中小盘风格继续走弱，顺周期板块再获资金追捧

基金研究 证券研究报告|基金研究*周报 2024年04月15日 中小盘风格继续走弱，顺周期板块再获资金追捧 上周国内主要股票指数悉数下跌，其中创业板指、中证1000指数跌幅较深，跌幅分别为-4.21%和-2.95%。风格指数中仅稳定风格指数贡献正收益，涨幅 仅为0.06%。周期风格指数略跌，跌幅为-0.29%。成长风格指数跌幅较大，跌幅为-3.98%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-1.93%、-2.29%和-3.03%。 综合ETF基金中，上周交易额为477.35亿元，比前周增加129.76亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为291.55亿元，比前周增加98.76亿元；中 小盘综合ETF交易额为188.77亿元，比前周增加32.27亿元。 32只主题ETF的平均周涨跌幅为-3.10%。其中大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -2.85%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为-3.30%。从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为290.92亿元，比前周增加117.42亿元。其中，大盘风格ETF成交额为147.01亿元，比前周增加64.14亿元；中小盘风格ETF的成交额为143.91亿元，比前周增加53.29亿元。 统计综合和行业主题下最具代表性的ETF表现。从收益来看，综合类ETF悉数下跌，其中中证500、上证50、沪深300下跌幅度较小，跌幅分别为-1.87%、 -2.23%和-2.58%。创业板ETF跌幅较大，跌幅为-4.30%。行行业主题类ETF涨跌互现，其中煤炭、有色、资源ETF等顺周期板块小幅领涨，涨幅分别为1.97%、1.44%和0.70%。白酒、非银、地产、消费等金融地产、消费板块ETF跌幅较深，跌幅分别为-6.80%、-6.40%、-6.37%和-6.25%。从资金流向来看，综合类ETF中，创业板、创业板50等中小盘ETF上周继续获得资金净流入。行业主题中，煤炭、有色等顺周期板块和券商板块获资金净流入。 风险提示：股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。海外股票市场 指数型基金，不能规避海外股票市场的系统性风险。商品指数基金不能规避商品市场风险。股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。货币市场基金，不能规避利率市场风险。 作者 分析师金铃 执业证书编号：S1070521040001邮箱：jinling@cgws.com 相关研究 1、《大盘风格占优，顺周期板块继续获资金净流入》 2024-04-11 2、《周期稳定风格占优，大金融板块获资金净流入》 2024-04-02 3、《主动权益基金重仓股梳理———重仓股推荐配置报告》2024-03-22 内容目录 1.基金市场概况3 1.1股票市场3 1.2债券市场和期货市场4 1.3商品市场4 1.4融资融券统计5 2.ETF市场行情统计6 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名6 3.大小盘风格监测7 3.1综合股票ETF7 3.2主题股票ETF7 4.板块资金流向跟踪8 5.商品ETF9 6.海外ETF10 7.货币市场ETF11 风险提示12 图表目录 图表1：股票指数周涨跌幅（%）3 图表2：风格指数周涨跌幅（%）3 图表3：上交所A股日度成交量（万股）3 图表4：上交所A股月度成交量（万股）3 图表5：债券指数涨跌幅（%）4 图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%）4 图表7：商品指数涨跌幅（%）4 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅5 图表9：连续四周融资融券余额5 图表10：股票ETF交易活跃度排名6 图表11：综合ETF场内份额变动（亿份）7 图表12：综合ETF周交易额（亿元）7 图表13：主题ETF场内份额变动（亿份）8 图表14：主题ETF周交易额（亿元）8 图表15：股票型ETF不同板块的市场表现8 图表16：商品型ETF份额以及成交额变化10 图表17：QDII股票型ETF份额以及成交额变化10 图表18：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率（%）11 图表19：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份）11 1.基金市场概况 1.1股票市场 上周（2024/4/8-2024/4/12），国内主要股票指数悉数下跌，其中创业板指、中证1000 指数跌幅较深，跌幅分别为-4.21%和-2.95%。 风格指数中仅稳定风格指数贡献正收益，涨幅仅为0.06%。周期风格指数略跌，跌幅为 -0.29%。成长风格指数跌幅较大，跌幅为-3.98%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-1.93%、-2.29%和-3.03%。 10.00 8.006.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00-2.58-1.81-2.31 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -0.01-0.45 -1.62 -2.95 -4.21 -3.32 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 0.06 -0.29 -3.38 -3.98-3.84 -1.93-0.96-2.29-0.72-3.03-1.52 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 图表1：股票指数周涨跌幅（%）图表2：风格指数周涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，A股交易活跃度保持平稳。