02%。这一表现主要得益于在第四季度处置持有的零跑股份，增加了约41.37亿元的归母净利润。

产品与市场细分

• 产品类型：智慧物联产品及方案营收占比82.70%，软件业务增长21.59%；创新业务营收占比15.23%，延续高增长态势。

• 客户市场：境内市场营收168.91亿元，占总营收的52.43%，同比增长6.91%；境外市场营收153.27亿元，占总营收的47.57%，同比增长3.80%。其中，政府端（G端）营收43.33亿元，增长0.18%，企业数字化赋能业务（B端）营收90.87亿元，增长9.92%，其他（分销业务）营收34.71亿元，增长8.24%。

发展战略与市场前景

• 创新业务：创新业务继续保持高于主营业收入的增速，显示出公司持续的创新能力和发展潜力。

• 市场布局：在政府端和企业市场的稳定增长，以及国际市场的拓展，表明公司在国内和国际市场均有良好的竞争地位。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为357.03亿元、404.63亿元、463.22亿元，归母净利润分别为40.20亿元、47.07亿元、55.22亿元，对应PE分别为14.41倍、12.30倍、10.49倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：包括AI推进的不确定性、贸易关系的波动、以及创新业务孵化面临的风险。

结论

大华股份在国内外市场均展现出稳健的增长势头，特别是在第四季度实现了显著的业绩反弹，显示了公司在应对挑战时的灵活性和适应性。随着AI赋能和与移动运营商的合作深化，公司有望进一步提升其市场竞争力和盈利能力。然而，未来仍需关注宏观经济环境变化、国际贸易政策调整以及技术创新的进展，以确保持续增长和市场领先地位。