雪球创新推动市场多样化，近期票息持续上涨

smingfTable_Title]雪球创新推动市场多样化 近期票息持续上涨 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场窄幅震荡走低，主要标的中证1000和中证500均小幅下跌，中证500跌幅小于中证1000。从估值来看，截止至2024年4月12日，中证500PE倍数小幅下跌至20.69，中证1000PE倍数下跌至27.58。 本周各大标的波动率受到指数交投情绪萎靡的影响，继续呈下跌趋势。截止至2024年4月12日，中证500的隐含波动率下降至20.83%，中证1000的隐含波动下降至24.76%。本周标的贴水则大幅上扬，截止4月12日，中证5001M贴水率上涨至4.08%，而中证10001M贴水率涨至为12.09%。 本周雪球发行数量继续增加。从结构方面来看，本周主力结构仍为早利、凤凰和降敲，其中早利的发行比重有所上升，而凤凰雪球的发行数量有所下降。同时本周新增欧式降敲等结构，为不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的投资选择。从票息报价来看，本周雪球报价受贴水率上扬的影响继续上升，各大券商为争夺优质资金而打起的票息战持续推动票息的上涨，票息仍处于近期高位。 ★投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。受到近期各大券商票息战影响，本周雪球票息继续上涨，从年初至今，主流雪球票息底部均以翻倍，机构依旧在让利投资者，当前雪球票息性价比较高。除此之外，波动率和贴水率的支撑也是推动票息飙升的主要原因。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议....................................................................................................................................................................104.风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................8图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................9 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球票息继续上升，得益于贴水率的上升，部分结构雪球报价再创新高。 部分中证1000早利雪球首敲票息在40%以上，若提前敲入，其票息优势较大。 3.投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。受到近期各大券商票息战影响，本周雪球票息继续上涨，从年初至今，主流雪球票息底部均以翻倍，机构依旧在让利投资者，当前雪球票息性价比较高。除此之外，波动率和贴水率的支撑也是推动票息飙升的主要原因。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。