宏观研究：国内假期消费恢复正常，海外不确定性升高

宏观报告总结

主要趋势与关键数据概览

• 清明假期消费：居民出行需求旺盛，特别是自驾游成为主流。消费整体上仍处于修复阶段，但日均消费水平相对较低，人均花费仅略高于2019年水平。
• 地区消费差异：北京、秦皇岛、河南、广东、福建等省份消费复苏情况不一，部分地区消费水平有所下降。
• 电影市场：清明假期刷新中国影史单日票房纪录，人均票价上涨13.53%。
• 楼市表现：30大中城市楼市成交低迷，尤其一线城市和二线城市成交量大幅下滑。

经济与市场动态

• 劳动力市场：美国劳动力市场需求依然强劲，但就业市场紧张问题凸显，工资通胀螺旋压力持续存在。
• 通胀与货币政策：3月非农数据超预期，失业率小幅回落，但服务业景气度边际放缓，房地产市场保持韧性，建筑业新增就业人数有望延续增长。通胀数据稳定，短期内美联储降息预期减弱。
• 资产价格与经济基本面：资产价格与经济基本面存在背离，与美林时钟逻辑不符，提示经济总量韧性与结构性风险并存。
• 货币政策展望：美联储降息预期下调，欧洲央行预计6月降息，中美货币政策分化对全球经济影响复杂。
• 宏观环境分析：美国经济韧性超预期，国内经济稳健向好。政策环境方面，外部负面，内部积极正面。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧风险。
• 美国商业银行危机超预期。
• 海外地缘政治冲突加剧。

结论

报告总结了清明假期消费市场的特点、楼市表现、电影市场热度及经济与市场动态。强调了经济总量韧性与结构性风险并存，资产价格与经济基本面的背离，以及未来宏观经济环境的不确定性。特别关注了劳动力市场的紧张状态和工资通胀的压力，同时分析了中美货币政策的分化及其对全球市场的影响。最后，报告提到了一系列风险提示，强调了市场面临的潜在挑战。