LPG周报：进口成本支撑LPG期价补涨

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 进口成本支撑LPG期价补涨 LPG周报2024年4月7日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周受清明节假期影响，全周近有3个交易日，LPG呈现出明显的补涨行情，3个交易日均出现中阳线上行，走势较强，从技术上看，日线级别突破前期平台高点，上涨动能较为充足，最终PG05收于4797元/吨，涨145点，涨幅3.11%。国内现货方面，主流走稳，国际表现较强支撑卖方心态，但国内需求疲软牵制尚存。国产主流：华南5070-5150元/吨，上海4650-4700元/吨，醚后碳四主流5250-5850元/吨。同期原油价格持续震荡上行，WIT收于86.73美元/桶，涨3.62美元，涨幅4.36%。布伦特原油价格大涨，收于86.73美元/桶，涨3.56美元，涨幅4.28%。 逻辑与观点 现阶段，LPG全球供给充裕，在原油价格不断上涨的情况下依然出现了CP下跌的情况。需求端，燃烧端处于旺季转淡季的过程当中，PDH装置亏损，开工积极性不高，而且仍有较高库存，诸多因素抑制LPG价格的上涨。沙特阿美公司4月CP出台，其中丙烷615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月下调20美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右，丁烷5211元/吨左右（丙丁烷人民币价格均不含码头操作费）。进口成本支撑仍存，未来LGP有较大可能形成上涨行情。想要形成上涨行情，需要两方面因素配合，一是成本端的原油需要保持强势，给LPG的价格提供支撑；二是需求端，目前期货价格一定程度预期了淡旺季的价格变化，未来变量主要体现在化工端需求，目前PDH仍然亏损，需要终端需求提振以提升PDH开工率，同时夏季用油旺季将至，调油市场开工率存回升预期。整体来看LPG利空因素预期充分，或迎来持续性上涨行情。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 -01-03 -03 3 -01-03 -03 3 0.00 期货收盘价(活跃):布伦特原油:ICE 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 期货收盘价(活跃):WTI原油:ICE 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 0.00 期货收盘价(活跃:成交量):原油 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 0.00 期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE 原油价格持续震荡上行，WIT收于86.73美元/桶，涨3.62美元，涨幅4.36%。布伦特原油价格大涨，收于86.73美元/桶，涨3.56美元，涨幅4.28%。 欧洲天然气TTF指数本周小幅震荡，收于26.84欧元/兆瓦时。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 进口成本：CP远月及当月价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 丙丁烷预测合同价 美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 0 CP原油价格走势 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 CP丙烷预测价（左轴）WTI原油结算价（右轴） 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：EIA原油成品油库存 EIA原油库存 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1000000 2018201920202021202220232024 本周末，原油库存包括战略储备157873万桶。 本周末，成品油库存1326万桶。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气周度商品量 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2024/1/9 2024/3/9 0 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):广州石化 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 出厂价:液化气(民用气):济南炼厂 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 丙丁烷贴水 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 市场价:烷基化汽油:山东 现货价:顺酐 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 下游：LPG下游主要品种现货价格 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01-04 现货基准价:MTBE:山东 2022-03-04 2022-05-04 醚后碳四出厂价 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 2024-03-04 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022/3/27 2022/5/27 2022/7/27 2022/9/27 2022/11/27 2023/1/27 2023/3/27 2023/5/27 2023/7/27 2023/9/27 2023/11/27 2024/1/27 2024/3/27 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2024/1/9 2024/3/9 开工率：LPG下游化工端开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 烷基化开工率 2022/7/9 PDH开工率 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2024/1/9 2024/3/9 5