日成交量相较于节后有所下降，但相较于今年年初以来平均成交量处于相对较高位置。从月度成交量来看，近一年来市场整体表现以震荡为主，近期稳步抬升。 图表3：上交所A股日度成交量（万股）图表4：上交所A股月度成交量（万股） 5,500,000.00 80,000,000.00 5,000,000.00 75,000,000.00 4,500,000.00 70,000,000.00 4,000,000.003,500,000.00 65,000,000.00 3,000,000.00 60,000,000.00 2,500,000.00 55,000,000.00 2,000,000.00 50,000,000.00 1,500,000.001,000,000.00 45,000,000.0040,000,000.00 资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院 1.2债券市场和期货市场 上周（2024/4/8-2024/4/12）上证转债转涨，涨幅为0.43%。纯债指数以小幅上涨为主，上证国债、上证公司债、深证地债涨幅分别为0.66%、0.12%和0.25%。 上周主要股指期货主力合约悉数下跌，沪深300、上证50、中证500跌幅分别为-2.84%、 -2.38%和-2.00%。 10年期、5年期以及2年期国债期货价格转涨，涨幅分别为0.32%、0.26%和0.09%。 图表5：债券指数涨跌幅（%）图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.66 0.43 0.50 0.12 0.25 0.00 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 0.32 0.26 0.09 -3.00 -4.00 -2.38 -2.00 -2.84 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.3商品市场 过去一周，商品市场涨跌互现，其中南华黑色指数、南华贵金属指数、南华金属指数涨幅较大，涨幅分别为7.75%、7.21%和6.12%。 图表7：商品指数涨跌幅（%） 25.00 20.00 15.00 10.007.757.21 6.12 4.63 4.26 5.00 3.73 2.75 0.750.580.41 0.10 0.00 -0.07 -0.41 (5.00) -1.52 (10.00) (15.00) 上周涨跌幅（%）当月涨跌幅（%）今年以来涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，国内重点商品期货主力合约涨跌互现。其中DCE焦煤、SHFE白银和DCE铁矿石主力合约涨幅较大，涨幅分别为15.08%和12.16%和9.97%。CZCEPTA、CZCE甲醇和DCE聚丙烯主力合约转跌，跌幅为-1.06%、-0.32%和-0.04%。 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅 商品单品种指数/商品主力合约涨跌幅（%） 商品指数 商品主力合约 上周指数 上周合约 本月指数 本月合约 今年指数 今年合约 商品类别 焦煤指数 DCE焦煤 11.99 15.08 11.57 12.58 -10.90 -9.29 能化 沪银指数 SHFE白银 10.03 12.16 15.43 16.31 24.79 24.28 贵金属 铁矿石指数 DCE铁矿石 11.80 9.97 13.03 12.69 -13.99 -13.35 金属 焦炭指数 DCE焦炭 10.38 8.44 9.54 8.23 -11.40 -12.69 能化 沪金指数 SHFE黄金 5.39 6.12 7.44 8.63 18.47 18.50 贵金属 沪铜指数 SHFE铜 3.85 4.47 5.98 6.33 11.54 11.51 金属 沪镍指数 SHFE镍 3.61 3.42 5.62 6.01 10.70 7.86 金属 螺纹钢指数 SHFE螺纹钢 4.74 3.39 5.15 5.22 -9.55 -9.30 金属 热轧卷板指数 SHFE热轧卷板 3.05 2.36 4.95 3.45 -7.92 -8.05 金属 原油指数 INE原油 1.42 2.21 3.87 4.22 22.37 21.21 能化 玻璃指数 CZCE玻璃 4.40 1.97 4.39 2.95 -20.58 -21.14 工业品 沥青指数 SHFE沥青 0.49 0.95 3.03 3.38 4.40 4.08 工业品 橡胶指数 SHFE橡胶 1.41 0.72 0.52 0.62 4.08 4.22 工业品 动力煤指数 CZCE动力煤 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 能化 聚丙烯指数 DCE聚丙烯 -0.18 -0.04 1.33 1.23 0.55 -0.07 工业品 甲醇指数 CZCE甲醇 0.13 -0.32 1.06 1.49 2.54 2.95 工业品 PTA指数 CZCEPTA -1.73 -1.06 0.11 0.64 0.57 0.78 能化 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.4融资融券统计 截止4月3日，融资余额继续维持在1.5万亿元左右水平。上周融券余额快速下降，截 止4月12日，融券余额在409亿元左右水平。 16,000.00 460.00 15,500.00 450.00 15,000.00440.00 430.00 14,500.00 420.00 14,000.00 410.00 融资余额(亿元)（左轴） 融券余额(亿元)（右轴） 图表9：连续四周融资融券余额 13,500.00 400.00 13,000.00 390.00 12,500.00 380.00 资料来源：中国证金公司，wind，长城证券产业金融研究院 2.ETF市场行情统计 我们通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）/场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的