港股晨报
港股晨报 2024年4月10日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 经济恢复存在分化 2.公司点评 中国移动（0941.HK）：营收突破万亿大关，派息比例持续提升 1.安信视点：经济恢复存在分化 昨日，港股三大指数早盘快速冲高，恒指一度收复17000点关口，随后震荡回落。截至收盘，恒生指数收涨0.57%，报16828.07点，恒生科技指数涨0.98%，报3478.24点，恒生国企指数涨0.45%，报5895.32点。全日市场成交额为829.34亿港元，南向资金净买入27.33亿港元。 个股来看，安信国际4月金股耐世特1316.HK继续大涨。观点：1）23年利空出尽，24年业绩弹性大。23年营收42.1亿美元，同比增长9.6%，收入创新高；归母净利润3674万美元，同比下降36.7%。业绩差主要因为美国汽车工人大罢工，供应商倒闭，影响业务发展。2）线控转向龙头，港股自动驾驶标的。建议持续关注。 今年清明假期，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。此前相比，一个重大变化是客单价显着改善。去年五一以来，国内出行人数始终较2019年同期增长10%-20%，但旅游收入改善幅度相对偏低，客单价始终处于低位。考虑到相比2019年中国居民名义可支配收入提升了接近20%，而假期的旅游支出也边际改善，旅游作为一种可选消费的恢复可能表明中国居民的消费倾向正在修复途中。 3月中旬以来，新房销售出现季节性回升，同期二手房销售维持偏强。我们此前认为，新房和二手房的裂口边际收窄，企业开盘项目的变化也可能也是影响因素之一，未来新房销售的走向仍然需要观察。 总体而言，经济活动的还是存在分化，居民消费倾向的抬升推动消费活动温和复苏，地产、基建相关的领域可能仍在减速的途中，黑色和水泥等商品价格显示需求可能仍然承压。考虑到消费活动的恢复相对温和，而地产和基建投资可能仍在减速途中，未来我国宏观经济或许仍然处于磨底的过程中。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-4-10 2.公司点评 中国移动（0941.HK）：营收突破万亿大关，派息比例持续提升 中国移动发布2023年业绩，公司收入10,093亿元，同比增长8%，首次突破万亿元大关；归母净利润达1,318亿元，同比增长5%；公司全年派发股息4.83港元/股，同比增长10%，全年派息比率为71%。我们认为中移动算力布局全面，业绩增长稳定，且派息率逐年提高，未来将持续受益于AI浪潮，值得关注。 营收利润双增，派息比率提升公司2023年营收首次超过10万亿元，同比增长8%；EBITDA为3,415亿元，同比增长4%，占通信服务收入比为40%；归母净利润为1,318亿元，同比增长5%。本年度公司派息4.83港元/股，派息比率提升至71%，并计划在3年内将派息率提升至75%以上，股东回报稳步提升。 4大市场高速扩张，数字化转型增速喜人2023年公司通信服务收入为8,635亿元，同比增长6%，总连接数达33.5亿，全年净增4.1亿。公司HBN业务收入占通信服务收入达43%，同比提升3.4%。全年C端市场收入达到4,902亿元，移动客户达9.91亿户，其中5G用户7.95亿户（占80%），ARPU达到49.3元，同比增长1%；H端市场收入1,319亿元，同比增13%，宽带客户为2.64亿户，规模行业领先；B端市场营收1,921亿元，同比增长14%，客户数量达2,837万家；N端市场收入493亿元，同比增长28%。值得注意的是，公司本年度数字化转型收入达2,538亿元，同比增长22%，是公司收入增长的第一驱动力。其中，DICT业务收入同比增长24%，达1,070亿元。我们认为未来随着企业数字化需求及AI技术深化，公司数字化转型收入将有望保持高速增长态势。 链接能力提高，算力布局扩大公司本年度Capex达1,803亿元，同比下滑2%，2024年预计Capex为1,730亿元，同比下滑4%。本年度公司5G网络投资880亿元，累计开通5G基站194万座，预计2024年5G相关投资将下降20%至690亿元，计划新增5G基站41万座。在算力方面，公司2023年已成功布局8EFlops通用算力，10.1EFlops智能算力，并发布“百川”算力并网平台，纳管3.3EFlops社会智算。2024年，公司预计2024年投入475亿元（同比+22%），计划将通用算力提升至9EFlops，将智算算力提升至超过17EFlops，确保行业领先规模。另外，公司将在超过300个城市中部署5G-A，预计投资15亿元，迈出5G到6G的第一步。 投资建议：公司将5G设备折旧年限从7年调整至10年（5G/6G共用基站），使得2024年折旧预计减少180亿元，对利润有提升作用。我们预计2024年公司归母净利润为1,402亿元，考虑到经济承压及5G渗透率增速下滑等因素，给予中国移动2024E8倍P/E，目标价为89.30港元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；派息政策发生变化；资本开支超出预期。分析师：王哲昊 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
