社会服务行业周报：社媒平台加速潮流文化共鸣，五一出行预订升温

旅游：五一出行预订延续景气，关注板块假期主题&个股热点催化 五一出行预订延续景气，航班管家数据显示假期民航预订量，去哪儿平台机票价格追平2023年同期，整体呈现量价齐升态势；酒店预订量价有所分化，去哪儿平台平均支付价格同比下降20%；出境游稳步恢复，东南亚目的地仍为假期出境首选。2023Q1出行服务呈现“精神强、物质弱，假期强、淡季弱”的显著特征，本周基于节前良好预期的日历效应提振板块整体估值，同时区域性旅游话题对于关联周边景区个股估值催化效果较强。上市景区公司淡旺季经营差异预计有所增强，基数效应下预计Q1业绩表现有所分化。 IP/教育/餐饮/酒店：3月IP类玩具销售额快增，深圳福田加快非学科审批IP：2024年3月天猫平台手办、盲盒销售额yoy+32.7%和20.9%。教育：深圳福田区加快非学科机构审批，规范办学应批尽批，不合规办学严肃治理，受益标的：思考乐教育、卓越教育集团。字节AI教育产品Gauth海外走红，下载量仅次于多邻国，猿辅导依托大模型推出“小猿作文”。餐饮：2023年，百胜中国通过股息和股票回购的方式共计回馈股东8.33亿美元；中国连锁茶饮店“霸王茶姬”最快于2024年年中赴美上市，募资介乎2亿至3亿美元。酒店：锦江酒店公司公告，挂牌转让全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司100%股权，对手方为“东方华安资产-锦江国际优质酒店第1期资产支持专项计划”，预计转让时尚之旅后可确认投资收益约4.2亿元。 美丽：全球户外运动掀起防晒“热浪”，美白祛斑类产品注册量高增 防晒：旅游业的强势复苏以及户外活动蓬勃发展为国内防晒市场再添一股“热浪”。消费者越来越追求无负担的防晒方式，对产品需求进阶，叠加多品牌布局，论是硬防晒还是软防晒，都切入了户外场景，打造产品差异化。祛斑美白市场：中检院进一步明确了三类化妆品界定标准，各大企业将政策落地，美白产品注册量迅速增长 。2023/2024Q1美白祛斑类产品注册量为1386/529件 ，yoy+178%/177%。欧莱雅、宝洁等头部美妆企业也加速在美白领域的布局。 毛戈平：2000年由毛戈平先生创立，坚持高端品牌定位，采取“彩妆+护肤”双轮驱动市场策略。营收由2021年15.77亿元增长至2023年28.86亿元，CAGR达35.3%，净利润由2021年3.3亿元增长至2023年6.64亿元，CAGR达41.6%。 本周社服板块跑赢大盘，检测、旅游类领涨 本周（4.8-4.12）社会服务指数-0.74%，跑赢沪深300指数1.84pct，在31个一级行业中排名第7；2024年初至今社会服务行业指数-6.68%，弱于沪深300指数的+1.3%，在31个一级行业中排名第18。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：倍加洁、水羊股份、科思股份、康冠科技。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎、粉笔；（3）美护：巨子生物、爱美客。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：五一假期预期升温，关注板块假期博弈&个股 热点催化 1.1、旅游：五一假期预期升温，关注板块假期博弈&个股热点催化 五一出行预订延续景气，旅游假期效应加强。五一假期国内旅游预订趋势： （1）民航：长线游回归，机票预订量价齐升。根据航班管家，截至目前，2024年五一假期机票订单量同比增长21%，较2019年增长40%；国内机票票价方面。假期票价（经济舱）均价1040元，较2019年同期增长40%，环比清明假期增长80%。 根据去哪儿，自4月6日起，五一假期热门城市机票预订量逐日增长，单日预订量已超2023年同期，单日涨幅达四成；机票平均支付价格已追平2023年，超过淡季（3月）60%左右，预计五一假期旅客量有望创下新高。 （2）国内游：根据携程，五一假期国内酒店搜索热度同比持平，机票搜索热度同比增长20%，中长线游占比56%。