玉米类市场周报：政策效应边际减弱，玉米期价震荡收低

「2024.04.12」 玉米类市场周报 政策效应边际减弱玉米期价震荡收低 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货震荡回落。主力2405合约收盘价为2393元/吨，较上周-35元/吨。 行情展望：因南非和阿根廷产量的下滑，本月USDA报告将全球玉米2023/24年度产量预估下调至12.2786亿吨，3月预估为12.3024亿吨，期末库存预估为3.1828亿吨，3月预估为3.1963亿吨。尽管产量和期末库存略有下调，但整体情况依然良好，国际玉米市场价格持续承压。国内方面，随着河南、山东、山西等地均启动了系列的专项增储活动，现货价格底部支撑趋强。不过，整体供应仍然相对充裕，现货价格呈现弱稳状态。东北地区基层余粮继续减少，基层种植户售粮积极性下降，粮源多转移到贸易商手中，贸易商因低价惜售，市场走货速度放缓，贸易商运作心态谨慎，仅进行少量出货，下游企业维持按需采购，收购价格大体稳定。华北黄淮产区基层玉米余粮同比略多，饲料企业的采购积极性不高，玉米的走货较少，多数粮源流向深加工企业，企业厂门到货持续高位，压价收购，贸易商建库意愿再次降低，打压价格持续偏弱。另外，近期小麦价格偏弱，对玉米市场有所牵制。盘面来看，政策提振边际效应下滑，本周期价震荡回落。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货偏弱震荡，主力2405合约收盘价为2826元/吨，较上周-23元/吨。 行情展望：在压榨利润向好提振下，企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。尽管前期受到节日提振走货有所好转，库存略有回降。截至4月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量118万吨，较上周下降0.90万吨，周降幅0.76%，月增幅2.97%；年同比增幅14.34%。不过，降幅较为有限，库存仍处于同期高位，库存压力仍存。短期来看，淀粉市场受下游需求不佳影响，市场竞价签单情况仍存，玉米淀粉价格稳中偏弱，拖累盘面走势。盘面来看，因自身基本面偏弱，淀粉整体走势弱于玉米。 策略建议：暂且观望。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货05合约震荡收跌，总持仓量545880手，较上周增加-125051手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为-23419，上周净持仓为-40704，净空持仓有所减少。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-2531，上周净持仓为+3794，净多持仓转为净空。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为5900张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为4400张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2024-04-11,现货价:玉米:平均价报2437.65元/吨。 截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+45元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报3120元/吨，吉林报3000元/吨，现货价格整体偏弱调整。 截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报174元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货5-9价差走势 来源：wind 截至周五，玉米5-9价差报-62元/吨。处于同期中等水平。 截至周五，淀粉5-9价差报-5元/吨，处于同期中等水平。 图12、大商所玉米淀粉期货5-9价差走势 来源：wind 「产业链情况-玉米」 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至2024年04月05日，广东港内贸玉米库存共计50.5万吨，较上周增加7.10万吨；外贸库存36.2万吨，较上周增加2.80万吨。北方四港玉米库存共计306万吨，周环比增加7.3万吨；当周北方四港下海量共计48.6万吨，周环比减少11.20万吨。 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货05合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米5月合约价差报433元/吨，2024年第15周，山东玉米与玉米淀粉价差为632元/吨，环比上周降低2元/吨。 「期现市场情况」 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2024-04-11,现货价:平均价:小麦报2751.11元/吨,现货价:玉米:平均价报2437.65元/吨,小麦-玉米价差报313.46元/吨。 2024年第15周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在1402元/吨，环比上周走扩26元/吨。 供应端：国内玉米售粮进度 图18、国产玉米销售进度对比 来源：我的农产品网 截至4月11日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度84%，较去年同期偏慢5%。全国7个主产省份 供应端：月度进口到港量 图19、玉米月度进口情况 来源：我的农产品网 中国海关公布的数据显示，2024年2月玉米进口总量为260.16万吨，较上年同期308.61万吨减少48.45万吨，同比减少15.70%，较 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月11日，全国饲料企业平均库存29.89天， 需求端：生猪和能繁母猪存栏变化情况 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，2023年末，全国生猪存栏43422万头，比上年末减少1833万头，下降4.1%。截止2月底，能繁母猪存栏4042万头，环比减少25万头，下降0.61%。 需求端：养殖继续亏损 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2024-04-05,养殖利润:自繁自养生猪报-42.17元/头,养殖利润:外购仔猪报120.91元/头。 需求端：淀粉和酒精企业利润变化 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2024-04-12,玉米淀粉加工利润:吉林报-18元/吨。 截止4月11日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润100.16元/吨，黑龙江加工利润+123.95元/吨，河南加工 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：企业库存情况 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第15周（截至4月10日），加工企业玉米库存总量 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（4月4日-4月10日）全国玉米加工总量为66.27万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为35.15万吨，较上周产量增加0.52万吨；周度开机率为69.49%，较上周升高1.03%。 截至4月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量118万吨，较上周下降0.90万吨，周降幅0.76%，月增幅2.97%；年同比增幅 「期权市场分析」 波动率震荡下跌 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至4月12日，玉米主力2405合约震荡下滑，对应期权隐含波动率为7.99%，较上周8.71%回升-0.72%，本周隐含波动率震荡下滑， 「代表性企业」 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。