【每周经济观察】第13期：部分外贸指标景气回升

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年04月14日 【每周经济观察】第13期 部分外贸指标景气回升 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】清明假期海外5大要闻——海外 周报第45期》 2024-04-07 《【华创宏观】第一次！——清明假期消费数据点评》 2024-04-07 《【华创宏观】�大需求，景气各有何变化？——每周经济观察第11期》 2024-04-01 《【华创宏观】欧洲中心-外围国家利差走阔——海外周报第44期》 2024-03-31 《【华创宏观】德国经济活动明显走弱——海外周报第43期》 2024-03-25 报告摘要 景气向上： 1、华创宏观WEI指数小幅上行。截至4月7日，华创宏观中国周度经济活动指数为3.57%，相对于03月31日上行0.24%。 2、商品消费：快递揽收维持高位。4月第一周，快递揽收量为同比+25%，增速与3月全月持平。 3、土地成交溢价率回升。4月第一周，周度土地溢价率为6.84%，3月全月为 5.12%，2月为3.51%。 4、螺纹消费持续回升，降幅明显收窄。3月30日-4月12日两周，螺纹表观消费同比-9.4%。3月2日-29日四周，螺纹表观消费同比-32%。 5、物价方面，黑色系价格明显反弹。本周螺纹钢现价、铁矿石、水泥、纯碱期价、南华玻璃价格分别上涨3.8%、10.3%、1%、4.9%、5.2%。 6、部分外贸指标景气回升。一是外需，4月12日当周，BDI指数、RJ/CRB指数降幅较前一周收窄；韩国出口增速明显回升，4月前10日同比为21.6%前值-13.5%。二是我国出口，上海出口集装箱运价反弹，环比上周+0.5%。 景气向下： 1、商品消费：汽车零售增速转负。4月第一周，乘用车零售销量同比-8%。 2、服务消费：节后地铁客运回落。4月8日至12日当周，29城地铁客运环比前一周-7%。4月前12日，地铁客运同比+8.2%，与3月同比基本一致。 3、地产、土地成交仍偏弱。4月前12日，67城地产成交同比-44%，较2021 年同期-68%。4月第一周，百城住宅类土地成交面积同比-65%。 4、部分生产指标回落/上行幅度放缓 1）开工率方面，4月6日-4月12日，我们统计的9个行业中，螺纹钢、全钢 胎、石油沥青装置等6个行业开工率低于去年。 2）水泥发运率上行幅度放缓。3月30日-4月5日当周，水泥发运率为37%，较前一周上升1个点；前一周上行幅度为3个点。 财政方面：4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。财政部对此作出回应。 风险提示： 数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数小幅上行4 （二）需求：汽车零售增速转负，土地溢价率有所回落4 （三）生产：螺纹消费持续回升，多数行业开工率回落6 （四）贸易：集装箱吞吐量季节性回落，上海出口集装箱运价反弹7 （🖂）物价：黑色系价格明显反弹7 （六）利率债：财政部回应惠誉下调中国主权评级展望8 （七）资金：关注MLF操作10 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表2节后地铁客运有所回落5 图表3国内航班执行情况5 图表4地产成交仍偏弱5 图表5近三周土地溢价率有所回升5 图表6百城土地成交仍偏弱5 图表7快递揽收量仍在高位5 图表8货运物流指数走势6 图表9水泥发运率进一步上行6 图表104月6日-4月12日当周，部分行业开工情况6 图表11BDI指数同比降至11.4%，RJ/CRB指数同比降至8.1%7 图表124月前10日，韩国出口同比升至21.6%7 图表13我国港口集装箱吞吐量环比上周-4.1%7 图表14上海出口集装箱运价指数环比上周+0.7%7 图表15猪肉价格上涨，蔬菜价格续跌8 图表16煤炭价格小幅回落8 图表17国际油价小幅下跌8 图表18螺纹钢价格反弹8 图表194月各地新增专项债发行计划更新9 图表20Q2各地新增专项债发行计划更新9 图表2130个省市披露4月/Q2新增专项债发行计划2341亿/12027亿；去年4月/Q2， 30个省市实际发行2417亿/9037亿，全国实际发行2656亿/9448亿10 图表22本周与下周公开市场操作到期一览10 图表23短期资金利率平稳11 图表24长端利率相对平稳11 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数小幅上行 截至2024年04月07日，华创宏观中国周度经济活动指数为3.57%，相对于03月31日上行0.24%。从WEI指数的构成来看，过去一周回升的分项包括煤炭港口吞吐量、电影票房、失业金领取条件（百度搜索指数）、商品房成交面积，回落的分项包括沥青开工率、 BDI、半钢胎开工率。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：汽车零售增速转负，土地溢价率有所回落 地铁：节后客运量回落。4月8日至12日当周，29城地铁客运环比前一周-7%。4月前 12日，地铁客运同比+8.2%，与3月同比基本一致。2月全月，同比为-10.9%。 航班：当周国内执行航班数量有所回升。4月7日至13日，国内日均航班执行航班数1.27 万架次，前一周为1.2万架次。4月前12日，国内日均航班执行航班数1.23万架次，与 3月接近。 地产：成交面积仍处低位。4月前12日，67城地产成交同比-44%，较2021年同期-68%。 3月全月，67城地产成交同比-43%，较2021年同期-59%。 土地：溢价率有所回升。4月第一周，周度土地溢价率为6.84%，3月全月为5.12%，2月为3.51%。土地成交仍偏弱，4月第一周，百城住宅类土地成交面积同比-65%。 汽车：零售增速转负。4月第一周，狭义乘用车零售销量同比-8%。