去哪儿数据显示，截至4月10日，2024年五一假期的热门城市酒店预订量同比增长30%，酒店平均支付价格同比下降20%，热门市中海南的三亚、万宁、陵水，云南西双版纳、普洱，浙江湖州，北京等城市酒店平均支付价格较高。 图1：五一假期国内热门目的地一览 图2：五一假期热门城市酒店预订环比淡季涨幅 （3）出境游：根据携程，五一假期平台办签人数同比2023年增长超30%，办签交易额已超过2019年同期。同程数据显示，下沉市场居民出境游加速渗透，东亚、东南亚目的地是多数中小城市游客出国的第一站。 五一预订数据整体向好，期待旅游消费回升持续验证。受益于国内旅游在线化率提升&居民出游计划性增长，2023年后居民假期出行预订启动节点相对疫前更早，旅游景区板块呈现景气数据先行，兼顾中长期确定性的投资节奏，市场围绕假期出行预订数据的博弈整体前置，可能带动板块阶段性涨幅超预期。我们认为五一假期是验证假期人均旅游消费拐点的重要观察窗口，继续关注后续五一假期长线游表现。 表1：2024年五一假期出行旅游预订趋势一览 近年社媒平台活跃使得旅游定义话语权逐步回归大众，通过生活的异地化，旅游作为大众释放情绪途径的价值愈发凸显。2023年全国多个目的地、景区通过社媒渠道实现快速破圈，地方文旅营销节奏更为高频，营销手段更为多元精准，强IP、强营销对客流的吸引力使旅游流量经济逻辑持续验证。近期清明节前后“天水麻辣烫”、“成都迪士尼”等旅游主题走红均起源于网络热梗，并演化为线下打卡热潮，这类接地气、低成本、集体参与的跟风狂欢符合当下消费者回归自我、打破常规的精神释放方式，以“成都迪士尼”话题为例，除说唱元素受众外，网红说唱歌手“诺米”自身的草根追梦、亲情羁绊经历映射到了普通人群的生活，进而引起强烈的大众情绪共鸣，是该文化现象升维的重要因素。后续央视文旅、四川文旅、凉山文旅、美姑融媒等官媒的跟进发声，也使该热点逐步被打造为四川成都、大凉山等地旅游出圈媒介。一般来说，此类热点出圈具备较大的随机性，因而使得旅游需求在时间与空间上持续拓展，对于拉平淡旺季旅游峰谷和区域旅游差异均有助益。 图3：地方文旅抓住网络热点加大宣传 上市景区：区域旅游话题流量催化效果明显，一季度淡旺季波动显著，季报表现或有分化。就旅游板块个股而言，针对性强的细分旅游热点对于个股行情催化十分明显，尤其是高性价比的名山大川类上市景区，本身客流和业绩支撑性较强，叠加区域旅游热潮引流，虽其带来的客流及最终收入的提升难以精确估算，但仍易形成估值提升的的结构性机会，比如东北冰雪旅游热潮带动长白山阶段性上涨。 2024Q1节假日一线景区客流弹性仍高，春节期间、清明假期黄山、峨眉山、九华山、玉龙雪山、长白山、三特索道等自然景区均有较好支撑。但跟踪季度客流表现，黄山、九华山1-2月进山客流同比有所下滑，景区整体非节假日淡季客流相对平淡，假期效应显著，可能系部分景区本地气候不佳以及2023Q1补偿性出游刺激下基数较高所致，预计景区公司Q1客流和收入或呈现一定分化。 表2：2024年上市公司假期及一季度客流表现 1.2、航空：国内航班平稳运行，国际航班恢复态势良好 根据航班管家，本周（4.7-4.13）全国日均客运执行航班量13909架次，较2023年同期增长9%，环比-3%。其中，本周国内客运日均执行航班量12129架次，较2023年同期增长2%，环比-4%，4月国内航班较2023年同期增长2%；本周国际客运日均执行航班量1433次，环比+0.4%，恢复至2019年同期70%，4月国际航班恢复至2019年同期70%。 图4：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期增长9%（单位：架次） 图5：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期70%（单位：架次） 1.3、访港数据追踪：内地访港节后回落，全球访港环比提升 本周（4.6-4.12）内地访客总入境人次达528863人，环比-17.8%；全球访客总入境人次（除内地外）219115人，环比+14.8%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（4月）日均53%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（4月）日均的72%。