中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 李家超:全速全力拼经济推进5方面工作 欧央行管委：预计今年至少降息三次不能排除7月降息 金融支持民营经济上海50家民企获1400多亿元授信 行业动态 【新能源汽车】特斯拉发布全员信宣布：特斯拉全球裁员10% 【消费电子】一季度苹果iPhone出货量下滑近10%，三星再成手机市场一哥 【保险】中国人保（1339.HK）：1—3月原保险保费收入2530.31亿元，同比增加1.32% IPO日志 四川百茶百道实业（2555HK）新股报告（评分：69分；评级：中性） 近期研报分享 建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元）2024-04-10 2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会2024-04-09 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 环保新能源及公共事业：FY23业绩：环保毛利率改善，风电光伏业绩分化2024-04-02 新天绿色能源（956HK）更新报告：FY23业绩符合预期，项目发展保持推进（评级：买入；目标价：4.00港元）2024-04-02 每日大市点评 4月15日，港股大盘缩量调整，恒生指数在中字头央国企的带动下低开高走，最终仍要下跌121点或0.7%，收报16,600 点。恒生科指下跌0.9%，收报3,442点。大市成交金额仅952多亿港元，尽管国务院上周发布新“国九条”，但宏观数 据表现参差及美国10年期国债收益率持续向上均打击资金入市情绪。港股通继续录得70.5亿港元的巨额流入，是稳定港股大盘的主要助力。盘面上，市场板块表现非常分化，资金面侧重在受惠设备更新及新“国九条”的中字头央国企，其余板块出现大面积下跌。如建行(939HK)、工行(1398HK)、农行(1288HK)分别升0.4%至1%不等；中海油(883HK)、中石油(857HK)、中石化(386HK)及中国神华(1088HK)分别升1.2%至2.2%不等。工程机械股如中国中车(1766HK)、中国中铁(390HK)、中交建(1800HK)更分别大升10.6%、4.8%及5.3%。可选消费股跌幅较明显，如上周公布今年首三个月经营数据逊预期的周大福(1929HK)股价大跌7.9%。 4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004年、2014年两个“国九条”之后推出的第三条资本市场指导性文件。新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，延续“强监管、防风险、促改革”的政策基调，针对资本市场供需端双管齐下：（1）供给端：将严把发行上市准入关置于首位，严格上市公司持续监管，包括强化上市公司现金分红和减持监管、加强信息披露和公司治理监管，加大退市监管力度、严格强制退市标准等，加强证券基金机构监督；（2）需求端：加强对高频量化等交易监管、健全预期管理机制，大力推动中长期资金入市，进一步全面深化改革开放。新“国九条”体现当前决策层对增强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，短期有助于进一步改善市场风险偏好。板块上可关注，在强化上市公司分红制度背景下，业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块，以及盈利预测继续上修的高分红能源股（煤炭及石油）。 央行数据显示，3月份新发企业贷款加权平均利率为3.75%，比上月低1个基点，比上年同期低22个基点；新发个人住房贷款利率为3.71%，比上月低15个基点，比上年同期低46个基点，均处于历史低位。目前5年期以上LPR报价为3.95%。上述数据意味着新发个人住房贷款加权平均利率为有记录以来首次低于新发企业贷款加权平均利率，而随着近期越来越多的城市取消首套商业性个人住房贷款利率下限，未来新发个人住房贷款加权平均利率有望进一步降低。当前一季度地产销售延续低迷，“小阳春”成色不足，据克而瑞数据，百强房企3月的销售规模实际上处于历史较低水平，是2019年以来的最低值，同比降幅为45.8%，意味着当前个人住房贷款利率的持续下行对于地产销售的拉动还不明显，3月居民中长贷同比少增，居民购房入市仍受制于未来房价预期和收入预期下滑等顾虑。根据中指院数据，3月中国百城新房价格同比升0.8%，环比升0.3%，受到传统行销旺季的季节性带动以及春节错位低基数效应；3月百城二手住宅平均价格环比下跌0.6%，跌幅较2月扩大且已连跌23个月，同比跌幅亦扩大至4.8%，显示当前二手房市场持续“以价换量”，房价整体还没有明显的止跌迹象。 政策更新 李家超:全速全力拼经济推进5方面工作 香港特别行政区行政长官李家超表示，《维护国家安全条例》上月23日正式生效，香港建立了安全屏障，巩固由乱到治的护 土墙，可以无后顾之忧，轻装上阵，昂首阔步全速前进，全力拼经济、谋发展、惠民生、添幸福。李家超在国家安全教育日开幕典礼致词指，政府在拼经济、谋发展上会加强推进5方面工作，第一是更好结合有为政府和高效市场，继续吸纳企业和人才，同时与市场紧密合作，为香港引入更多商机及资金。第二是把握好国家发展机遇，发挥香港在基础研究、人才、金融、专业服务和国际化等独有优势。第三是要建立人才高地，政府已推出多项抢人才和培育本地人才的计划。第四是发挥香港背靠祖国、联通世界的独特优势，做好超级联系人角色，招揽内地和国际龙头企业在港开设分部，并组织外访团，开拓东盟、中东和其他潜力大的市场商机。第五是发展内部经济，包括旅游业、消费和投资，继续支持中小企持续发展，并继续开拓海外及内地的旅游市场。 欧央行管委：预计今年至少降息三次不能排除7月降息 欧洲央行管委GediminasSimkus表示，预计今年至少会降息三次，有超过50%的机会降息多于3次，不能排除7月降息的可能 性，而届时的议息决定将对未来的利率走势起重要作用。