螺纹钢：矛盾缓和，低位反复 热轧卷板：矛盾缓和，低位反复

期货研究 二〇 二2024年04月07日 四年度 螺纹钢：矛盾缓和，低位反复 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：矛盾缓和，低位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2410合约宽幅震荡，收于3463元/吨，周环比上涨13元/吨，成交2.05万手，持仓 所 167.47万手，持仓增加18.60万手。 本周热卷主力2410合约低位反弹，收于3659元/吨，周环比上涨63元/吨，成交1.15万手，持仓 81.66万手，持仓增加5.19万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅上行，其中中厚板及热卷产量上升，建材产量回落，钢厂维持谨慎复产态度，产量温和上行。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为49.48万吨，环比下降11.92万吨，本周由于交易日较少，终端总成交环比回落，日均成交稳中有升，节前部分补库需求释放。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1613.83万吨，环比下降53.41万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为627.36万吨，环比下降46.59万吨；社会+钢厂库存合计2241.19万吨，环 比下降100万吨。本周库存维持较高的去化速度，各品种库存环比均有所回落。总结及投资建议 本周市场悲观情绪有所缓解，但分歧依然较大，螺卷冲高回落。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量亦上行，但品种间有所分化，工业材产量继续回升，建材产量下降，钢厂复产态度依然较为谨慎，供应或保持温和回升；需求方面，本周日均成交量稳中有升，节前部分补库需求有所释放；库存方面，本周总库存继续大幅下降，各品种库存均有不同程度降幅，库存压力进一步缓解。总体而言，随着近期库存的持续下降，供需矛盾阶段性有所缓和，或维持反复震荡，后期等待需求进一步验证。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2410合约宽幅震荡，收于3463元/吨，周环比上涨13元/吨，成交2.05万手，持仓 167.47万手，持仓增加18.60万手。 本周热卷主力2410合约低位反弹，收于3659元/吨，周环比上涨63元/吨，成交1.15万手，持仓 81.66万手，持仓增加5.19万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 18-819-420-120-921-622-222-1023-724-3 1000 0 18-819-420-120-921-622-222-1023-724-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格小幅上涨，北京地区螺纹（理算）上涨10元/吨至3500元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨30元/吨至3460元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨20元/吨至3750元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨10元/吨至3670元/吨，上海地区热卷 上涨60元/吨至3740元/吨，广州地区热卷上涨30元/吨至3690元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-623-723-823-1023-1123-1224-124-224-3 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-623-723-923-1023-1123-1224-124-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-03-29 18.0 55.0 -41 47 284 196 280 2024-03-22 -2.0 18.0 -38 29 213 146 250 变动 20 37 -3 18 71 50 30 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2410合约较上海地区螺纹钢现货基差为18.0元/吨，较前一周变动+20元/吨。 本周热卷主力2410合约较上海地区热卷现货基差为55.0元/吨，较前一周变动+37元/吨。月间价差 本周螺纹2405-2410价差为-41元/吨，较前一周变动-3元/吨。本周热卷2405-2410价差为47元/吨，较前一周变动18元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为280元/吨，较前一周变动+30元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为284元/吨，较前一周变动71元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为196元/吨，较前一周变动+50元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 3500 3000 -100 -150 -200 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 10050 4000 0-50 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 2500 -250 2500 -200 -300 -250 2000 -350 2000 -300 2023-3 2023-52023-72023-92023-112024-1 2024-3 2023-3 2023-52023-72023-92023-112024-1 2024-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2405-RB2410HC2405-HC2410 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 11-2112-912-271-142-12-193-83-26 元/吨HC2405-RB2405HC2410-RB2410 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 8-219-1710-1411-1012-71-31-302-263-24 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴） 上海冷轧现货 元/吨 120011001000900800700600500400300 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为83.61%，环比上升0.85%。 2024年3月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为204.76万吨，环比下降1.04万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为865.21万吨，环比上升9.51万吨，本周钢厂产量小幅上 升，品种间表现分化，建材产量下降，中厚板及热卷产量回升。 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅上行，其中中厚板及热卷产量上升，建材产量回落，钢厂维持谨慎复产态度，产量温和上行。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-32022-92023-32023-92024-3 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-04-05 212.63 84.86 155.17 325.59 86.96 865.21 2024-03-29 209.74 86.79 150.93 321.98 86.26 855.70 环比变化 2.89 -1.93 4.24 3.61 0.70 9.51 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 320 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 300120 280 110 260 240 220 200 180 2023-32023-52023-72023-102023-122024-2 100 90 80 70 2023-32023-52023-72023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-32023-52023-72023-102023-122024-2 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-32023-52023-72023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 800 2023-3 2023-5 2023-72023-102023-122024-22022 -32022-72022-112023-42023-82023-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为49.48万吨，环比下降11.92