检修潮6000的TA只是起点

投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号作者：周云F03089066Z0016657 检修潮6000的TA只是起点 2024/4/1 4月1日开盘不久PTA主力突破6000的整数关口。主要来自两方面的驱动，其一成本端原 油，在站稳85美元/桶的基础上，更进一步突破前高87美元/桶；其二产业主流厂商检修信息集中公布，点燃市场的多头氛围。结合产业端聚酯及下游开工情况、“金三银四”需求旺季、海外调油逻辑——时间仍然站在多头的一边，6000的TA只是起点。 截止4月1日下午收盘，PTA主力合约收涨70点（1.18%）至6006，持仓增加25321手至80.2万手。从历史持仓的角度看，PTA主力近一年的平均持仓为138万手，当前明显处于历史相对偏低的位置，未来有较大的增仓空间。 一、检修潮PTA库存下降 CCF资讯显示，浙石化PX200万吨装置3月31日，停车检修，预计检修40天附近；恒力惠州250万吨 PTA装置预计4月7日附近开始停车检修；华东一套300万吨装置计划4月8日检修12天左右；四川能投100 万吨PTA装置，计划4月2日开始停车检修，预计检修15天。另外，台湾化纤150万吨PTA新装置3月28 日附近出合格品，现负荷8成左右；仪征化纤300万吨PTA新装置预计4月2日附近投料开工。综合PTA装置的检修及开停情况和聚酯的高开工，4月份PTA社会库存将边际减少。 截止3月28日，PTA的总社会库环比下降0.05天至12.23天，连续5周去库。其中PTA工厂成品库存 下降0.19天至4.76天，聚酯工厂PTA原料库存上升0.14天至7.47天。 数据来源：Wind恒力期货研究院 二、聚酯及下游开工强劲恢复 2024春节消费数据创新高，衣、食、行等消费需求旺盛，下游或重演2023的强劲势头，聚酯的高开工是2023PTA整体强势的重要推手。节后聚酯及下游开工季节性快速恢复，由于天气等原因导致部分工人到岗延后，恢复速率不及市场预期。但随着全国气温回升，终端“金三银四”需求旺季的到来，下游及终端需求的韧性依然存在，值得期待。 中国网格化评估气温 数据来源：RMS恒力期货研究院 截止3月29日当周，据CCF统计，国内大陆地区聚酯负荷在91.2%附近，已经超越去年同期的90.4%。另外值得注意的是，今年3月聚酯产能基数已上调至8049万吨，去年同期仅为7130万吨，同比增加12.9%。高基数叠加高开工对上游原料提供了明显支撑。另外下游的加弹和织造的开机率均超过去年同期水平，并处 于历史同期较高位置。综合来看，下游需求氛围较强。 数据来源：CCF恒力期货研究院 三、原油及海外调油逻辑夯实成本端 原油端，短期来看，乐观的宏观情绪对油价起到提振作用，但目前市场对中国制造业恢复和美国去通胀的预期过于乐观，宏观情绪快速转弱的风险偏高。供应端俄罗斯在炼厂受袭后增加3月出口计划，同时4月船期数据也显示俄罗斯与OPEC海运出口继续维持在高位，非OPEC增产明显，原油的供给压力增大。需求端美国周度开工率回升0.9%至88.7%，但下周全球CDU检修量将增加66.54万桶/日，原油加工量将承压。地缘政治方面中东和俄乌地缘风险仍然偏高，巴以双方谈判陷入僵局，以色列并不认可联合国的停战协议，乌克兰对俄罗斯的炼厂袭击仍在继续，地缘政治风险仍然偏高。上周原油几次试探但均未跌破85美元/桶，显示原油短期支撑偏强。 夏季是欧美的出行旺季，也是汽油的需求旺季。芳烃既可以作为汽油的调油料使用，也可以作为生产PX的原料，芳烃的调油逻辑也是市场关注和跟踪的重点。2024年海外调油备货启动时间较早，芳烃在调油经济性占优的情况下，提振了PX的价格。目前韩国PX-MX已经从1月平均的120美元/吨回落至3月平均的82美元/吨，对二甲苯生产的经济性仍然受到挑战。与芳烃提取相比，甲苯调油仍然具有经济性。另外，目前美国汽油正处于去库通道中。调油逻辑对芳烃价格仍有较强的支撑作用。 数据来源：Wind恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 电话：021-60299552 网址：www.hengliqihuo.com E-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com 欢迎关注恒力期货及研究院公众号