全球估值观察系列九十五：电力及公用事业估值为49.2%分位数

证券研究报告 电力及公用事业估值为49.2%分位数 ——全球估值观察系列九十五 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 报告日期：2024.4.14 资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。 本周市场表现： 全球：全球指数：表现最好的是中国台湾加权指数(+2.0%)，上周表现(+0.2%)；表现最差的是深证成指(-3.3%)，上周表现(+1.5%)。港股行业：表现最好的是材料(+5.1%)，年初至今表现(+25.3%)；表现最差的是日常消费(-2.1%)，年初至今表现(-6.4%)。美股行业：表现最好的是信息技术(-0.2%)，年初至今表现(+11.1%)；表现最差的是金融(-3.6%)，年初至今表现(+6.4%)。 A股：A股指数：表现最好的是上证指数(-1.6%)，上周表现(+0.9%)；表现最差的是创业板指(-4.2%)，上周表现(+1.2%)。A股风格：表现最好的是稳定(+0.1%)，上周表现(+0.5%)；表现最差的是消费(-4.0%)，上周表现(+1.4%)。A股行业：表现最好的是电力及公用事业(+2.0%)，上周表现(+0.4%)；表现最差的是房地产(-7.3%)，上周表现(-1.3%)。 其他资产：全球国债：上涨最多的是俄罗斯(+26.5BP)，上周表现(+14.0BP)；下降最多的是法国(-4.2BP)，上周表现(+10.5BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+0.3%)，上周表现(+0.8%)；表现最差的是中债-国债(+0.2%)，上周表现(+0.1%)。大宗商品：表现最好的是DCE生猪(+18.9%)，上周表现(-0.8%)；表现最差的是CZCE白糖(-3.2%)，上周表现(+1.4%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是新西兰(+0.3%)，上周表现(+0.1%)；表现最差的是加元(-1.6%)，上周表现(+0.4%)。 当前估值位置： 全球：全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+93.6%)，对应估值(26.1倍)；最低的是俄罗斯RTS(+6.6%)，对应估值(4.4倍)。港股行业：PE历史分位最高的是材料(+54.4%)，对应估值(16.8倍)；最低的是金融(+0.8%)，对应估值(5.0倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+92.6%)，对应估值(37.3倍)；最低的是公共事业(+22.1%)，对应估值(20.5倍)。 A股：A股指数：PE历史分位最高的是深证成指(+34.8%)，对应估值(20.7倍)；最低的是创业板指(+0.9%)，对应估值(26.4倍)。A股风格：PE历史分位最高的是周期(+37.3%)，对应估值(19.8倍)；最低的是金融(+11.3%)，对应估值(7.0倍)。A股行业：PE历史分位最高的是商贸零售(+86.5%)，对应估值(64.1倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.7%)，对应估值(19.4倍)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球指数：本周中国台湾加权指数涨幅2.0%，领涨全球02.全球国债：本周法国国债下行4.2BP，全球下行最多03.国内债券：本周中证转债上涨0.3%，上涨最多04.大宗商品：DCE生猪上涨18.9%，领涨市场05.全球汇率：本周新西兰元兑人民币升值0.3%，表现最好06.A股指数：上证指数下跌1.6%，表现最好，PE估值24.8%分位数07.A股风格：本周稳定上涨0.1%，表现最好，PE估值27.0%分位数08.A股行业：本周电力及公用事业上涨2.0%，PE估值49.2%分位数09.港股行业：当前材料分位超50%，位于中位10.美股行业：当前信息技术历史分位为92.6%，处于高位 •本周变化：全球指数表现最好的是中国台湾加权指数(+2.0%)，上周表现(+0.2%)；表现最差的是深证成指(-3.3%)，上周表现 (+1.5%)。 •年初至今变化：全球指数表现最好的是日经225(+18.1%)，本月表现(-2.1%)；表现最差的是深证成指(-3.1%)，本月表现(-1.8%)。 图1：全球指数近两周价格变化图2：全球指数年初、月初至今价格变化 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 本周涨跌幅上周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 中日英俄 225 国经国罗 RTS 台富斯 100 湾时 加权指数 印恒纳法 CAC40 SENSEX30 度生斯国指达 数克 指数 韩标上德深国普证国证综指成 DAX 500 合数指指 数 日中纳 225 经国斯 台达 湾克 加指 权数 指数 俄标德 DAX 500 RTS 罗普国斯 法英印上 SENSEX30 CAC40 国国度证 富指 100 时数 韩恒深 国生证 综指成 合数指指 数 •当前PE估值水平：全球指数中，PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+93.6%)，对应估值(26.1倍)；最低的是俄罗斯RTS(+6.6%)，对应估值(4.4倍)。 •当前PB估值水平：全球指数中，PB历史分位最高的是标普500(+96.0%)，对应估值(4.6倍)；最低的是上证指数(+1.7%)，对应估值(1.2倍)。 