2024年第一季度业绩预测

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年4月17日星期三 曹凌霁 +852-25321539 【公司评论】 台积电（TSM）：2024年第一季度业绩预测 Rita.cao@firstshanghai.com.hk韩啸宇 +852-25222101 4月11日，台积电宣布将在4月18日发布2024第一季度财报，财报发布后，公 司将于台湾时间下午14：00举行业绩会。 2024年第一季度财务展望 Peter.han@firstshanghai.com.hk根据公司发布的月度经营数据，2024年第一季度收入为5926亿新台币（185亿美 行业TMT 股价139.80美元（ADR） 元），同比增长16.5%。据VisibleAlpha预计，其中晶圆收入为5251亿新台币（164亿美元），同比增长17.1%；其他收入为675亿新台币，同比增长2.6%。 预计第一季度运营利润为2406亿新台币（75亿美元），同比增长4.1%，运营利润率为42.0%。毛利率为53.0%，同比下滑3.3个百分点。第一季度净利润为2141 美股市值7251.43亿美元(ADR)亿新台币（67亿美元），同比增长3.4%。预计第一季度摊薄后每股收益为8.25新 已发行股本51.87亿股(ADR) 台币（每ADR收益1.31美元），同比增长3.3%。 157.96美元/79.68美 52周高/低 元(ADR) 每股净现值20.65美元(ADR) 股价表现 先进制程持续领先，数据中心需求强劲 公司于2023年第三季度量产N3制程芯片，并在2023年第四季度开始量产在良率 和工艺上大幅升级的N3E制程芯片，截止2023财年，公司3nm/5nm/7nm制程芯片分别占比收入6%/33%/19%。公司在2023年第四季度财报会上表示N2技术研发进程顺利推进，有望于2025年实现量产。根据DigiTimes报道，公司在1.4nm制程的研发也有突破，A14制程工艺有望于2028年实现量产。 需求方面，来自云厂商的数据中心算力芯片需求有望推动公司产能利用率在后续几个季度继续提升，将带动先进制程芯片实现量价齐升，公司预计2024年AI相关收入有望实现50%的年化增长率。此外，未来更多的AI应用及产品落地有望带动后续公司N3制程以下的先进制程技术研发及降低后续先进制程产能过剩的风险。 目前AI芯片更高的存算比需求推动算力芯片封装技术进入2.5D/3D，CPU的内存带宽也有扩大的需求。公司在CoWoS封装技术中保持行业领先，2023年先进封装贡献收入约为30%，月产能约为1.2万片。据TrendForce预计2024年底公司先进封装的月产能有望达到4万片。 海外工厂方面，日本工厂预计在2024年底实现量产12纳米及以上的成熟制程；美 国工厂预计于2025年上半年开始量产N4制程，公司于4月获得美国66亿美元的 直接补贴以及50亿美元的贷款额度，计划在亚利桑那州建立第三座工厂用于生产先进制程芯片，预计2028年将开始投产N2制程；德国工厂将于2024年下半年开始建设，预计将于2027年投产成熟制程芯片。 下季度业绩展望 市场一致预期2024年第二季度公司营收为6162亿新台币，同比增加28.2%，环比 增加4.0%。毛利率为52.5%，同比下滑1.6个百分点，环比下滑0.5个百分点。 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 第一上海公司评论 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先 明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789 网址：Http://www.myStockhk.com -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放