高研发抢占技术制高点，V2X打造第二增长级

万集科技公司点评报告

公司概况与财务表现

• 最新收盘价：23.76元/股。
• 总股本与流通股本：2.13亿股与1.26亿股。
• 总市值与流通市值：51亿与30亿。
• 52周内股价波动：从13.64元至41.00元。
• 资产负债率：21.1%。
• 市盈率：-174.71。

主要业务与增长动力

• 研发投入：坚持创新投入，聚焦激光雷达、智能网联等新产品研发，研发费用显著增长。
• 市场拓展：“车路云一体化”战略推动，市场规模由点及面扩大，面临规模化机遇。
• 智能网联业务：C-V2X解决方案助力自动驾驶安全，深度参与智慧高速与智能网联汽车测试项目。
• 国际化布局：成立韩国子公司，拓展海外市场份额，尤其是工业移动机器人激光雷达的销售。
• 核心技术：与中科院合作研发全固态激光雷达OPA，卡位激光雷达技术前沿。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为-1.76、0.20、0.76元。
• 估值：PE分别为-13.49、117.20、31.33倍。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 产品研发进度风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 技术落地风险。

财务比率与指标

• 成长能力：营业收入增长率25.46%，净利润增长率111.5%。
• 盈利能力：毛利率从48.1%增至45.9%。
• 偿债能力：资产负债率逐步上升，但仍保持较低水平。
• 营运能力：应收账款周转率提升，存货周转效率增强。
• 偿债能力：资产负债率略有上升，但总体可控。

总结

万集科技作为智慧交通领域的领军企业，持续加大在激光雷达、智能网联等关键技术领域的研发投入，通过推出C-V2X等解决方案，为自动驾驶安全提供了强有力的技术支持。公司积极拓展国内外市场，特别是在韩国和海外市场，已取得一定突破。随着“车路云一体化”政策的推动，万集科技有望迎来更多增长机会。然而，公司在产品研发、市场竞争和技术落地方面仍面临挑战。整体而言，考虑到其在技术前沿的布局和市场潜力，维持“买入”评级。