当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴） 7 6 5 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 上深恒 证证生 指成指 数指数 中国台湾加权指 数 日经 韩国综合指 数 标普 道琼斯工业指 数 纳斯达克指 数 英国富时 法德 国国 俄罗斯 印度 图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 70100% 6090% 80% 5070% 4060% 50% 3040% 2030% 20% 1010% 00% 225 上深恒中日证证生国经指成指台 数指数湾 加权指数 韩标道纳英国普琼斯国综斯达富 100 500 合工克时 指业指 数指数数 法德俄印国国罗度 SENSEX30 RTS DAX CAC40 100 500 225 SENSEX30 RTS DAX CAC40 斯 资料来源：Wind，财通证券研究所 •本周变化：全球十年期国债收益率上涨最多的是俄罗斯(+26.5BP)，上周表现(+14.0BP)；下降最多的是法国(-4.2BP)，上周表现 (+10.5BP)。 •年初至今变化：全球十年期国债收益率上涨最多的是俄罗斯(+203.0BP)，本月表现(+40.5BP)；下降最多的是中国(-27.2BP)，本月表现(-0.6BP)。 图5：全球十年期国债近两周收益率变化图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化 本周收益率变化（BP）上周收益率变化（BP） 30 250 年初至今收益率变化（BP）月初至今收益率变化（BP） 25 200 20 150 15 10 5 0 -5 -10 俄美日 罗国本斯 印英欧 度国元区 中德澳法 国国大国利 亚 100 50 0 -50 俄美英 罗国国斯 欧德法日 元国国本区 澳印中 大度国利 亚 •本周变化：国内债券表现最好的是中证转债(+0.3%)，上周表现(+0.8%)；表现最差的是中债-国债(+0.2%)，上周表现(+0.1%)。 •年初至今变化：国内债券表现最好的是中证全债(+2.7%)，本月表现(+0.3%)；表现最差的是中证转债(+0.3%)，本月表现(+1.1%)。 图7：国内债券指数近两周变化图8：国内债券指数年初、月初至今变化 0.9% 本周涨跌幅上周涨跌幅 3.0% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 0.8% 0.7% 0.6% 2.5% 2.0% 0.5% 0.4% 0.3% 1.5% 1.0% 0.2% 0.1% 0.0% 中证转债 中债-金融债券 中证全债中债-企业债中债-银行间债券中债-国债 0.5% 0.0% 中证全债中债-国债中债-银行间债券中债-金融债券中债-企业债 中证转债 •本周变化：大宗商品表现最好的是DCE生猪(+18.9%)，上周表现(-0.8%)；表现最差的是CZCE白糖(-3.2%)，上周表现(+1.4%)。 •年初至今变化：大宗商品表现最好的是DCE生猪(+30.5%)，本月表现(+17.7%)；表现最差的是NYMEX天然气(-29.5%)，本月表现(+0.6%)。 图9：全球大宗商品近两周价格变化图10：全球大宗商品年初、月初至今价格变化 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 本周涨跌幅上周涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 LME DCE LME COMEX DCE 南南 华华 生工商铝豆铜猪业品粕 品指银 指数数 南华 CZCE DCE ICE NYMEX LME COMEX CZCE 镍 布农玉 棉油产米白 花黄天品糖金然指 气数 生布铜 LME COMEX COMEX ICE DCE 猪油 银黄金 南南 LME CZCE LME 华华 棉 镍商铝工 品业 指花品 数指 数 南华 NYMEX DCE DCE CZCE 农豆玉产白粕米 品糖天 指然 数气 •本周变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是新西兰(+0.3%)，上周表现(+0.1%)；表现最差的是加元(-1.6%)，上周表现(+0.4%)。 •年初至今变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是美元(+2.1%)，本月表现(+0.2%)；表现最差的是瑞郎(-6.1%)，本月表现(-0.7%)。 图11：全球主要货币兑人民币汇率近两周变化图12：全球主要货币兑人民币汇率年初、月初至今变化 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 本周涨跌幅上周涨跌幅 新西兰美元港币澳元瑞郎英镑日元欧元加元 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 美元港币英镑加元欧元澳元新西兰日元瑞郎 •本周变化：A股指数表现最好的是上证指数(-1.6%)，上周表现(+0.9%)；表现最差的是创业板指(-4.2%)，上周表现(+1.2%)。 •年初至今变化：A股指数表现最好的是上证50(+2.1%)，本月表现(-1.7%)；表现最差的是科创50(-13.3%)，本月表现(-3.2%)。 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 图13：A股指数近两周价格变化 本周涨跌幅 上周涨跌幅 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% 图14：A股指数年初、月初至今价格变化 年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅 上中万 500 证证得 指主 数板 上中科沪万万证证创深得得 A A( 300 50 800 50 全全 除金融 ) 、石油石化 中深创 1000 证证业 成板 指指 上上沪 300 50 证证深指 数 中万中深万证得证证得主成全 A 500 800 板指 万创中科 50 1000 得业证创 A( 全板 指 除金融 ) 、石油石化 •当前PE估值水平：A股指数中，PE历史分位最高的是深证成指(+34.8%)，对应估值(20.7倍)；最低的是创业板指(+0.9%)，对应估值(26.4 倍)。 •当前PB估值水平：A股指数中，PB历史分位最高的是创业板指(+10.0%)，对应估值(3.4倍)；最低的是科创50(+