碳酸锂周报：需求预期存分歧，碳酸锂区间震荡

正信期货碳酸锂周报20240415 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量较上周环比有所增加。江西地区部分企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖， 产量也逐渐上升。进入4月，新增外购锂辉石产线开工，叠加江西环保检查的影响逐渐减弱，代工产线恢复，预计碳酸锂产量将继续回升。据SMM，预计4月国内碳酸锂产量为53135吨，较3月环比增加24%。智利3月出口的船只到港时间推迟，预计延期10-15天。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比继续好转。据调研，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。下游仍存补库预期，但对高价货源的接受度较低。终端市场方面，受以旧换新政策及 降价刺激，新能源车销售较好。4月的北京车展也将对新能源汽车的销售情况有一定提振。消息面上，上汽集团旗下智己汽车L6车型正式发布，率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池，引发市场对固态电池技术的关注。 成本端：本周进口锂精矿的价格较上周持平，国内锂云母精矿（Li2-2.5%）的价格环比上涨2.3%。锂矿持货方挺价意愿 较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。 策略：盐湖大厂放货价格及雅宝的招标价一定程度上加强了锂盐厂的挺价心态。短期江西环保检查尚未落地，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,118000]的区间震荡运行。操作上，建议在10.8万一线逢低轻 仓布局多单。 周度价格 指标 单位 2024/4/12 2024/4/3 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 112500 111000 1500 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 109000 106500 2500 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 1000 984 16 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1260 1230 30 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 111600 110500 1100 碳酸锂主力 元/吨 112200 111800 400 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 1170 500 670 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 570 -800 1370 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 96070 92815 3255 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 10930 7185 3745 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.5 13.5 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.4 13.4 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.1 16.1 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.39 4.39 0.00 三元材料:理论生产成本 元/吨 123350 120550 2800 三元材料:理论生产毛利 元/吨 -850 -550 -300 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 2月的减量主因是国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响所致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量将有较大的回暖预期。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-锂精矿价格涨势放缓 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比持平，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比上涨2.3%。近期，锂矿价格企稳回升。 澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 供给端-预计4月碳酸锂产量环比回升 3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比增32%，同比增43%。分原料情况看，3月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量17280吨、11750吨、7818吨，月度环比分别变化28.8%、34.6%、22.5%。 碳酸锂产量当月值 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产能利用率（月） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 进入4月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。SMM初步预计53,135吨，较3月环比增加24%。 供给端-3月智利出口环比基本持平 3月份智利碳酸锂总出口19476吨，环比降低2.9%。其中出口中国16095吨，环比增加0.2%，与2月出口量基本持平； 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨 ，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 锂的碳酸盐：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 锂的碳酸盐：出口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂出口数量及同比增速 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格涨势放缓 本周电池级碳酸锂现货价格112770元/吨，较上周上升1.4%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格112500元/吨，较上周上涨1.35%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源汽车销量累计值辆 累计同比 新能源汽车销量累计值 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