3月全月，零售销量同比+6.2%。 快递：揽收量维持高位。4月第一周，快递揽收量为30亿件，同比+25%，与3月全月同比持平。 图表2节后地铁客运有所回落图表3国内航班执行情况 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表4地产成交仍偏弱图表5近三周土地溢价率有所回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表6百城土地成交仍偏弱图表7快递揽收量仍在高位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：螺纹消费持续回升，多数行业开工率回落 货运物流：4月上半月，指数降幅有所收窄。根据G7物联数据，4月6日-13日，货运物流指数平均为109，同比-3.7%，环比前一周+5%。3月货运物流指数平均为104，同比 -10%。2月货运物流指数平均为62，同比-35%。 螺纹：表观消费持续回升，近两周降幅明显收窄。3月30日-4月12日两周，螺纹表观消费周均281万吨，同比-9.4%。3月2日-29日四周，螺纹表观消费周均为229万吨，同 比-32%。2月3日-3月1日四周，螺纹表观消费周均为92万吨，同比-62%。 水泥：发运率进一步上行，但上行幅度有所放缓。3月30日-4月5日当周，水泥发运率为37%，前一周为36%，去年同期为43%。 开工率：多数行业开工率有所下行。我们统计9个行业开工率情况：4月6日-4月12日当周，环比来看，6个行业开工率有所回落，包括螺纹、半钢胎、全钢胎、PVC、焦化、PTA；江浙织机持平，石油沥青、高炉这2个行业开工率回升。同比来看，江浙织机、半 钢胎、PVC、高炉这3个行业开工率好于去年，螺纹钢、全钢胎、石油沥青装置等6个行业开工率低于去年。 图表8货运物流指数走势图表9水泥发运率进一步上行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表104月6日-4月12日当周，部分行业开工情况 2024年4月12日 较上周变动 同比变动 较2019年同期 螺纹钢 39.3 -0.3 -10.5 -35.1 江浙织机 72.5 0.0 17.4 -6.4 半钢胎 77.9 -2.6 4.6 5.8 全钢胎 66.0 -1.9 -2.7 -9.4 石油沥青装置 29.4 2.9 -7.6 -18.1 PVC 74.1 -3.8 -2.0 -8.5 高炉 91.9 1.3 30.6 15.9 焦化 68.9 -1.1 -15.0 7.0 PTA 72.9 -4.9 -6.3 -8.8 资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：集装箱吞吐量季节性回落，上海出口集装箱运价反弹 外需方面，4月12日当周，高频跟踪指标BDI指数同比小幅回落至11.4%，上周为12.6%；价格因素方面，4月12日当周，RJ/CRB指数同比小幅降至8.1%，上周为8.6%。此外，4月前10天，韩国出口同比升至21.6%，前值-13.5%。 我国出口方面，集装箱吞吐量季节性回落，上海出口集装箱运价反弹。4月7日当周，我国港口集装箱吞吐量为569.1万标箱，环比上周-4.1%，上周环比为5.5%。截至4月7日的4周内，累计集装箱吞吐量较去年同期上涨8.2%，上周为7.3%。4月12日当周，上海出口集装箱运价环比上周+0.5%至1757，上周环比为0.8%。 图表11BDI指数同比降至11.4%，RJ/CRB指数同比降至8.1% 图表124月前10日，韩国出口同比升至21.6% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13我国港口集装箱吞吐量环比上周-4.1%图表14上海出口集装箱运价指数环比上周+0.7% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：黑色系价格明显反弹 节前三天，猪肉价格小幅上涨，菜果蛋的价格小幅下跌。猪肉平均批发价收于20.6元/千克，上涨1.1%；蔬菜批价下跌1.4%，水果批价下跌1.5%，鸡蛋批价下跌2.2%。 煤炭价格小幅回落。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于801元/吨，下跌1.8%；京唐港山西主焦煤库提价收于1890元/吨，下跌2.1%；钢之家焦炭价格指数收于1596元 /吨，下跌5.1%。 国际油价小幅回落。价格方面，截至4月12日，美油和布油期价分别收于85.66和90.45 美元/桶，分别下跌1.4%、0.8%。美国商业原油库存继续增长，4月5日当周，美国原油商业库存增加584.1万桶至4.5726亿桶，增幅1.29%，库存相比去年同期下降2.8%。下周，核心关注本周末伊以冲突对油价的潜在扰动。 黑色系价格明显反弹。本周，螺纹钢现货价收于3590元/吨，上涨3.8%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于108.65美元/吨，上涨10.3%。其他地产基建相关价格，水泥价格上涨1%，纯碱期价上涨4.9%，南华玻璃价格指数上涨5.2%。 图表15猪肉价格上涨，蔬菜价格续跌图表16煤炭价格小幅回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17国际油价小幅下跌图表18螺纹钢价格反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）利率债：财政部回应惠誉下调中国主权评级展望 地方债周度发行计划更新：4月15日当周计划发行新增地方债171亿，其中一般债116 亿，专项债55亿。 地方债月度发行计划更新：30个省市披露4月/Q2新增专项债发行计划2341亿/12027亿；去年4月/Q2，30个省市实际发行2417亿/9037亿，全国实际发行2656亿/9448亿。 国债、证金债周度发行计