商品期货早班车

2024年04月08日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 市场表现：清明小长假国际金银价格双双走强，以伦敦金计价的国际金价收于2328.14美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价收于27.42美元/盎司。基本面：美联储官员发言转鹰，认为年内最多一次降息；以军大部撤出加沙，巴以冲突可能出现转机。此前市场氛围乐观，推升了贵金属价格市场。欧洲方面，欧央行行长吉拉 银 德表示欧央行6月可能降息，日本央行完成首次加息；黄金ETF持仓重新大幅流入。白银方面，光伏4月排产继续走好，不过印度在2月创纪录白银进口后，三月需求走弱，进口窗口关闭。矿端，多家矿山复产或新投产，24年供应可能小幅转好。库存方面，国内上期所库存减少7吨，至1025吨，金交所库存上周增35吨至1541吨。操作建议，黄金短期有继续上冲动能，但不建议追多，而白银继续维持做多观点不变。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2406震荡收12080元/吨（-0.29%），成交88,889手，持仓92,298手（-2.31%）。华东不通氧553硅均价13,300元/吨，较前一日下调100元（-0.75%）;华东421硅均价14,100元/吨，较前一日下调100元（-0.70%）。硅粉-100，有机硅-500，铝合金+100。通氧553-06下降至1440元/吨。基本面：供给端，受利润压缩影响，上周新疆、四川和云南产量均有下滑，全国产量环比-3.3%。社会库存稳定在36.5万吨。需求端，多晶硅仍在累库，价格较上周下调5元/千克。有机硅开工率不及80%，对工业硅需求有限。中长期来看，现货价格持续下跌，并未有效吸引下游带动工业硅去库，结合丰水期到来西南地区成本下降，后续仍有进一步下跌风险。风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：节后外盘铜上行3%。基本面：国内制造业服务业PMI数据均超预期，央行给出支持设备更新技术创新的特别贷款额度5000亿元。非农就业数据虽然大幅增加，但是降息三次预期不改，金属依然偏强运行。供应端，铜矿偏紧格局延续。需求端，中间铜杆开工率提升，进口现货亏损400元，现货贴水维持。交易策略：短期或冲高整理，中期维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：节后外盘铝价上行约3%。基本面：国内宏观氛围偏暖，海外虽然美债收益率上行，但金属和美元同涨，实物资产价值逐渐体现。供应端，云南地区偏干旱，复产进度慢，周度在产产能增加9万吨。需求端，周度中间环节开工环保略微下降，现货贴水维持。但周度库存去化延续，去库拐点已经到来。国内增仓上行明显。交易策略：铝价突破后预期继续震荡偏强运行，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：节前锌2405合约收盘价较前一日上涨0.93，收于21270元/吨。基本面：供应端，原料端矿紧张格局不变，加工费弱势运行，进口矿加工费连续两周回落。4月冶炼厂检修增加，产量预计维持低位。消费端，清明假期，企业放假较多，镀锌、压铸锌合金企业整体开工下行较大，消费支撑相对有限。交易策略：价格来看，整体市场情绪好转，但是考虑到消费暂无明显改善，预计短期价格以高位震荡为主。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：节前铅2405合约上涨0.12%，收于16460元/吨。基本面：供应端，原生铅交割品牌检修推进，供应相对有限。消费端，铅蓄电池市场进入传统淡季，铅消费整体偏弱运行。交易策略：清明假期后，需优先关注节后铅锭累库情况，尤其是交割日临近，铅锭交仓移库带来的累库可能性，若累库兑现，则铅价预计延续震荡回落态势。操作上建议逢高抛空为主。 风险提示：1.交割品牌原生铅开工情况2.蓄电池市场需求情况。 锡 市场表现：节后外盘锡价上行约2%。基本面：供应端，佤邦曼相地区复产短期或难以看到，锡矿偏紧格局延续。需求端，现货可交割品牌依然贴水400元成交，进口现货亏损1.2万元左右，全球库存企稳，去库或临近。交易策略：维持逢低买入思路不变。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：上周三螺纹主力合约2410日内冲高回落收于3463元/吨，较前一交易日夜盘跌66元/吨基本面：建材在产量极低的条件下去库速度维持，卷板需求尚可但产量过高导致其去库速度略慢于往年。此外，钢坯、带钢去库符合季节性。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPSSpread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。交易策略：建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：上周三铁矿主力合约2409日内冲高回落收于749元/吨，较前一交易日夜盘跌28.5元/吨基本面：铁水产量环比上升2.3万吨创下年后最大单周涨幅，但同比下降约9%，且弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。供应端年初至今扰动有限，到货位于历年同期较高水平。铁矿发运淡季过半，去库时间窗口收窄。钢厂利润边际增加，铁矿需求或略有边际改善。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPSSpread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。交易策略：建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：上周三焦煤主力合约2405日内冲高回落收于1471.5元/吨，较前一交易日夜盘跌22.5元/吨基本面：铁水产量环比上升2.3万吨创下年后最大单周涨幅，但同比下降约9%，且弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。焦炭市场提降七轮降幅为100-110元/吨，周五全面落地。