白糖周报

白糖周报20240415 正信期货白糖周报20240415 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 利空消息密集，郑糖转偏空或关注9-1正套 近期，内外市场利空消息密集出现。先是印度最新双周数据显示较去年同期微增0.4%，则印度减产预期基本证伪。而巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。 利多方面，国内榨季尾声，库存处于历史同期低位，且在当前原糖价格持续下跌后，配额外进口利润仍旧倒挂，一定程度上支撑国内糖价。但若原糖价格持续承压，郑糖也将持续受到拖累。 策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，国内郑糖虽有低库存和进口利润倒挂支撑，但若外盘原糖持续承压，郑糖也将进入偏弱走势，考虑到下一榨季增产压力更大，可关注郑糖9-1正套操作机会。 行情回顾 利空消息密集，郑糖转偏空或关注9-1正套 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，近一周交易日由于市场对地缘政治的担忧情绪升温，贵金属持续上涨、权益市场风险偏好明显降温。4月14日凌晨伊朗通过导弹和无人机对以色列发起大规模袭击，这意味着中东紧张局势再度升级，避险情绪可能继续升温。同时，美国3月CPI数据全线高于预期，令市场对美联储将很快开始降息的期待落空。今年年初，交易员预计2024年将有多达7次降息，目前预期已经调整成一到两次降息，甚至还有质疑美联储今年是否会降息。在鹰派担忧和避险情绪的双重压力下、美股承压调整，美债偏弱运行，市场风险偏好明显降温。 供给 国外 1、印度：2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%；2、泰国：2023/24榨季截至4月3日,泰国累计产糖875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 国内 海关总署公布数据显示，2024年1月我国进口食糖70万吨，同比增加13万吨，增幅22.81%。2024年2月我国进口食糖49万吨，同比增加17.93万吨，增幅57.71%。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 库存 国内 2月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-196元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-187元/吨。 3.1美国3月CPI数据全线高于预期，令市场对美联储将很快开始降息的期待落空 今年年初，交易员预计2024年将有多达7次降息，目前预期已经调整成一到两次降息，甚至还有质疑美联储今年是否会降息。在鹰派担忧和避险情绪的双重压力下、美股承压调整，美债偏弱运行，市场风险偏好明显降温。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西：3月上半月，巴西中南部地区有24家糖厂开始新榨季的生产工作 3月上半月，巴西中南部地区有24家糖厂开始了2024/25榨季的生产工作，预计3月下半月还有39家糖厂将启动生产。 巴西：2023/24榨季，巴西中南部地区累计产糖4224.5万吨，同比增长25.8% 数据来源：UNICA，正信期货 3.33-4月份巴西降雨转好，24/25榨季巴西产糖量预估上调 丰益国际于4月9日晚间发布的巴西2024/25榨季甘蔗与食糖产量预估报告中表示，巴西3月底和4月初充沛的降雨改善了作物生长状况， 预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量在6.2至6.3亿吨；产糖量为4250至4450万吨，目标产量为4380万吨。 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度：2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42% 据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/24榨季截至3月31日，印度尚在开榨的糖厂数量为210家，较去年同期的187家增加 23家；糖产量达3020.2万吨，较去年同期的3007.7万吨同比增加12.5万吨，涨幅0.42%。 北方邦尚在开榨糖厂数量为75家，较去年同期的97家减少22家；产糖量为972万吨，较去年同期的889.80万吨增加82.20万吨，涨幅9.24%。 马邦尚在开榨糖厂数量为67家，较去年同期的11家增加了56家；产糖量为1073.20万吨，较去年同期的1049.60万吨增加23.6万吨，涨幅2.25%。 3.6印度：减产便增产，23/24榨季产量大概率上调 2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%。 印度减产预期大概率落空，增量是否会流入全球食糖供应链环节之中，还需关注印度在白糖出口和生物乙醇等方面政策的动向， 3.7泰国：2023/24榨季截至4月3日,泰国累计产糖875万吨 2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%；产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%；产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.8全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年2月底） 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.9近期内外价差大幅缩窄，郑糖走势强于外盘，配额外进口利润再度走跌。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.10海关总署公布数据显示，2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7% 海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。 2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少 129.89万吨，降幅24.7%。 2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.113月全国新增工业库存483.86万吨，上期值416.94万吨。截至04月12日注册仓单19296张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体企稳震荡 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格涨幅小于期货盘面，基差走弱 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看