内地访港整周单日峰值9.49万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.91万人次。 图6：近一周内地/全球访港人数环比-17.8%/+14.8%（单位：人次） 图7：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的53%/72%（单位：人次） 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-38.7%/+23.7%（单位：人次） 2、中国澳门：3月中国澳门游客和收入持续恢复 入澳游客持续恢复。2024年访澳客流修复态势明显，根据澳门统计暨普查局，2月全球入境旅客达329.36万人次，恢复至2019年同期96%，达2023年月度客流最高水平，4月复活节期间，澳门接待旅客40.6万人次，日均10.2万人次，同比增长19.7%，需求端恢复确定性较强。客流复苏带动收入增长，根据澳门统计暨普查局，3月澳门特色收入达到195亿澳门元，同比增长53%，恢复至2019年同期76%，恢复程度环比提升2.6pct。 图9：2月澳门入境旅客恢复至2019年96% 图10：3月澳门特色产业收入恢复至2019年75% 3、IP表达：3月手办、盲盒天猫销售额快增 根据中国玩协对天猫平台销售数据追踪显示，2024年3月份销售额同比增长的玩具品类有手办（32.7%）、毛绒布艺（30.1%）、盲盒（20.9%）、儿童自行车（5.2%）、粘土（1.5%）和车模（1.3%）；同比增长的婴童用品品类有奶瓶（6.6%）。 （1）盲盒在天猫平台的销售表现继续抢眼，3月份销售额、销售均价增幅分别达20.9%、62.5%。从不同价格区间来看，500元以上价格区间产品销售额为32.1%，占比最高，同比增长9.2个百分点，增幅最大。 （2）手办销售额较上年同期增长32.7%。从不同价格区间来看，500-1000元价格区间产品销售额为24.4%，占比最高，同比增长4.0个百分点，增幅最大。 图11：2024年3月天猫平台手办、盲盒销售额同比增长32.7%和20.9% 4、教育：深圳一区加快非学科审批，字节、猿辅导布局AI教育 4.1、深圳福田区加快非学科机构审批，布局深圳的K12机构受益 规范办学应批尽批。4月10日，福田区召开加快审批中小学生非学科类校外培训机构宣讲推进工作会。福田区教育局校外教育培训监管科、政务服务科负责同志及相关业务人员，福田区300多家非学科类校外培训机构法定代表人和机构负责人参加会议。 不合规办学严肃治理。福田区各级监管部门将持续加大执法力度，进一步对超范围办学、开展隐形变异学科类培训、组织或参与组织“黑竞赛”等违规行为严肃治理；规范公示栏中营业执照、收费、师资、消防证明等信息的公示；鼓励采用数字人民币支付模式落实预收费资金监管要求等方面加强治理，切实保障学生和家长的合法权益。 受益标的：思考乐教育、卓越教育集团。 4.2、字节AI教育产品Gauth海外走红，猿辅导推出“小猿作文” 字节AI教育产品Gauth海外走红，周活跃用户超450万。Gauth正式上线于2020年12月，覆盖全球多个国家。按地区使用量排名，Gauth的核心市场为美国和英国。下载量等其它维度的数据也在佐证其受众的广泛性。从下载量来看，根据data.ai数据，在截至2024年4月10日的近一个月内，美国地区iOS免费下载量最高的教育应用中，Gauth位列第二，仅次于多邻国，超过作业帮旗下出海产品Question.AI和另一款海外同类产品Photomath。根据data.ai数据，以今年3月24日-3月30日这一周为例，Gauth当周下载量为15.356万次，当周活跃用户454万人（其中，美国市场当周活跃用户329万、英国市场则为84.539万）。Gauth近期日活用户峰值达206.