第八轮已经提出。蒙煤长协价格环比小幅回落，唐山市场炼焦煤价格下跌100元/吨，主焦精煤1805元/吨，肥煤1790元/吨。供需整体略偏弱，矛盾有限。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。交易策略：建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:节日期间CBOT大豆小幅反弹。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡，无新驱动;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米现货价格较节前上涨。基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税区玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。交易策略：政策利好，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续偏强，交易近端紧。基本面:供应端,MPOA显示3月马棕产量环比+9.7%，步入季节性增产，不过市场忧虑印尼；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:油脂延续偏强，核心依旧在棕榈油。关注产区产量预期差。风险提示:产区产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：过去一周国内糖收6598，涨幅1.35%，国际糖收21.94美分，跌幅1.88%。主产区现货价格维持6600元/吨左右。基差100左右，内外价差（对销区）-1000元/吨左右。 基本面：1月份至3月份对巴西的降雨担忧使得原糖出现强势反弹势能。随着2月份下半月以来降雨恢复正常，原糖去天气升水直线下挫，接下来步入震荡趋势。仍旧关注的是北半球最终产量。国内进入季节性消费淡季，供应充足，整体供强需弱，但国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗。操作上建议空单获利了解，激进者可空单持有。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 棉花 市场表现：本周ICE美棉主力合约收盘价为86.24美分/磅，周跌幅5.68%；郑棉主力2405合约最终收盘价为16250元/吨，周涨幅1.03%。基本面：全球棉花需求处于中性常态，供应被动收缩。整体平衡略偏紧。美棉方面，USDA种植意向报告预测低于市场预期，叠加即将进入天气炒作窗口，ICE新季合约整体偏强，关注4月底实际种植于天气带来的驱动。旧作合约美棉低库存，底部有支撑。国内全国公检量达到570万吨，商业库存高位，港口库存累积，供应宽松。短期，随着气温上升，终端新增订单有所好转，但整体幅度不大，棉纱库存压力仍存，短期棉价震荡。进入4月后，新季种植即将开启，种植面积是关键。操作上建议短期内观望为主。风险提示：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性 鸡蛋 市场表现：鸡蛋现货价格较节前下跌。基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。交易策略：供强需弱，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪现货价格较节前上涨。基本面：清明假期提振需求，屠宰量有所增加，养殖端缩量拉涨。节后需求转淡，当前白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:节前lldpe主力合约小幅反弹。节后华北低价现货8210元/吨，05基差盘面减80，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应受春检影响有所减少，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升，但力度不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期节后上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，原油强势，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：本周SCFI收3308点，SCFI欧线收1997，+0.15%，地中海线-1.98%；美西+0.83%、美东+0.17%。基本面：供给端：据多家以色列媒体报道，以军将从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，中东局势虽依然复杂但可能逐步走向谈判，船舶绕行好望角短期内将继续，长期将跟随中东局势变化重回苏伊士运河。需求端：本周SCFI欧线继续小幅反弹，海运费阶段性震荡筑底且清明节后略有下滑，但现货市场仍存五一节前涨价的可能。交易策略：考虑到中东局势的不稳定性以及五一长假，建议逐步止盈2406合约，观点仅供参考。风险提示：1，需求大幅下降 PVC V05合约收5770，跌0.6%供需偏弱，现货底部震荡。3月仓单集中注销后流入现货市场，供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，4月检修略增。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2850。PVC现货华东5500，华南5620。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1059美元/吨（-4），折合人民币价格8702元/吨（-28），PTA华东现货价 格6025元/吨（+15），现货基差-14元/吨（+2）。基本面：汽油端美国维持低库存高裂解利润状态且近期中国汽油裂解利润出现走强迹象，关注调油需求边际变化。成本端PX两套装置停车检修，供应大幅下降。PTA供应下降，但当前现货加工费下大型装置仍有效益，关注装置检修执行情况。新增产能方面，台化兴业已投产，仪征化纤推迟至4月上开车。需求端