铜周报

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—铜 2024年4月13日Saturday 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 本周观点 2 基本面总结 3 供需分析 4 阶段性焦点 目录 本周观点 •铜： •供给首先不及预期，自巴拿马铜矿被关停后，全球铜矿市场过剩预期被迅速扭转，而中国冶炼厂联合减产则促成盘面突破； •中长期需求受益于新能源转型驱动，23年全球新能源拉动的铜消费增长已超过长期需求趋势水平，且在3～5月最新排产数据支持下，该需求预期依然维持，这是盘面能够突破的一个重要背景； •短期焦点在于国内3月表观需求较弱，甚至是负增长状态，因此，下一波上涨将由中长期需求格局被短期需求有效验证驱动。 •供需： •中长期需求受益于新能源转型驱动； •海外铜矿干扰导致供给下修； •短期铜矿紧张引导冶炼产量下修后已导致全球供需转向缺口。 •库存： •截至本周，全球显性库存处于淡季水平。 25% 铜需求领域的新格局 中国电⼒及⼯业化进程占全球铜消费的⽐例能源转型占全球铜消费的⽐例 20% 15% 10% 5% 0% 2000200220042006200720092011201320142016201820202021202320252027 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 新经济对铜需求的拉动已经超过铜的⻓期需求趋势线 新经济拉动85～22年⻓期需求趋势 2.6% 2018201920202021202220232024202520262027202820292030 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 新经济对铜需求的拉动已经超过铜的⻓期需求趋势线 新经济拉动85～22年⻓期需求趋势 @30%⻛光、25%电动⻋，+2.8%@20%⻛光、20%电动⻋，+2%@15%⻛光、15%电动⻋，1.5% 2.6% 2018201920202021202220232024202520262027202820292030 2450 2400 2350 2300 2250 2200 24年产量同⽐ 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023.q1.spo2023.q2.spo2023.q3.iho2023.q4.iho2024.q1.spo85～22年CAGR 2450 2400 2350 2300 2250 2200 24年产量⻓期需求增速同⽐ 2.6% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023.q1.spo2023.q2.spo2023.q3.iho2023.q4.iho2024.q1.spo85～22年CAGR 中国铜表观需求 铜显性库存（三⼤交易所+上海保税） 140 20232024 202220232024 60 13050 12040 11030 10020 9010 80 0102 0304 0506 0708 0910 1112 0 0102 0304 05060708 0910 1112 MarchwasnotableinbeingthefirstmonthsinceJuly2022thatmanufacturersgloballydidnotcuttheirpurchasesofinputs 160 140 120 100 80 60 40 20 0 铜精矿TC变化 现货TC年度⻓单TC 105 100 95 90 85 80 75 70 SMM中国电解铜产量 202320222024 20072011201520192023123456789101112 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065