他补充，虽然区内通胀压力仍然存在，但通缩趋势明显，预计今明两年欧洲央行都会进行降息，但无迫切需要将降息幅度定于超过四分一厘。 金融支持民营经济上海50家民企获1400多亿元授信 4月15日，上海举办金融支持民营经济高质量发展大会暨“政会银企”工作推进会，发布“政会银企”四方合作机制金融服务 包等惠企举措，50家民营企业获集中授信1400多亿元。10家银行与20家民营企业代表现场签署授信协议，上海科创金融联盟代表机构与5家科技型民营企业进行签约。据介绍，2024年“政会银企”四方机制各参与银行全年整体信贷规模将超2.4万 亿元，年末民营企业贷款余额预计新增2000亿元。 行业动态 【新能源汽车】特斯拉发布全员信宣布：特斯拉全球裁员10% 据凤凰网科技，特斯拉发布全员信，宣布特斯拉全球将裁员10%。稍早间，有消息称，有员工表示裁员人数可能高达20%。但 据核实了解到，特斯拉官方全员信于北京时间4月15日下午三时左右发布，确认了裁员比例为10%。 【消费电子】一季度苹果iPhone出货量下滑近10%，三星再成手机市场一哥 据国际数据公司(IDC)数据，苹果(AAPL.US)今年第一季度iPhone出货量下降了9.6%，市场份额为17.3%。三星居榜首，份额 为20.8%。苹果在智能手机行业整体反弹之际节节败退。最近一年全球手机市场出货量增至2.894亿部，较上年同期增长7.8%。主打预算的品牌传音发货量增长85%，小米也出现反弹，缩小了与排名第二的苹果之间的差距。IDC的初步数据显示，苹果iphone的出货量比去年同期减少了500万部。 【保险】中国人保（1339.HK）：1—3月原保险保费收入2530.31亿元，同比增加1.32% 中国人保公告，2024年1月1日至2024年3月31日经由本公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股 份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为1739.77亿元、545.18亿元及245.36亿元；合计为2530.31亿元，同比增加1.32%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】四川百茶百道实业（2555HK）新股报告（评分：69分；评级：中性） 公司亮点 (一)成立于2008年成都，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的各种搭配。公司通过加盟扩张模式，现已发展成为全国知名的现制茶饮企业。产品组合包括各种经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮。公司的收入主要来自于1）向加盟商销售货品及设备；2）向加盟商收取特许权使用费及加盟费；3）其他收入。 (二)根据弗若斯特沙利文，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道在中国有8,016家门店，遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各县级城市的全覆盖。 (三)公司通过灵活多元化的数字营销实现全方位触达消费者。针对年轻消费者，通过微博、微信、小红书、抖音、哔哩哔哩及快手等大众熟悉的主流社交平台获客。于2023年3月通过抖音的直播单日销售GMR突破人民币一亿元，粉丝数单日增长约23万。利用品牌IP“茶茶”推出特色创意商品，赞助线下活动等提高品牌知名度。公司还曾于敦煌博物馆、未定事件簿、黄天鹅及杉泽观山海等合作推出联名产品。 行业前景 中国现制茶饮店市场较为分散，约有3,000个现制茶饮店品牌。按2023年零售额计，前五大参与者的市场份额合计为40.2%。由于各品牌在产品开发能力及营销举措的加强；中国人均可支配收入增长和城镇化率提高，以及线上下单和配送服务的便捷性等推动中国现制茶饮店行业增长。根据弗若斯特沙利文，底线城市的现制茶饮店市场增长较快，其中二线、三线和四线及以下城市于2023年的市场规模为347亿、716亿及735亿元（人民币，下同），2018-2023年复合增长率分别为20.6%、34.4%及28.0%；预计到2028年将分别增长至729亿、1,685亿及1,666亿元，2024-2028年复合增长率预计为15.0%、18.0%及15.0%。 2023年，现制 茶饮连锁品牌在中国市场的占比为64.7%，预计到2028年，现制茶饮连锁品牌的渗透率将增长至73.5%。 另外，随着外卖平台的普及，预计外卖需求将持续增长，中国现制茶饮店市场通过外卖实现的零售额由2018年的297亿元增长 至2023年的1,391亿元，占现制茶饮店市场总零售额的56.3%。预计于2024-2028年间现制茶饮店市场通过外卖实现的零售额将按21.8%的年复合增长率达至4,051亿元。 公司经营 公司主要收入来自于销售茶类饮品，2021-2023年间总收入为36.4亿、42.3亿、57.0亿元。收入增长的主要动力为门店数量增加，截止每年年底2021-2023年间公司总门店数量为5077家、6361家、7801家。公司采取加盟模式扩张门店数量，大部分门店分部在新一线城市及更低级城市。过往三年每家门店的日均销售额和销量均保持平稳。公司的销售成本主要是货品成本，占成本比高达94.3%；毛利率走势相对平稳，2021-2023年间保持在34.6%-35.8%。由于门店扩张和收入上升，2021-2023年分销及销售费用和行政费用均同步上升，占收入的比例为10.3%、8.3%和9.7%。2021-2023公司净利润从7.6亿上升至11.4亿元，复合增长率22.8%；净利润率保持平稳，过往三年为21.4%、22.8%和20.2%。公司资产负债表健康，无银行贷款，截止2023年底，账上现金9.5亿元。