军工：数字经济：数字低空赋能 抢滩低空经济万亿市场

中国经济高质量发展系列研究 数字经济：数字低空赋能， 抢滩低空经济万亿级蓝海市场 军工组首席分析师：李良 ww.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 数字经济专题报告 2024年4月8日 数字经济：数字低空赋能 抢滩低空经济万亿市场 核心观点： 分析师 军工赋能制造业，数字化提速。军队信息化建设要求不断加码，预计2025年信息化装备需求将超2500亿元，进而推升军工领域信息化/数字化的深度和广度。2023年，军工央企在上市央企科技指数中占比最高，接近40%，俨然已成为央企数字化转型的中坚力量。数字低空是军工产业赋能民用制造业，助力国民经济数字化比重提升的重要方向之一。数字低空将成为数字经济增长新引擎。随着人工智能、云计算、大数 据、5G、数字孪生等信息通信技术的飞速发展，数字低空将助力数字经济从平面空间向立体空间拓展，渗透率进一步提升。SILAS系统会将低空空域转变为可计算的数字化空域，形成数字孪生空域，实现空域建模、时空计算、数据融合、仿真模拟等功能。数字低空能实现后土地财政时代的城市资产重塑：通过数字化方式将城市低空“重新开发”，城市资产“重卖一遍”，城市基础设施“重建一遍”，进而实现城市资产的新一轮运营，完成数字化产业增收。依托低空经济庞大的体量，叠加强有力的政策加持，数字低空有望成为数字经济增长新引擎。 低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场。 无人航空器为主要载体，UAM市场空间广阔。根据MorganStanley预测，2025-2035年，UAM载货场景将率先迎来快速增长，而载人场景将于2035年逐步进入爆发期，军事应用场景则贯穿始终。中性预测场景下，2040年全球UAM市场规模将达1万亿美元，2050年达9万亿美元，其中美国/中国市场分别为2.5/2万亿美元。“低空+物流”，支线末线物流迎蓬勃发展期。《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出大力发展低空支线末线物流，推动大型无人机支线物流连线组网，在长三角、粤港澳、川渝等地区开展无人机城际支线运输及末端配送示范。低空物流是支末线场景的较优解，具有短期可盈利的商业潜力，发展前景明朗。“低空+应急救援”需求迫切，有望先行先试。航空应急救援场景丰富，需求迫切，eVTOL或将成为该领域的有力补充，增量空间巨大。据航空工业报道，预计到2025年，我国航空应急救援领域整机市场规模有望达到300亿元，无人航空器以及eVTOL将大有可为。“低空+旅游”作为toC端落地较快的应用场景，处于爆发前夜。eVTOL凭借低成本运营优势，有望替代直升机、滑翔机和热气球等航空器，成为低空游览主力。根据我们测算，未来5年，低空旅游场景对Evtol的总需求量高达13256架，市场总规模约为320亿元。 投资建议：未来已来，抢滩低空经济万亿级蓝海市场。低空经济产业 链包括上游飞行基础设施及保障服务端，中游的航空器制造端以及下游的运营应用端。展望未来，我们认为低空经济万亿级市场爆发在即，基建先行，制造与运营齐头并进，建议“七维度”配置。整机端，建议关注中直股份、万丰奥威、纵横股份等；动力系统端，建议关注航发动力、卧龙电驱、宗申动力等；机身结构端，建议关注中航高科、光威复材、广联航空等；空域管理端，建议关注中科星图、莱斯信息等；适航认证端，建议关注广电计量；低空感知端，建议关注纳睿雷达、四川九洲、四创电子等；低空运营端，建议关注深城交、中信海直等。 首席军工分析师：李良分析师登记编码：S0130515090001风险提示 1、相关监管法规发生变化的风险2、意外事故造成通航发展停滞的风险3、政策落地和产业推进不及预期的风险 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 3 目录 一、军工赋能制造业，数字化提速4 二、数字低空有望成为数字经济发展新引擎5 （一）低空智能融合基础设施是低空数字化的关键一环5 （二）无人驾驶航空器及其管理服务体系将成为数字低空的主要载体8 （三）北斗提供万物空间和时间信息，是数字经济发展的基座10 （四）卫星互联网赋能，助力远期低空智能网联破局11 三、低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场13 （一）无人航空器为主要载体，工业无人机和UAM市场空间广阔13 （二）“低空+物流”，支线末线物流迎蓬勃发展期14 （三）“低空+应急救援”需求迫切，有望先行先试15 （四）“低空+旅游”作为toC端较快的应用场景，正处于爆发前夜18 四、投资建议：未来已来，抢滩低空经济万亿级蓝海市场20 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 一、军工赋能制造业，数字化提速 从数字经济总规模来看，2022年我国数字经济规模已达50.2万亿元，较2017年接近翻倍。数字经济占GDP比重持续提升，2022年占比达41.5%。从渗透率来看，2022年我国第一/第二/第三产业的数字经济渗透率已达10.5%/24.0%/44.7%。 图1：我国数字经济规模与同比增速图2：我国数字经济在各产业的渗透率不断提升 60中国:数字经济规模（万亿元）中国:数字经济增速（%） 25 中国:数字经济渗透率:第一产业（%）中国:数字经济渗透率:第二产业（%）中国:数字经济渗透率:第三产业（%） 5020.30 40 3027.20 20.90 31.30 35.80 15.60 39.20 45.50 11.90 50.2050 44.70 40.70 37.80 35.90 32.60 29.60 24.00 21.00 19.50 16.80 17.20 18.30 10.50 8.20 8.90 6.20 6.50 7.30 2045 40 1535 30 9.70 20 10 0 25 10.3010 20 15 510 5 00 201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从军工信息化领域来看，“十四五”规划指出要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。”