一次积极的情景测试：食品饮料行业跟踪周报近期普飞批价波动思考

食品饮料行业跟踪周报：茅台批价波动分析

主要观点：

1. 茅台批价波动分析

• 短期情绪影响：近期内普飞批价波动加速，主要是由渠道恐慌情绪引起，而非实质性的市场需求变化。
• 渠道动作与经济因素：批价的震荡下行主要源于渠道动作和经济周期的不匹配，而非市场需求的根本变化。
• 茅台护盘作用：茅台公司迅速采取措施，推动批价修复至2600元以上。

2. 茅台量价前景展望

• 经销商配合度高：经销商对茅台稳价举措保持高度配合度，为普飞的量价提供了有力支持。
• 销售调控手段：茅台公司拥有丰富的销售调控手段，未来供需及量价表现无需过分悲观。
• 长期增长潜力：通过多场景、多维度的消费培育，茅台有望实现更好的市场表现。

3. 茅台估值分析

• PE估值：考虑还原普飞出厂价至2500元，对应2024年PE约为16倍，与五粮液估值相当。
• DCF估值：假设未来销量与吨价增长趋势，贴现后得到每股合理价值为2977元，对应市值约3.74万亿元。
• 市场反应：当前茅台股价对应贴现率为11.4%，接近历史低位水平。

投资建议：

• 白酒：推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒，建议关注珍酒李渡、伊力特。
• 大众品：看好盐津铺子、劲仔食品、天味食品，关注安井食品、中炬高新。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、华润啤酒。
• 餐饮：推荐海底捞、九毛九。
• 高股息：建议关注伊利股份、双汇发展、养元饮品、颐海国际，以及三只松鼠、香飘飘、洽洽食品。

风险提示：

• 场景复苏不及预期
• 产品动销不及预期
• 安全食品风险