日报系列

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货日报系列 2024.4.11 目录 ————————————————01油品————————————————2 【LPG】2 【沥青】2 ———————————————02芳烃-聚酯——————————————3 【PX】3 【PTA】3 【乙二醇】4 ————————————————03煤化工———————————————5 【甲醇】5 【尿素】5 ———————————————04建材化工———————————————6 【纯碱】6 【玻璃】6 【PVC】7 ———————————————05有色金属———————————————7 【铝】7 【氧化铝】8 ———————————————06黑色板块———————————————9 ————————————————07指数———————————————9 【集运欧线】9 附录：各版块日度数据监测11 ————————————————01油品———————————————— 【LPG】 方向：震荡【4550,4850】 行情回顾：沙特阿美公司2024年4月CP出台，丙烷615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷 620美元/吨，较上月下调20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷632美元/吨，丁烷652美元/吨； 折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右，丁烷5211元/吨左右。逻辑： 1、国内周商品量53.18万吨，环比减少0.94万吨。本周炼厂库容率28.12%，环比下降0.58%。 港口库存237万吨，环比增加3%。 2、燃烧需求步入淡季，化工需求有限，春季检修期PDH企业集中检修，PDH开工率率61%，环比下降5%。MTBE开工率57%，涨0.9%。 3、山东上游出货顺畅，民用气4810元/吨（+20），华东民用气4829元/吨（0）。华南民用气5210 元/吨（0）。 风险提示：宏观因素影响 【沥青】 方向：震荡偏强 行情回顾：山东现货部分报价上涨，区内炼厂维持低开工，产量下降。逻辑： 1.油价高位，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期。 2.国内沥青开工率31%，山东、华东以及华南地区个别炼厂降产以及转产，带动产量下降。周产量为51.8万吨，环比下降7.4%。4月排产241万吨，环比增加5%，同比下降12%。 3.社库283万吨，环比增加2%。厂库109万吨，环比上涨2%，总库存同比高位。山东地炼现货3670元/吨（0），天气转暖，需求较前期增加。 风险提示：宏观因素影响 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PX】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，石脑油在706美金附近，PX加工费在348美金附近，加工费相比前期回升明显，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷下降至85.6%附近，亚洲PX装置负荷降至74.49%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置4月4日停车检修20天附近，浙石化200万3月 30日开始停车检修40天左右，广东石化260万吨装置故障，px负荷降至7成，预计持续到周末；需求端，本周PTA负荷下滑至74.4%附近，福海创450万吨装置近期停车检修，预计4月中重启，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置目前已经停车，恢 复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置预计4月上投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。 向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势； 向下驱动：1.PX负荷跟随油价走强维持高位；2.仓单压制价格上限；策略：暂无； 风险提示：油价大幅波动风险。 【PTA】 方向：短期震荡行情回顾： 成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工费314元/吨附近，小幅回落。现货方面市场商谈一般，基差维持弱势；供应端，本周PTA负荷下滑至74.4%附近，福海创450万吨装置近期停车检修，预计4月中重启，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置 目前已经停车，恢复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装 置预计4月上投产；需求端，聚酯开工率上升至92.2%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至80%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.PTA装置检修逐步落实中；2.下游开工维持较高水平；3.聚酯成品库存压力有所缓解； 向下驱动：1.现货市场货源较为充裕；2.下游订单表现一般；策略：平水附近介入TA9-1正套； 风险提示：油价大幅波动风险。 【乙二醇】 方向：短期震荡 行情回顾： 华东主港地区MEG港口库存约85.6万吨附近，环比上期减少2.4万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷63.24%（-1.69%)，其中煤制乙二醇开工负荷在65.91%（+6.19%）；油制方面，镇海炼化80万吨停车检修40天附近，卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化4月初 起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；煤化工方面，陕西榆林三条线正常运行中，湖 北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停 车时间在25-30天；需求端，聚酯开工率上升至92.2%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至80%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平； 向下驱动：1.聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；策略：暂无； 风险提示：原油大幅波动风险。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 方向：MA5-9反套，宜早止盈。理由：换月期+预计基差弱化。 逻辑：港口基差窄幅波动，目前约05+55左右。维持观点，第二轮基差回落预期基本兑现，有助于MA5-9反套逻辑。但时间上，本周甲醇即将完成换月，此后MA05合约持仓量和波动都将偏低，或 影响月差收敛节奏，故宜早止盈。近期关注点仍在二季度进口反弹压力对港口累库进程的影响。估值上，预计换月完成后，MA2409合约将直面进口反弹压力而初期偏弱。 策略：换月行为+基差走弱支持MA59反套逻辑，注意不宜拖到4月下旬，宜早止盈。待后期进口量 压力明显，反弹空MA2409。 风险提示：油价异动、4月进口反弹压力及港口累库是否及预期等。 【尿素】 方向：短期宽幅震荡 行情跟踪：因印标实际数量扰动的情绪在昨日有所修复,加上昨日公开的企业库存数据延续去库， 盘面高开高走。国内现货市场交投氛围一般，印标减少对出口预期的悲观情绪仍存，下游拿货谨慎，企业新单成交放缓，待发订单支撑下工厂报价大稳小动。供应端，部分装置检修故障，日产量高位窄幅下降至17.7万吨，仍处往年高位。需求端，农需玉米底肥部分刚需，工业阶段性按需采买，整体下游偏谨慎，然而备肥启动的预期和逢低补货带来的成交量或使盘面短期有所反弹，高供应压力下是否能真正拉升仍需求密切关注下游有无集中放量现象。库存端，企业库存持续去库，去库幅度有所减少。港口库存窄幅增长，无大量集港现象。 向上驱动：下游阶段性采买，库存下降 向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量 策略建议：静态基本面偏弱，但需求正待启动，加上印标消息带来情绪扰动，盘面短期预计维持震荡，反弹下逢高沽空，逢低或轻量跟进，区间操作，谨慎追空 风险提示：淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。 ———————————————04建材化工——————————————— 【纯碱】 方向：短期偏多行情跟踪： 现货送到价小幅上涨至1880元/吨附近，厂家封单惜售情绪明显，低价抬升，下游玻璃厂自身销售转好补充原料，不同地区均有采购纯碱且量较大，对于碱厂去库以及稳价存在短期支撑作用。 中期而言，在夏季检修之前，碱厂供给端仍有增量，需求端由于光伏玻璃进入集中投产阶段，而浮法玻璃基本面在好转，二季度基本排除冷修预期，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但由于现阶段玻璃厂已大规模补库，后续需求端对于价格的支撑作用将减弱。 向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略建议：5-9反套，9-1正套 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 【玻璃】 方向：短期偏多行情跟踪： 今日现货产销维持高位，现货价格上涨至1575元/吨左右，玻璃厂大量采购原料，表明当前玻璃厂对于自身产品销售开始持乐观态度，市场情绪转暖，主销地的产销超百也给到较好的刚需支撑，目前仍需要关注华东华南的产销是否具有延续性好转。 玻璃现货价格虽阶段性走强，但属于兑现迟来的旺季预期，这波价格反弹后4月下旬大概率仍将维持高供应地产弱势周期下行的价格持续向下路径，大方向上还需价格持续向下对标煤制气成本来打掉玻璃的高供应。 向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：短期偏多 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 【PVC】 方向：往下 观点：随着盘面继续下跌现货市场成交偏好，基差05-170。内蒙电石出厂价下跌100，烧碱价格下调，西北氯碱一体化利润走弱，山东氯碱一体化利润亏损增大。本周PVC春检计划企业增多，但同 比仍不及预期，下游需求同比不及往年。上游预售量大幅增加，上游厂库和中游社库去库，下游库存有所增加。厂家出口报价下调明显，整体FOB主港报价695-720美元/吨。但印度市场相对冷淡，出口成交暂未放量。 向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工 向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大策略：偏空 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险 ———————————————05有色金属——————————————— 【铝】 方向：偏多 逻辑：受到海外再通胀交易，以及中美制造业PMI表现强于预期等多重宏观利多因素影响，基金属本周延续强势表现。基本面上，铝锭现货市场交投仍相对积极，而铝棒市场成交寡淡。反映贸易商对后市仍积极看好，但实际需求释放因高价受阻。当前现货库存继续维持在历史 同期低位。等待下游逐步接受价格，库存去化配合。 策略：下一目标位21200元/吨，维持建议回调仍可买入。关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润 【氧化铝】 方向：观望 逻辑：4月初全国氧化铝产能因检修小幅降低，略低于市场预期。下周华锦检修结束，且氧化铝企业主观提产意愿强烈，产能有望如期提升，氧化铝自身基本面并无持续向上驱动力。短期来看，期 货价格受到宏观驱动影响，期现价差拉大，影响现货流通量。 策略：暂时观望。宏观情绪转弱，可考虑空配。关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润 ———————————————06黑色板块——————————————— ————————————————07指数——————————————— 【集运欧线】 【方向】：偏多 【盘面描述】： 周一盘后发布上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧线报2172.14点，比上期 -2.05/-0.1%，反映运价与上期持平；美西航线报1888.86点比上期-1.29/-0.1%。4月10 日集运欧线所有合约收涨，主力2406合约收报2081点，涨5%。 【逻辑】：目前盘面交易逻辑是修复由8号地缘冲突撤军消息引发的下跌后重新突破新高。 1.地缘，以色列总理发表视频声明称，以军要想彻底战胜哈马斯，就要进入巴勒斯坦加沙地带最南端的拉法展开行动，这是会发生的，有一个日期。以色列总理内塔尼亚胡：以色列将完成消灭哈马斯的任务，包括在拉法，任何事物都无法阻止这一行动。 2.船司