根据前瞻产业研究院测算，我国军队信息化开支从2015年的878亿元提升到2023年的2186亿元，未来军队信息化装备需求将持续走高，预计在2025年将超过2500亿元，军队信息化建设不断提速。军队的信息化要求将显著推升军工信息化/数字化的深度和广度，助力国民经济整体数字渗透率提升。 根据Wind“央企科技引领”指数，国防军工板块在上市央企科技指数中占比最高，2023年整体占比接近40%，其中2023年航空装备、军工电子二级行业分别占比28.05%、 17.22%，国防军工企业已成为央企数字化转型中坚力量。 17.22% 14.71% 11.98% 9.21% 7.77%7.78% 1.89% 1.41% 图3：我国军工信息化开支测算（亿元）图4：央企科技引领指数中各二级行业占比（%） 3000 2500 2000 1500 1000 500 30% 2,513 2,350 2,186 2,023 1,859 1,696 1,532 1,369 1,205 1,042 878 25% 20% 15% 10% 5% 0% 28.05% 0 2015201620172018201920202021202220232024E2025E 资料来源：前瞻产业研究院，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从国防军工数字经济赋能角度来看，我们认为数字低空是军工产业赋能民用制造业，并有望成为未来经济增长新引擎的重要方向之一。 二、数字低空有望成为数字经济发展新引擎 低空空域通常是指真高1000米以下的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000米。数字低空是指通过数字化技术来提升低空空域的管控效率和安全性，并实现实时监测、管理和控制，从而提高航空器在低空空域的飞行效率和安全性。数字低空包括航空器数字化、起降设施数字化和空管数字化，其中航空器数字化包括航空器搭载的数字化传感器、处理器、传输系统等，并最终实现无人驾驶飞行；起降设施数字化包括安检数字化、 监视数字化、机场机器人等；空管系统数字化包括空中交通、空域管理、气象服务、指挥控制等系统的数字化。 2024年4月4日，根据新华社消息，国家数据局正研究起草《深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》，提出深入实施城市云网强基行动，探索发展数字低空基础设施等系列行动，加强大数据、人工智能、区块链、先进计算、未来网络、卫星遥感、三维建模等关键数字技术在城市场景中集成应用。《意见》明确城市数字化转型双目标： 2027年全国城市全域数字化转型取得明显成效，2030年数字化转型全面突破。数字低空基础设施被纳入城市算力网，这也是“数字低空”概念在国家级政策文件首次出现。 根据中国信息通信研究院数据，2022年我国数字城市产业投资规模达1.8万亿元，预计2024年将超过2.5万亿元，复合增速17.8%。另据赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告（2024）》数据显示，2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，同比增速33.8%，预计2026年低空经济规模将达1.06万亿元，2023-2026年年复合增长率达28%。我们认为，数字低空基础设施被纳入城市算力网统一规划后，将融入智慧城市治理体系，建设进程或将提速。受益于低空经济庞大的经济体量，叠加强有力的政策加持，数字低空有望成为数字经济发展的新引擎。 图5：中国低空经济规模及增长率图6：中国数字城市产业投资规模 数字城市产业投资规模（万亿元） 2.6 2.4 2.25 1.8 1.6 1.7 1.7 1.5 0.8 3 12000 10000 8000 6000 4000 2000 40 低空经济规模（亿元） 33.8 增长率(%) 10644.6 32.5 29.8 8591.728.2 23.9 6072.5 5059.5 9.3 2911.8 3780.7 352.5 30 2 25 201.5 151 10 0.5 5 00 2021202220232024E2025E2026E 0 20162017201820192020202120222023E2024E 资料来源：赛迪顾问，中国银河证券研究院资料来源：中国信息通信研究院，中国银河证券研究院 （一）低空智能融合基础设施是低空数字化的关键一环1、数字低空可实现城市资产重塑，完成数字化产业增收 随着人工智能、云计算、大数据、5G、数字孪生等信息通信技术的飞速发展，数字低空将助力数字经济从平面空间向立体空间拓展，成为数字经济发展的新引擎。根据北京大学时空大数据协同创新中心观点，数字低空可实现后土地财政时代的城市资产重塑：通过数字化方式将城市低空“重新开发”，城市资产“重卖一遍”，城市基础设施“重建一遍”，进而实现城市资产的新一轮运营，完成数字化产业增收，创造新的GDP增长点。 数字低空是涵盖低空装备制造、信息基础设施建设、低空综合服务等环节的综合产业链，总体分为三层：物理和信息基础设施层、数字化空间层和低空应用层。基础设施层包括飞行器系统、数据存储系统和地面控制系统等物理基础设施和通信网、感知网、导航网、算力网等信息基础设施，数字化空间层主要为数字化的运营管理平台，低空应用层主要包括低空经济+物流、低空经济+农业、低空经济+救援等应用，各层之间数据要素互相渗透。 对外接口 创新应用 空域数字化 设施数字化 运营管理平台 通信网 感知网 导航网 气象网 算力网 图7：数字低空产业链的层次划分 低空应用层 低空数字化空间层 低空信息 低空物理基础