甲醇日报：企业库存低位，甲醇市场走强

期货研究报告|甲醇日报2024-04-17 企业库存低位，甲醇市场走强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂观望，伊朗及以色列地缘冲突，甲醇进口以伊朗货源为主，或有氛围支撑，短期暂观望，长期仍是逢高做空思路。港口方面，伊朗开工恢复带来的4月中国到港回升逐步兑现，港口库存开始见底回升，但近期mto工厂对伊朗船货结算基准有更改的意向，关注协商的顺畅度，若短期协商进度不顺，或导致5月中旬后的进口回落，关注后续协商进展；内地方面，煤头甲醇春检降负，但工厂库存有所见底回升；煤价逐步盘底回升，关注上游煤价对甲醇估值的影响。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+80，基差小幅上升。西北周初指导价基本持稳。国内开工率小幅震荡。兖矿新疆甲醇装置于4月中旬计划检修；内蒙古神华包头180 万吨/年煤制甲醇装置于4月15日起停车检修，预计5月18日左右重启；上海华谊 100万吨/年低负荷稳定运行，预计4.17日停车检修；内蒙古久泰（托县）200万吨甲 醇装置计划4月21日起检修，预计10天；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置部分检修，当前负荷6成附近；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修，近期准备开车。 外盘方面，海外开工率保持稳定，美国natagasoline计划5月份停车检修；挪威StatoilTjeldbergodden装置开工负荷不高，4-5月份计划停车检修。Koch路易斯安娜170近两日装置重启恢复中；伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前负荷在9成附近运行。Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行；后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。 ■策略 暂观望，伊朗及以色列地缘冲突，甲醇进口以伊朗货源为主，或有氛围支撑，短期暂观望，长期仍是逢高做空思路。港口方面，伊朗开工恢复带来的4月中国到港回升逐步兑现，港口库存开始见底回升，但近期mto工厂对伊朗船货结算基准有更改的意向，关注协商的顺畅度，若短期协商进度不顺，或导致5月中旬后的进口回落，关注后续协商进展；内地方面，煤头甲醇春检降负，但工厂库存有所见底回升；煤价逐步盘底回升，关注上游煤价对甲醇估值的影响。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨7 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨8 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%8 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图22:广东-华东-180|单位：元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/16 2024/4/15 MA01合约 -2 2576 2578 MA05合约 -10 2546 2556 MA09合约 -8 2513 2521 太仓 -10 2626 2636 太仓基差（元/吨） 0 80 80 CFR中国（美元/吨）最高价 2 304 302 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 2583 2561 -22 鲁南基差（元/吨） 30 234 204 河北基差（元/吨） 10 4 -6 内蒙基差（元/吨） 10 249 239 河南基差（元/吨） 50 119 69 广东基差（元/吨） 5 79 74 内蒙北线 0 2195 2195 内蒙南线 0 2220 2220 陕北 10 2215 2205 陕西关中 15 2265 2250 河北 0 2290 2290 山西 150 2375 2225 河南 40 2465 2425 鲁南 20 2580 2560 东营 -5 2460 2465 浙江 30 2725 2695 川渝 0 2365 2365 广东 -5 2625 2630 福建 5 2665 2660 常州 0 2635 2635 华东PP（元/吨） 5 7560 7555 华东乙二醇（元/吨） -65 4390 4455 华东甲醇制PP毛利（元/吨） -82 -1343 -1261 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -118 -1875 -1757 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -130 -2098 -1968 山东甲醛（元/吨） 10 1150 1140 山东甲醛利润（元/吨） 1 -161 -162 甲醇仓单（万吨）-17.37.8 甲醇沿海仓单（万吨） -1 7.0 7.5 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.3 0.3 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com